计算机行业周报：英伟达重返全球市值第一

行业重点股票行业指数相对沪深300表现相关报告《计算机软件四季度投资策略-纯血鸿蒙注入行业活力，期待生态山花浪漫时》《计算机行业四季度投资策略—川普回归，国产替代加速推进》《计算机行业一季度投资策略—板块调整期关注自主可控投资主题》《计算机行业—Deepseek重燃行业做多热情，一体机成新兴蓝海》《计算机行业二季度投资策略—行业冲高受阻，年报期关注绩优卖铲人》分析师：周强Tel：075583024882执业证书编号: S0370524080004zhouqiang@jyzq.cn计算机行业2025年6月8日 曙光在前金元在先 2024-10-152024-11-152025-01-172025-02-262025-03-18 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明目录一、本周计算机行业表现较为强势.........................................4二、本周行业重点事件：英伟达重返全球市值第一...........................51、出色财报........................................................72、AI基础设施需求爆发，超级客户“下单狂潮”.......................83、深度绑定此轮AI基础设施建设浪潮................................10三、本周计算机行业市场数据及判断......................................121、行业市占率指标本周重回全市场第二...............................122、行业换手率指标再次反弹.........................................133、行业流通总市值挑战前期高点.....................................144、行业短期内市场机会的综合判断...................................15四、行业风险因素分析..................................................15 曙光在前金元在先-2- 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明图表目录：图表1：本周（6.3-6.6）计算机行业指数呈现短期强势...................4图表2：计算机行业成分个股本周涨幅榜：..............................5图表3：2025年英伟达总市值表现：...................................6图表4：CoreWeave上市以来市值表现：................................6图表5：全球上市公司总市值排名：（2025年6月6日）..................7图表6：英伟达Q1财报主要亮点：....................................8图表7：近年全球AICapEx预测......................................9图表8：英伟达超级客户的“下单狂潮”...............................10图表9：本周（6.3-6.6）计算机行业市占率重回第二位..................12图表10：本周（6.3-6.6）行业日均换手率前十（算术平均）.............13图表11：本周计算机行业流通股换手率尚未回到4月初数值..............14图表12：行业流通股总市值受前高压制...............................14 曙光在前金元在先-3- 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-4-一、本周计算机行业表现较为强势本周（6.3-6.6）计算机行业指数表现较为强势，行业指数周收盘上涨2.79%，跑赢沪深300指数1.91%，本周计算机行业指数再度出现底部反弹。图表1：本周（6.3-6.6）计算机行业指数呈现短期强势资料来源：Wind，金元证券研究所据万得数据，本周计算机行业成分个股283家上涨，49家下跌，其中汇金股份（50.54%）、青云科技-U（38.27%）、中电鑫龙（32.72%）占据本周计算机行业涨幅榜前三。0.32%1.09%0.31%0.74%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%2025-05-302025-06-032025-06-04计算机(申万) 曙光在前金元在先3.24%2.79%0.97%0.88%2025-06-052025-06-06沪深300 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-5-资料来源：Wind，金元证券研究所二、本周行业重点事件：英伟达重返全球市值第一6月3日，英伟达市值达3.45万亿美元，当日再次超越微软成为全球市值最高的上市公司。英伟达的股价在过去一个月飙升超过24%，自4月低点以来更是上涨逾50%，英伟达重返“全球市值第一”并非偶然，而是多方因素协同作用的结果：出色财报、AI基础设施需求爆发、国际合作带来的市场扩展以及政策边际改善，虽有出口限制与高估值风险，但其作为AI“卖铲人”的独特战略地位，使其短中期仍具领先优势。 曙光在前金元在先 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-6-资料来源：Wind，金元证券研究所与此同时，有着英伟达“亲儿子”之称的云算力租赁服务提供商CoreWeave也受到资金追捧，其在IPO短短两个多月时间里市值从首日189亿美元飙升313%最高至782亿美元。