铜2017年6月报告：消费淡季来临 铜价震荡偏弱

铜2017年6月报告 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 17 2017年6月9日 星期五 消费淡季来临 铜价震荡偏弱 联系人 李婷 电子邮箱 li.t@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 要点 ● 从宏观面来看，全球主要经济体增长保持平稳。美国经济数据稳中向好，符合预期，6月加息临近，今年年底或开始缩减资产负债表；欧元区经济保持增长势头，多国大选暂存政治风险隐患，但短期未见有明显波动；我国宏观经济数据整体表现稳定，虽然金融监管以及房地产严控措施推进之下，但经济仍保持较好发展水平。“防风险、去杠杆”的主基调将持续，短期内货币政策保持稳健中性，市场流动性偏紧，二季度经济下行风险较大。 ● 从基本面来看，铜精矿供应逐渐修复，国内现货铜精矿加工费持续反弹，而国内产量增加填补进口缺口，废铜也弥补了部分精铜的供给，现货充沛；5月全球显性库存受 LME 增加而上涨，国内上期所和保税区缓慢去库存，全球铜库存仍维持高位。目前季节性旺季已接近尾声，市场终端需求难见明显改善。 ● 总体来看，全球经济复苏稳健，支撑年内铜的消费需求保持稳定。在供需矛盾不突出的大背景下，铜价难以走出突破性的行情。考虑到全球铜库存处于较高水平，国内消费旺季已过，以及欧美政治风险等不确定性因素，预计铜价将整体维持震荡偏弱走势。沪铜主力合约主要波动区间在46500-43000元/吨之间。操作上建议以逢高沽空为主。 铜2017年6月报告 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 17 目录 一、行情回顾 ............................................................... 4 二、宏观经济分析 ........................................................... 4 1、美联储6月加息临近，欧元区经济保持增长势头 ............................... 4 2、经济现下行迹象，金融去杠杆持续 ........................................... 5 三、基本面分析 ............................................................. 7 1、精炼铜供应整体仍然过剩 .................................................. 7 2、铜精矿现货加工费持续反弹 ............................................... 10 3、检修对精炼铜产量影响有限 ............................................... 11 4、信贷收紧导致4月精炼铜进口大降 .......................................... 12 5、全球铜库存仍处于较高水平 ............................................... 13 6、下游消费表现分化 ....................................................... 14 四、行情展望 .............................................................. 15 铜2017年6月报告 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 17 图表目录 图表1 铜价格走势 .......................................................................................................................... 4 图表2全球主要国家和地区CPI变化........................................................................................... 6 图表3美国非农就业人数和失业率变化 ....................................................................................... 6 图表4美国制造业PMI变化.......................................................................................................... 7 图表5中国官方和财新PMI变化 .................................................................................................. 7 图表6全球新增铜矿产量变化 ....................................................................................................... 8 图表7世界铜矿生产预测 （单位：千吨） ............................................................................... 9 图表8 2017年全球铜矿罢工风险及影响产量 .............................................................................. 9 图表9全球精铜供需平衡表 （单位：万吨） ........................................................................... 9 图表10中国精铜供需平衡表 （单位：万吨） ....................................................................... 10 图表11全球精炼铜供需(WBMS)（吨） .................................................................................... 10 图表12 全球精炼铜供需（ICSG）（千吨） ............................................................................... 10 图表13中国铜精矿现货TC走势 ................................................................................................ 11 图表14国内冶炼厂检修计划 ....................................................................................................... 12 图表15中国铜材进口量及增速变化（万吨） ........................................................................... 13 图表16中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化（万吨） ....................................................... 13 图表17中国精炼铜出口量及增速变化（吨） ........................................................................... 13 图表18中国精炼铜进口量及增速变化（万吨） ....................................................................... 13 图表19三大交易所库存变化情况 ............................................................................................... 14 图表20伦铜价格与伦敦分地区库存走势 ................................................................................... 14 图表21电力投资完成额变化 ....................................................................................................... 15 图表22房地产固定资产投资增速变化 ....................................................................................... 15 图表23家电产品产量增速变化 ................................................................................................... 15 图表24汽车产量及销量变化 ....................................................................................................... 15 铜2017年6月报告 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 17 一、 行情回顾 5月铜价走势先抑后扬，整体走势仍处于2月份以来的震荡下行通道之中。5月初，由于矿山罢工事件不断得到解决，供应端失去支撑使得铜价短期内大幅下挫，在年初以来形成的下行通道下边界附近获支撑而重新反弹走高，5月中下旬铜价持续上涨，截至月末，几乎收复月初大部分跌幅，形态上走出V型反转格局。具体来看，5月LME铜开盘5800.5美元/吨，在5月上旬从最高5820美元/吨暴跌至最低仅5462.5美元/吨，而后持续反弹，截止5月底报收5693美元/吨，较上月下跌42美元，跌幅为0.73%，月K线继续收小阴线，量能较上月有所放大，其中持仓量增加1303手至33.2万手，成交量放大25358手至33.2万手。沪期铜5月最高价为47100元/吨，最低价为 44200元/吨，月底报收于45230元/吨，月度下跌1100元，跌幅为2.37%。沪期铜走势明显弱于伦铜，国内资金面持续偏紧，以及人民币兑美元汇率自5月中旬大幅升值是主因。 图表1 铜价格走势 资料来源：Bloomberg，铜冠金源期货 二、宏观经济分析 1、 美