新能源及有色金属周报：铝消费维持强势不改

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2025年期货市场研究报告 2025年期货市场研究报告请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页势，铝价难下跌。消费的可持续需要关注，国内即将进入传统消费淡季，海外抢出口囤货后需求存在边际下滑的可能。当前行业利润丰厚，若无超预期利多刺激，铝价向上突破难度或许将会增加，同时需要警惕成本坍塌的风险，关注社会库存变化，此外仍需关注美国的降息预期影响。氧化铝：供应端，按照当前铝土矿价格计算行业利润恢复明显，复产积极性提高，氧化铝从产量到库存均出现触底回升的迹象。现货市场价格从最高3300-3350元/吨下滑至3200元/吨，且现货市场成交热度下滑。成本端，几内亚矿端扰动，矿贸矿商捂货挺价，随着雨季到来，几内亚出矿量的减少，矿价短期有支撑，矿商提高报价，但库存暂且高位，氧化铝厂采购意愿不强，预期并不会出现因矿短缺而氧化铝减产的局面，随着沿海新增产能的投放，氧化铝供应过剩的预期依旧不改。策略单边：铝：中性氧化铝：震荡偏弱。套利：铝：跨期正套风险1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 2025年期货市场研究报告图表图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：进口铝土矿到港量|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图21：电解铝利润|单位：元/吨................................................................................................................................................7图22：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................7图23：LME铝季节性库存|单位：万吨....................................................................................................................................7图24：铝社会库存季节性|单位：万吨.....................................................................................................................................7图25：铝棒社会库存季节性|单位：万吨.................................................................................................................................8图26：上海交易所铝库存季节性|单位：万吨..........................................................................................................................8图27：电解铝出库数据|单位：万吨.........................................................................................................................................8图28：铝棒出库数据|单位：万吨.............................................................................................................................................8图29：铝棒加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................8图30：铝型材龙头企业开工率|单位：%...........................................