招商通信英伟达市值重返全球第一AI算力投资浪潮仍处起点阶段

英伟达市值重返全球第一，AI算力投资浪潮仍处起点阶段。英伟达股东大会传递乐观信号，黄仁勋强调AI需求持续强劲，重申英伟达处于为期十年的AI基础设施建设浪潮的起点，并明确“一年一更新”产品路线图，锁定算力产业链的升级节奏。

OpenAI旗舰模型GPT-5即将推出，大模型训练算力需求指数级增长延续。近五年，AI大模型所需的训练算力每年增加一个数量级以上。GPT 5预计将在今年夏季正式发布，性能进一步迈向通用AI，带动AI大模型的竞速与迭代。

海外大模型实现商业闭环，推理侧需求带动算力高增。Google最新tokens消耗量达480万亿，同比增长50倍；微软近一季度tokens量同比增长五倍以上；Grok的5月访问量较年初增长约150倍。AI驱动数据中心网络高速迭代，光模块/光器件是网络架构升级核心受益环节，800G/1.6T光模块26年需求上修，下一代互连技术产品CPO即将在25下半年交付。

建议关注：天孚通信、新易盛、中际旭创、太辰光、东山精密、腾景科技、华懋科技、德科立、剑桥科技、光迅科技、联特科技等。

ASIC需求旺盛，网络互连成本占比提升。在Meta部署的24K集群中，计算部分成本占比约68.2%，而网络互联部分占比达23.9%。持续关注DCI、铜链接、交换机及液冷等环节。

1. 铜链接：Meta集群scaleup及scaleout1层采用铜链接方案，同时GPU：光模块=1：8；同步利好光模块及铜链接厂商，建议关注：沃尔核材、瑞可达、鼎通科技、盛洋科技等；
2. 集群加速扩张推动DCI需求，建议关注：德科立等；
3. 网络设备占比提升，建议关注CLS、AVGO、coolermaster及ASIC光模块配套供应商，建议关注：英维克、中石科技等。