新能源及有色金属周报：锌锭累库提速，警惕旺季消费不及预期

新能源及有色金属周报|2025-08-10 锌锭累库提速警惕旺季消费不及预期 重要数据 2025-08-08沪锌主力合约收盘于22515元/吨，波动-0.07%，LME价格收盘于2834.0美元/吨，波动0.01%。华东地区现货价格22470元/吨，对主力合约升贴水-40元/吨，环比变化-40元/吨，广东地区现货价格22440元/吨，对主力合约升贴水-70元/吨，环比变化+5元/吨，天津地区现货价格22460元/吨，对主力合约升贴水-50元/吨，环比变化-5元/吨LME（0-3）升贴水-4.32美元/吨，环比变化+5.47美元/吨。 供应：2025-08-08SMM国产锌精矿周度加工费3900元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数82.25美元/干吨，周度环比波动3.50美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1226.06元/吨。口美元价目前高价85美元/干吨，普遍在60-70美元/干吨，国产矿最新招标结果尚未落地。 消费：镀锌企业开工率57.35%，环比变化+0.58%，压铸锌合金开工率48.42%较上周变化+0.18%，氧化锌企业开工率55.68%较上周变化-0.45%。 库存：根据SMM统计，截至2025-08-07，SMM七地锌锭库存总量为11.32万吨，较上周同期变化0.59万吨；仓单库存14346吨；LME锌库存81500吨。 利润：截至2025-08-08，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-112元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为660元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后盈利1300元/吨左右。 市场分析 受黑色偏乐观的情绪影响，锌价表现相较其他有色金属偏强运行，下游开工在消费淡季表现较为强势，消费韧性犹在。成本端，8月国产矿TC进一步上涨100元/吨，进口矿报价持续上调，冶炼利润走高，供给端增量预期不变。冶炼厂原料储备进一步提升，在冶炼产量持续增加的情况下，矿可用天数并未下滑，预计TC将不改上涨趋势。供给端的压力持续凸显，即使消费旺季强势表现仍不改国内累库预期。 策略 单边：震荡偏空。套利：中性。若消费旺季的预期落空，锌价将会面对较大压力，即使在其他有色品种走强的情况下，锌价有望呈现相对偏弱的走势，但需小心海外库存影响。 风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。 图表 图1：上海锌锭现货10:15升贴水3 图2：LME锌0-3升贴水3 图3：LME锌0-3升贴水3 图4：锌连1-连2价差3 图5：Zn50国产TC(周)-平均价3 图6：锌精矿企业生产利润3 图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总4 图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数4 图9：锌精矿日度进口盈亏4 图10：进口盈亏:锌:现货:最新价4 图11：精炼锌企业生产利润4 图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区4 图13：SMM七地锌锭周度库存5 图14：LME库存|单位：万吨5 图15：上期所锌库存|单位：万吨5 图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨5 图17：多指标计算：指标名称5 图18：SMM压铸周度产量5 图1：上海锌锭现货10:15升贴水图2：LME锌0-3升贴水 资料来源：资料来源： 图3：LME锌0-3升贴水图4：锌连1-连2价差 资料来源：资料来源： 图5：Zn50国产TC(周)-平均价图6：锌精矿企业生产利润 资料来源：资料来源： 图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数 资料来源：资料来源： 图9：锌精矿日度进口盈亏图10：进口盈亏:锌:现货:最新价 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：精炼锌企业生产利润图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：SMM七地锌锭周度库存图14：LME库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：上期所锌库存|单位：万吨图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：多指标计算：指标名称图18：SMM压铸周度产量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷 封帆 师橙 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 投资咨询号：Z0014806 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房