图表4：CoreWeave上市以来市值表现：资料来源：Wind，金元证券研究所189.390100200300400500600700800900 曙光在前金元在先672.74总市值(亿元) 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-7-截止2025年6月6日收盘，目前全球上市公司总市值排名前5如下表：图表5：全球上市公司总市值排名：（2025年6月6日）公司行业市值（约）Microsoft (MSFT)科技/云服务$3.496万亿NVIDIA (NVDA)半导体/ AI芯片$3.456万亿Apple (AAPL)消费电子$3.045万亿Amazon.com (AMZN)电商+云服务$2.267万亿Alphabet(Google) (GOOG)科技/广告$2.114万亿Meta Platforms (META)社交媒体/元宇宙$1.754万亿资料来源：Wind、金元证券研究所1、出色财报英伟达（NVIDIA）之所以能在2025年重返全球市值第一，其出色的财报表现是最直接、最有说服力的推动力。英伟达2026财年Q1财报亮点颇多，总营收441亿美元，同比增长262%。净利润148亿美元，同比增长628%，毛利率提升12个百分点，自由现金流也创历史新高，市场一致认为该财报是“AI时代第一份真正的硬核财报”。财报发布后，高盛、摩根士丹利、摩根大通、瑞银等纷纷上调目标价至160–180美元区间。 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-8-财报发布当天英伟达盘后涨幅超7%，财报发布一周内英伟达总市值增加超过3,000亿美元，直接推动其市值超越微软、苹果重返全球市值第一。图表6：英伟达Q1财报主要亮点：数值同比增长441亿美元262.00%148亿美元628.00%391亿美元427.00%78.90%上升约12个百分点144亿美元创历史新高资料来源：英伟达财报、金元证券研究所2、AI基础设施需求爆发，超级客户“下单狂潮”英伟达能重返全球市值第一，另一个根本原因是：全球AI基础设施建设正在爆发式增长。这轮需求爆发，堪比20世纪的信息高速公路、甚至更接近“数字电力革命”。AI基础设施已成为新的“国家级战略资产”，谁拥有算力，谁就掌控未来。全球进入“算力军备竞赛”，AI成为国家安全、生产效率和技术领导力的核心，多国（美国、中国、阿联酋、沙特、印度等）开始投资百亿美元级别的AI数据中心。 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-9-UBS预测，2025年全球AI CapEx预计达到3200–3600亿美元，预计较2024年的2460亿美元实现大幅增长，2026年预计继续攀升至约4800亿美元，同比增幅仍将达到33%。图表7：近年全球AI CapEx预测资料来源：UBS，金元证券研究所在此背景下，国际AI巨头的采购热情持续狂热，英伟达成为实质上有史以来第一个‘客户争先恐后下单’的半导体公司。不仅全球各个主要的科技公司，新兴市场如阿联酋的G42、沙特主权基金等也在批量采购英伟达AI服务器整机架构。24603600480046.34%33.33%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%010002000300040005000600020242025E2026EAI CapEx（亿美元）yoy增速（右轴） 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-10-3、深度绑定此轮AI基础设施建设浪潮英伟达之所以能与这波全球AI基础设施资本开支浪潮中强势绑定，背后有一整套精密的生态布局与技术锁定策略。1）GPU算力垄断：H100/H200/B100全线领跑在英伟达的产品序列中，H100（Hopper）是2023–2024年主力产品，成为OpenAI、GoogleDeepMind等大模型训练首选。H200搭载HBM3e内存，在2024年Q2出货，带动资本设备大幅采购，B100（Blackwell）直接接棒2025年AICapEx高峰，形成了完整的产品升级序列。因此，这就造成在本轮AI浪潮中，企业一旦选择NVIDIA架构， 曙光在前金元在先 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-11-整个训练/推理框架（如CUDA/库/驱动）难以替代，切换成本较为高昂。2）软件生态独占：CUDA = AI界的“Windows”英伟达自2006年起建立CUDA编程框架，现已成为AI硬件编程的事实标准。目前所有主流AI开发框架（如TensorFlow、PyTorch）均优化支持CUDA，多数AI产业开发者都居于CUDA框架之上进行开发。因此，居于CUDA的开发者越多，产品的兼容性越强，而其他厂商如AMD、Intel极难突破其生态圈，在产品开发领域上，英伟达再度形成了技术粘性闭环。3）模块式出货：直接绑定数据中心级客户英伟达的GPU出货不只是卖“芯片”，而是卖“集群模块+系统整机”，为客户提供了较为简易的算力实现方式，这就直接绑定了一些数据中心级客户（AWS、Azure、Google、阿里、字节等）。目前看来，英伟达已经不仅仅是一个硬件厂商，而是AI基础设施时代的“Intel + AWS + VMware +台积电”的融合体，成 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明曙光在前金元在先-12-为这波全球AI CapEx投资浪潮中最难于替代的核心。三、本周计算机行业市场数据及判断1、行业市占率指标本周重回全市场第二据万得数据，本周计算机行业成交总金额为4624.5亿元，排在电子行业4815.7亿元之后，市占率重回全行业第二位，市占率排名提升表明市场对于计算机行业做多热情开始上升，计算机行业有逐步走出底部趋势，但目前绝对数字依旧偏低。图表9：本周（6.3-6.6）计算机行业市占率重回第二位资料来源：Wind，金元证券研究所6.44%5.00%7.00%9.00%11.00%13.00%15.00%17.00%19.00%21.00%市占率（电子）市占率（计算机） 9.84% 请务必仔细阅读本报告最后部分的免责声明-13-2、行业换手率指标再次反弹以万得换手率指标来看，本周计算机行业日均换手率（流通市值加权平均）出现明显上升，由上周第11位变为全行业