新能源及有色金属周报：消费悲观预期下铝价存回调需求

重要数据 铝 截至2026-08-14，伦铝收盘于2622.0美元/吨，沪铝主力收盘于23885元/吨，华东现货升贴水30元/吨，中原地区现货升贴水-70元/吨，佛山地区现货升贴水80元/吨。LME铝现货升贴水(0-3)-2.8美元/吨。 供应：截至2026-08-14，电解铝建成产能4577.2万吨，周度环比+0.0万吨，运行产能4548.1万吨，周度环比+0.0万吨，行业开工率98.03%。 需求：根据钢联数据统计，铝棒周度产量35.04万吨，周度环比变化+0.24万吨，铝板带箔周度产量38.86万吨，周度环比变化-0.17万吨。根据上海有色数据统计，铝线缆龙头企业开工率62.40%，周度环比变化+0.40%，铝板带龙头企业开工率69.00%，周度环比变化+0.00%，铝箔龙头企业开工率70.10%，周度环比变化+0.00%，铝型材开工率50.80%，周度环比变化-0.80%。 库存：截至2026-08-13，SMM统计国内电解铝锭社会库存89.8万吨，周度变化-3.5万吨，铝棒库存13.7万吨，周度变化+1.4万吨。截止2026-08-14，LME铝库存248300吨，上期所仓单库存297843吨。 利润：截至2026-08-14，电解铝行业加权生产成本在16130元/吨元/吨左右，即时生产利润7740元/吨。 氧化铝 截至2026-08-14，氧化铝主力合约价格收盘于2696元/吨。现货市场方面，山西地区现货价格2720元/吨，河南地区现货价格2730元/吨，山东地区现货价格2695元/吨，贵州地区现货价格2765元/吨，广西地区现货价格2615元/吨，进口氧化铝价格FOB349美元/吨。 供应：截至2026-08-14，根据阿拉丁数据统计，氧化铝全国建成产能12072万吨，运行产能9685万吨，周度环比变化+10万吨，开工率79.32%。 成本：截至2026-08-14，几内亚铝土矿网站报价71.0美元/干吨，海运费36.0美元/吨。国产北方铝土矿价格指数620元/吨，南方铝土矿价格指数575元/吨。海运费周度再次上涨1美元/吨，8月长协报价上调至73-74美元/吨，但国内氧化铝厂接受度不高。 库存：截止2026-08-14，全国氧化铝总库存量649.2万吨，周度环比变化+5.1万吨。电解铝厂原料库存392.4万吨，周度环比变化+0.8万吨·。站台和港口库存161.8万吨，周度环比变化+0.7万吨，港口库存70.0万吨，周度环比变化+1.6万吨，氧化铝厂内成品库存25.0万吨，周度环比+0.0万吨，仓单库存271490吨。 利润：截止2026-08-14，按进口矿72.0美元/吨计算，边际高成本企业生产完全成本2993元/吨，生产盈利-273元/吨，使用国产矿生产完全成本2756元/吨，生产利润-36元/吨。氧化铝进口盈亏-320元/吨。 铝合金 截至2026-08-14，期货主力合约价格收盘于23135元/吨，江西保太报价23100元/吨，民用生铝采购价格17900元/吨。 库存：铝合金社会库存1.5万吨万吨，周度环比变化+0.0万吨，厂内库存7.2万吨，周度环比变化-0.3万吨。 成本：ADC12理论总成本23688元/吨，理论利润-88元/吨。 策略分析 铝：美国宏观数据相继落地，9月加息预期略有回落，但并无额外利多影响，宏观情绪短期催化效果或告一段落，后期铝价将面临基本面悲观预期压力。铝棒、铝杆加工费快速回落，高铝价向下传导困难，7月份出口数据环比回落同比继续增长，铝棒库存开始出现累库迹象，目前对内需预期较为悲观，虽然去库趋势不改，但对传统旺季去库速度保持保守态度，库存绝对值相对偏高。海外投复产方面，EGA复产节奏加快，其余保持原预期不变，预计后期全球供应仍处于偏紧状态，因此当前直接看空铝价为时尚早，但若进一步回调后仍可买入保值。铝-铝合金套利方面，价差已经快速走扩，进一步参与性价比不高。 氧化铝：中东问题的反复波动造成海运费以及几内亚矿开采成本再次走高，叠加当前几内亚的雨季，当地仍处于控制发运量的状态中，8月几内亚矿长协报价上调至73-74美元/吨，但国内氧化铝厂接受度不高，不过成本端对氧化铝的支撑力度进一步夯实。此外国产矿方面，在汛期以及环保督察的影响下，供给依旧偏少，且汛期可能对尾矿造成影响从而影响氧化铝生产。现货市场方面国内价格持续走弱的迹象并未好转，海外价格再次快速走强，国内社会库存持续累库，供应过剩的压力短期难以缓解。不过成本支撑有力叠加绝对价格低位，盘面进一步下跌空间有限。氧化铝短期依旧维持区间震荡走势判断，可波段操作或配合期权。 风险 1、海外矿石发生超预期扰动。2、宏观政策超预期扰动。 图表 图1：LME铝价及升贴水|单位：美元/吨.................................................................................................................................4图2：国内铝价及升贴水|单位：元/吨......................................................................................................................................4图3：LME铝升贴水季节性|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝升贴水季节性|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：进口铝土矿价格|单位：美元/吨......................................................................................................................................4图6：国产铝土矿价格|单位:元/吨.............................................................................................................................................4图7：国产铝土矿产量|单位：万吨...........................................................................................................................................5图8：铝土矿到港量_港口汇总..................................................................................................................................................5图9：烧碱价格|单位：元/吨......................................................................................................................................................5图10：山西进口矿生产成本利润|单位：元/吨........................................................................................................................5图11：氧化铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................5图12：氧化铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图13：国内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨...................................................................................................................6图14：氧化铝净进口|单位：万吨.............................................................................................................................................6图15：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................6图16：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................6图17：电解铝周度产量|单位：万吨.........................................................................................................................................6图18：铝水比例及电解铝开工率|单位：%..............................................................................................................................6图19：预焙阳极价格|单位：元/吨............................................................................................................................................7图20：其他辅料价格|单位：元/吨....................................................................................................