【有色及新能源周报】消费淡季来临，有色板块震荡偏弱

目录01有色金属价格监测04镍（NI） 03锌（ZN）06碳酸锂（LC） 05工业硅（SI）多晶硅（PS） 01PART ONE有色金属价格监测 铜（CU） PART TWO 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎宏 观 及 产 业 事 件概 述◼当地时间5月29日，美国国际贸易法院的三位法官裁定，停止特朗普援引紧急经济权力征收的全球关税，包括4月2日实施的“解放日”关税。该裁决还阻止特朗普执行今年早些时候针对中国、墨西哥和加拿大征收的关税，这些关税旨在打击进入美国的芬太尼。这意味着，对中国的芬太尼关税以及全球的对等关税都涉嫌“违法”。该裁决的核心在于——总统并无权援引IEEPA对别国加征关税，所有通过IEEPA加征的关税均无效。◼据福克斯新闻报道，白宫国家经济委员会主任哈塞特在接受采访时表示法官关于关税的裁决将被推翻特朗普政府在关税问题上有多种选择，有关关税的裁定不会影响正在进行的贸易协议。政府将看看对关税裁决的上诉会发生什么。预计未来几周将有更多贸易协议。◼美东时间5月29日周四，据央视新闻，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止前一日一家下级法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。◼当地时间5月30日，美国白宫当天在社交媒体上发布公告称，为进一步保护美国钢铝免受外国和不公平竞争的影响，从下周起，美国进口钢铁和铝关税将从25%提高至50%。 资料来源：国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎宏 观 及 产 业 事 件概 述◼美国商务部周二公布的数据显示，美国4月耐用品订单环比初值暴跌6.3%，预期值为-7.8%，前值由9.20%修正为7.50%。◼5月30日周五，美国商务部公布数据显示，美国4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，符合预期，较前值修正值2.7%放缓，为四年多来最小的涨幅；核心PCE物价指数环比上涨0.1%，持平前值修正值和预期。美国4月PCE物价指数同比上涨2.1%，不及预期2.2%和前值2.3%；PCE物价指数环比上涨0.1%，持平预期，前值为0%。◼据环球网，美国财政部长贝森特称与中国的贸易谈判“有点停滞”，他认为中美两国领导人可能需要通话，双方才有可能达成协议。在5月30日举行的中国外交部例行记者会上，外交部发言人林剑在回应外媒记者相关提问时表示，中方已多次阐明了在关税问题上的立场，具体问题建议你向中方的主管部门询问。◼美国商务部周二公布的数据显示，美国4月耐用品订单环比初值暴跌6.3%，预期值为-7.8%，前值由9.20%修正为7.50%。◼根据交易所数据，过去三个交易日，LME鹿特丹仓库收到约1.5万吨铜的提货要求，导致交易所库存降至一年来最低。报道称，嘉能可是这些提货要求背后的主要交易商，其计划将这些原产于俄罗斯的铜运往中国。◼5月26日安托法加斯塔（Antofagasta）与中国冶炼厂展开年中谈判，就铜精矿加工费提出了第一轮报价TC-15美元/干吨，RC-1.5美分/磅。2025年已签年度协议加工费较2024年跌73.4%至21.25美元/吨，此次报价再创新低。 资料来源：国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎宏 观 及 产 业 事 件概 述◼美联储卡什卡利称，不确定性是美联储和美国企业最关心的问题；美联储确实处于观望状态；长期高关税将增加滞胀风险，现在的问题是滞胀的严重程度；美联储威廉姆斯称，要避免通胀变得高度持续，因为那可能会变成永久性的，希望确保不出现持续的通货膨胀；必须非常清楚地认识到，通胀预期可能会以任何有害的方式发生转变，这并不是说通胀预期不应变动，而是意味着它们应以一种在数年内回归目标水平的方式变动。◼美联储会议纪要：不确定性更高适合谨慎降息，几乎全员提及通胀风险，重申恐有“艰难取舍”。“新美联储通讯社”：鉴于关税政策不确定性增加，美联储重申需“谨慎态度”。◼特朗普约见鲍威尔、2019年11月来首次会晤，特朗普要求降息，鲍威尔坚持政策独立性。应美国总统特朗普的邀请，美联储主席鲍威尔29日周四在白宫与他会面。鲍威尔强调，美联储制定旨在支持最大就业和物价稳定的货币政策，所有决策都将基于仔细、客观、非政治化的分析。特朗普则表示，美联储未能降息是一个错误。 资料来源：国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎行 情 回 顾 ： 铜 价 高 位 震 荡◼周内，美国特朗普关税战遭司法拉锯战，当地时间5月29日，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院前一天作出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）对多国加征关税措施的行政令的裁决。◼周内宏观情绪反复，铜价维持高位震荡运行，其中伦铜价格累计上涨0.5%，沪铜价格累计下跌0.2%。