核心观点：
- 宏观经济方面，美国经济仍有一定韧性，降息预期降低，美元指数小幅反弹。美国内部不确定性加大，可能对全球经济带来重大影响。
- 氧化铝产业方面，供给端在产产能增加，开工率上升，但受季节性检修和冶炼亏损影响，企业主动减产规模较大，造成短期局部供给缺口。需求端电解铝在产产能小幅增加且维持高位，短期氧化铝需求相对持稳。利润方面，冶炼成本小幅上移，利润小幅收敛。几内亚矿端政策影响情绪缓和，但需持续跟踪矿的供应数据。主力09合约基本面偏强，建议逢低偏多头配置。07合约建议逢高偏空头配置。
- 电解铝产业方面，供给端在产产能整体微幅增长，需求端铝材产量小幅增长，铝合金产量同比增长。成本方面，冶炼成本下滑，盈利增加。库存方面，社会库存去库速度放缓，处于历史同期低位。综合来看，海外关税政策和美国内部不稳定性因素加大，预计对后续全球资产带来较大影响，短期盘面回归基本面。国内需求逐步进入淡季，价格上方压力加大，社库延续去化，现货商挺价意愿较强，对盘面存在较强支撑。预计主力07合约区间震荡，运行区间为19600-20200元/吨之间，短期偏弱概率加大，关注盘面在20000附近的多空博弈情况，建议产业端随用随采。
关键数据：
- 美国5月失业率值同预期一致，非农就业人口微幅超预期。
- 2025年4月中国氧化铝净出口24.93万吨，环比小幅减少，连续13个月净出口。
- 2025年4月中国电解铝净进口23.68万吨，同比增加3.06万吨，环比增加2.37万吨。
- 2025年4月中国铝材产量576.4万吨，同比增长0.3%。
- 2025年4月中国铝合金产量152.8万吨，同比增长10.3%。
- 2025年6月4日的废铝均价为20050元/吨，环比下滑120元/吨。
- 2025年6月4日的精废差为1380元/吨，环比走阔130元/吨。
- 2025年6月5日的主流消费地区的现货库存为50.3万吨，周度环比去库0.6万吨，周内去库1.7万吨。
研究结论：
- 氧化铝产业短期局部供给缺口，需求相对稳定，利润小幅收敛，几内亚矿端供应影响应持续跟踪。
- 电解铝产业短期回归基本面，需求进入淡季，价格上方压力加大，库存处于低位，对盘面存在较强支撑。
- 预计电解铝主力07合约区间震荡，运行区间为19600-20200元/吨之间，短期偏弱概率加大，关注盘面在20000附近的多空博弈情况。
