农产品纸浆周报：淡季来临，低位震荡

创元研究创元研究农产品组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z00173952025年6月8日 目录一、期现货数据图表................................................31.1期货市场表现.......................................................................31.2现货市场表现.......................................................................4二、供给端数据图表................................................72.1库存...............................................................................72.2进出口.............................................................................82.3国产浆............................................................................10三、需求端数据图表...............................................113.1综述..............................................................................113.2双胶纸............................................................................133.3双铜纸............................................................................153.4白卡纸............................................................................173.5生活用纸..........................................................................19四、展望.........................................................20 请务必阅读正文后的声明及说明2 请务必阅读正文后的声明及说明一、期现货数据图表1.1期货市场表现上周盘面以低位震荡为主，主力合约07周线收于5280元/吨，周度下跌134元/吨。期货仓单和库存上周基本持平，周五剩余仓单25.17万吨，环比减741吨；期货库存数量24.31万吨，环比减少107吨。表1：上周期货行情数据（至周五15:00收盘）较前一周末涨跌（元/吨）较前一周幅度（%）-70-1.32%-68-1.30%-134-2.48%-64-2-66表2：上周期货仓单和基差数据（至周五15:00收盘）前一周末数据（万吨）较前一周变化25.25-0.30%24.32-0.04%786-14图1：期货走势（主力，元/吨）2024-06-022024-11-022025-04-02 3较前一月末涨跌（元/吨）较前一月涨跌幅度（%）-70-1.32%-68-1.30%-134-2.48%-64-2-66前一月末数据（万吨）较前一月变化25.25-0.30%24.32-0.04%847868484-1484图2：期货主力合约走势（季节性，元/吨）4,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,00001-0202-0403-0804-1105-1706-1907-2208-2409-2611-0512-08202520242023202120202019 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：iFind、创元研究图3：主力-次主力价差表现（元/吨）资料来源：iFind、创元研究图5：期货库存（万吨）资料来源：iFind、创元研究-150-100-500501001502002503002024-12-022025-02-0207-0920253035404550552023-07-072024-01-07 资料来源：钢联、创元研究图4：期货仓单（吨）资料来源：iFind、创元研究图6：期货库存（季节性，万吨）资料来源：钢联、创元研究现货价格跟随下调，截至周五银星报价6150元/吨，俄针报价5350元/吨，当前银星基差870元/吨，俄针基差70元/吨。1520253035404550552023-06-142023-12-140102030405060第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周20252024 1.2现货市场表现 4 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究图9：针叶浆美元报价（美元/吨）资料来源：钢联、创元研究图11：基差季节性（山东俄针，元/吨）7007207407607808008208402024-09-052024-12-05银星-600-400-20002004006008001,00001-0202-0603-1004-1305-1906-2407-2708-2910-0911-112025 资料来源：钢联、iFind、创元研究图10：基差季节性（山东银星，元/吨）资料来源：钢联、创元研究图12：海运费（波罗的海指数）-400-200020040060080010001200140001-0202-0403-0804-1105-1706-1907-2208-2409-2611-0512-0820252024202120200500100015002000250030003500400045002024-06-102024-09-102024-12-10BDIBCI 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究图13：进口利润/内外价差（山东银星，元/吨）资料来源：钢联、创元研究图15：品牌价差（山东银星-俄针，元/吨）资料来源：钢联、创元研究表3：现货价格数据（截至6月5日）最新数据（元/吨）北木-山东6,400凯利普-山东6,250月亮-山东5,700狮牌-山东6,250-1500-1000-50005001000150001-0202-0703-1404-2005-2907-0408-0909-1410-2612-012025202401,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002023-01-032023-06-282023-12-192024-06-142024-12-10品牌价差 资料来源：钢联、创元研究图14：进口利润/内外价差（山东俄针，元/吨）资料来源：钢联、创元研究图16：针阔价差（山东银星-金鱼，元/吨）资料来源：钢联、创元研究较前一周变化前一月末数据（元/吨）-0.78%6,500-0.79%6,350-0.87%5,850-0.79%6,350-600-500-400-300-200-100010007-1908-0108-1408-2709-0909-2310-1310-2611-0811-2101,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002023-01-032023-08-09价差 请务必阅读正文后的声明及说明二、供给端数据图表2.1库存截止至上周，全国五大港口总库存为215.7万吨，环比去库0.4万吨，其中，青岛港去库2.9万吨至132.6万吨，常熟累库2.6万吨至55.2万吨，高栏港去库1.1万吨至15.8万吨，天津港累库0.6万吨至6.8万吨，日照港累库0.4万吨至5.3万吨。 7 资料来源：钢联、创元研究海外方面，欧洲2025年4月漂针浆库存为24.48万吨，环比增加0.09万吨，同比增加2万吨。漂针浆库存天数为27天，环比持平，同比增加3天。图20：欧洲漂针浆库存天数资料来源：钢联、创元研究从构成来说，来自南美的阔叶浆构成了相当大的压力，特别是巴西提供了大量的产能。后续来看，巴西4-5月出口量先减少再增加，智利明星浆6月无供应，预计6月供应压力相对有一定改善，但持续性不长。此外，前四个月针叶总进口同比减少，芬兰Kemi浆厂处于年度检修中，港库数据并未直接反映针叶浆的实际供应量，要提防实际货源低于纸面库存的可能性。27272727510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252022 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究图19：欧洲漂针浆库存（万吨）资料来源：钢联、创元研究25.2625.6524.3924.48202122232425262728291月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252024 82.2进出口20232022202120202024202320212020 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究图23：全国纸浆总进口量（万吨）资料来源：钢联、创元研究图25：加拿大对华漂针浆（47032120）出口量（万吨）3173223252891502002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025202216.6614.1718.6812.680510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252022 资料来源：钢联、创元研究图24：智利纸浆出口量（万吨）资料来源：智利海关、创元研究图26：芬兰漂针浆对华出口量（万吨）56.2441.855.2253.1101020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2025202220.2716.638.7505101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252022 20192023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：加拿大统计局、创元研究球木浆厂库天数为44天，环比增加3天，同比增加1天。4月全球纸浆出港量为406万吨，环比减少18.30%，同比减少2.84%。图27：全球木浆厂库天数资料来源：钢联、创元研究2.3国产浆73.90%，环比增加0.40个百分点；国产化机浆产量为19.80万吨，环比减少1.49%，产能利用率为83.20%，环比减少1.1个百分点。图29：国产浆产量（万吨）资料来源：钢联、创元研究434341443540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20252024202220212024-09-062024-12-062025-03-06阔叶浆化机浆 资料来源：欧盟统计局、创元研究受贸易战影响，全球纸浆4月出口量大幅减少，同时库存累计明显。4月全图28：全球纸浆出港量（万吨）资料来源：钢联、创元研究上周，国产阔叶浆产量为20万吨，环比前一周增加0.50%，产能利用率为图30：国产浆产能利用率（%）资料来源：钢联、创元研究4404324994083503703904104304504704905105301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202520222024-09-062024-11-062025-01-06阔叶浆 102023202020242023202120202025-06-0660657075808590951002025-03-062025-05-06化机浆 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：钢联、创元研究表4：下游部分重点数据一览（截至6月5日）周度