沪铜期货价格走势（元/吨）6000065000700007500080000850009000024/0124/0324/0524/0724/0924/11 资料来源：Wind、国贸期货研究院伦铜期货价格走势（美元/吨）25/0125/0325/05700080009000100001100024/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/05 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎现 货 升 贴 水 ： 国 内 现 货 升 水 回 落 ，L M E现 货 升 水 走 高国内平水铜升贴水季节性图（元/吨）本周沪铜期限价差（元/吨）沪铜近月-连三季节图（元/吨）LME铜（0-3）升贴水（美元/吨）◼◼◼-300-200-100010020022/0122/04 22/07 22/10 23/01 23/04 23/07 23/10 24/01 24/04 24/07 24/10 25/01 25/04-10000100020003000400001020304050607080910111220212022202320242025-600-400-2000200400600800100001/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0120222023202420257500075500760007650077000775007800078500近月连一连二连三连四连五连六连七连八连九连十-2200-2000-1800-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院国内平水铜：近期铜价高位运行，下游需求转淡，周初国内铜库存小幅累库，叠加铜价冲高，现货升水进一步下滑。临近周末，铜价下滑，下游接货意愿提升，现货升水回升。周内现货升水100-160元/吨。沪铜期限结构：沪铜期限维持全线BACK结构，价差进一步缩窄，近月-连三价差由930元/吨缩窄至710元/吨。LME铜现货：LME库存进一步走低，现货升水走扩，升水由31走扩至50美元/吨左右。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎铜 进 口 盈 亏 ： 现 货 进 口 窗 口 关 闭 ， 洋 山 铜 溢 价 回 落◼铜进口盈亏：周内国内铜表现弱于外盘，进口窗口维持关闭状态，亏损走扩。其中，现货进口亏损320～850元/吨。连三则亏损710～850元/吨。◼洋山铜溢价：随着铜现货进口窗口关闭，洋山铜溢价继续回落，由90美元/吨小幅下滑至85.5美元/吨。铜期货连三进口盈亏（元/吨）中国洋山铜溢价季节图（美元/吨）-3000-2000-1000010002000300020/0120/0721/01-3500-2800-2100-1400-700070020/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/0724/0124/0725/01-400408012016020001-0102-0103-0304-032021 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎铜 进 出 口 概 况◼电解铜进出口：4月中国进口电解铜总数为25.00万吨，环比下滑19.06%，同比下滑11.97%，下滑主要受俄罗斯进口量减少影响；此外，4月份美国仍在虹吸全球电解铜，智利、秘鲁等均流向该国。◼阳极铜进口：4月中国进口阳极铜7.42万吨，环比增加47.95%，同比增加14.00%；1-4月累计进口阳极铜24.47万吨，累计同比减少17.69%。4月进口量环比大幅回升，增量主要来自于非洲地区，此前的运力问题令部分货源延期到港。◼废铜进口：4月中国进口废铜口20.5万吨，环比增长7.92%，但较去年同期下降9.46%。1-4月累计进口77.7万吨，同比微降0.81%。03691215010203042021 阳极铜进口量（万吨）05060708091011122022202320242025 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎铜 精 废 价 差 低 位 运 行铜精废价差：本周铜价震荡运行，而废铜供应维持偏紧价格高企，铜精废价差维持低位。周内铜精废价差950元/吨～1150元/吨，低于合理精废价差1480元/吨。粗铜加工费：粗铜加工费维持低位。其中，南方加工费由700提高至800元/吨，北方加工费维持在750元/吨，进口粗铜加工费维持在95美元/吨。电解铜制杆开工率：铜价震荡运行，精铜杆开工率有所回升，由70.6%提高至75.9%。再生铜制杆开工率：再生铜制杆开工率由22.1%提升至27.3%，仍处于低位水平。-200020004000600020406080100 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎铜 矿 加 工 费 维 持 低 位 ， 冶 炼 厂 亏 损 明 显国内主流港口铜精矿库存合计（万吨）中国铜矿现货粗炼费TC（美元/干吨）铜冶炼厂现货利润（元/吨）铜冶炼厂长协利润（元/吨）0306090120150-60-40-20020406080100120-4000-3000-2000-1000010002000300040005000-3000-2000-100001000200030004000500019/0419/10 20/04 20/1021/04 21/1022/04 22/1023/04 23/10 24/04 24/10 25/04现货利润（右）现货加工费050010001500200025003000350040004500长协利润（右） 资料来源：Wind、国贸期货研究院◼铜矿港口库存：铜矿港口库存由78.0万吨小幅提高至79.6万吨。◼铜矿现货加工费：铜矿现货加工费由-44.3美元/吨小幅提高至-43.4美元/吨，加工费维持低位，铜矿延续偏紧格局。◼硫酸价格：硫酸价格由601元/吨小幅走高至613元/吨，价格继续小幅走高。◼冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损由3130缩窄至3040元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂亏损由122小幅缩窄至74元/吨。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎精 炼 铜 产 量 进 一 步 走 高中国粗铜产量季节图（万吨）电解铜产量（万吨）608010001020304050607080910202120222023202420256070809010011012001020