农产品纸浆周报：淡季来临，低位震荡

核心观点

• 上周纸浆期货盘面以低位震荡为主，主力合约07周线收于5280元/吨，周度下跌134元/吨。
• 期货仓单和库存上周基本持平，周五剩余仓单25.17万吨，环比减741吨；期货库存数量24.31万吨，环比减少107吨。
• 现货价格跟随下调，截至周五银星报价6150元/吨，俄针报价5350元/吨，当前银星基差870元/吨，俄针基差70元/吨。
• 港口库存为215.7万吨，环比去库0.4万吨，同比增加36.6万吨，南美阔叶浆构成较大供应压力。
• 下游成品纸依然处于弱开工和高库存状态，纸厂对于高价浆接受度不高，6月为造纸传统淡季。
• 需求端暂无预期，主要期待宏观情绪改变，如中美关税问题谈判进展等。

关键数据

• 期货主力合约07周线收于5280元/吨，周度下跌134元/吨。
• 期货仓单25.17万吨，环比减741吨；期货库存24.31万吨，环比减少107吨。
• 现货银星报价6150元/吨，俄针报价5350元/吨，银星基差870元/吨，俄针基差70元/吨。
• 港口库存215.7万吨，环比去库0.4万吨，同比增加36.6万吨。
• 下游成品纸开工率低，库存高。

研究结论

• 纸浆期货短期震荡，主要受供应过剩和需求淡季影响。
• 宏观情绪和关税问题是影响市场走势的关键因素。
• 若关税问题有利好刺激宏观情绪反弹，或产生逢高空配机会。
• 大趋势看震荡。