新能源及有色金属周报：消费被压制警惕铝价高波动

重要数据 铝 截至2026-01-09，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于24330元/吨，华东现货升贴水-100元/吨，中原地区现货升贴水-270元/吨，佛山地区现货升贴水-25元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-6.4美元/吨。 供应：截至2026-01-09，电解铝建成产能4539.2万吨，周度环比+2.0万吨，运行产能4462.4万吨，周度环比+2.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量35.37万吨，周度环比变化-0.23万吨，铝板带箔周度产量36.34万吨，周度环比变化-0.13万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率59.60%，周度环比变化+2.00%，铝板带龙头企业开工率65.00%，周度环比变化+2.00%，铝箔龙头企业开工率70.70%，周度环比变化+1.40%，铝型材开工率48.80%，周度环比变化-1.90%。 库存：截至2026-01-08，SMM统计国内电解铝锭社会库存71.4万吨，周度变化+5.4万吨，铝棒库存17.0万吨，周度变化+3.1万吨。截止2026-01-09，LME铝库存497825吨，上期所仓单库存90912吨。 利润：截至2026-01-09，电解铝行业加权生产成本在16197元/吨元/吨左右，即时生产利润7833元/吨。 氧化铝 截至2026-01-09，氧化铝主力合约价格收盘于2843元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2655元/吨，河南地区现货价格2680元/吨，山东地区现货价格2585元/吨，贵州地区现货价格2775元/吨，广西地区现货价格2735元/吨，进口氧化铝价格FOB310美元/吨。 供应：截至2026-01-09，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能11462万吨，运行产能9585万吨，周度环比变化+15万吨，开工率83.49%。 成本：截至2026-01-09，几内亚铝土矿网站报价65.5美元/干吨，海运费25.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数633元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。国产矿价格略有下滑，几内亚雨季结束发运量开始增加，虽然澳洲开始进入雨季，但海漂量仍在走强，进口矿现货成交冷清，成交意愿价格仍在下滑。 库存：截止2026-01-09，全国氧化铝总库存量531.8万吨，周度环比变化+7.6万吨。电解铝厂原料库存367.6万吨，周度环比变化+4.4万吨·。站台和港口库存126.8万吨，周度环比变化+3.6万吨，港口库存14.4万吨，周度环比变化-1.4万吨，氧化铝厂内成品库存23.0万吨，周度环比+1.0万吨，仓单库存159642吨。 利润：截止2026-01-09，按进口矿65.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2928元/吨，生产盈利-273元/吨，使用国产矿生产完全成本2827元/吨，生产利润-172元/吨。氧化铝进口盈亏-25元/吨。 铝合金 截至2026-01-09，期货主力合约价格收盘于22985元/吨，江西保太报价23300元/吨，民用生铝采购价格17900元/吨。 库存：铝合金社会库存6.8万吨万吨，周度环比变化-0.2万吨，厂内库存6.5万吨，周度环比变化+0.4万吨。 成本：ADC12理论总成本22988元/吨，理论利润312元/吨。 市场分析 铝：过去一周情绪高涨资金涌入，沪铝价格持续拉涨，已经开始呈现抑制消费的情况。虽然从时间节点开始进入消费淡季，下游开工率开始下滑，但当前累库速度较快，短期价格向下传到有难度，现货贴水扩大，基本面微观数据难有利多表现。但宏观仍然成为主导价格长期上涨的逻辑，国内依旧适度宽松的货币政策，且明确加快传统基建设施更新和智能化改造，适度超前开展新基建建设，着力稳定地产市场，海外宏观的韧性表现更是坚定了有色商品向好的信心，短期需要警惕资金扰动下的大波动。 氧化铝：由于盘面持续处于高位，氧化铝现货市场价格低位暂时持稳，电解铝厂采购积极性下滑，仓单额度不足，期现商进一步采购空间有限。成本端，国产矿价格小幅回落，进口矿成交冷清，意向价格降至63美元/吨，几内亚雨季后发运量恢复，中国铝土矿到港量开始增加，远端矿供应量有保障，铝土矿价格短期仍将承压。供应端氧化铝并未迎来主动减产，过剩格局依旧不改，社会库存持续增加，后期存在胀库可能。短期情绪扰动较大，资金大量涌入，盘面持仓量增加，但绝对价格上涨难持续。 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：谨慎偏空。套利：中性 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图21：电解铝利润|单位：元/吨....