铜周报

短期铜价维持高位震荡。供应端，TC加工费继续走低，但安托法加斯塔谈判仍在进行中，供应维持正常；SMM国内主要精铜杆企业开工率环比下滑至74.87%，铜线缆企业开工率76.08%，环比下降2.59%，临近淡季，订单有所减弱。需求端，6月为传统行业淡季，空调排产量逐步下降，终端订单表现不佳，下游工厂谨慎观望，仅维持刚需采购。宏观方面，美国5月ADP就业人数仅为3.7万人，创2023年3月以来新低，特朗普喊话美联储降息，市场重新定价九月份美联储降息，但中美元首通话市场解读偏积极。上周COMEX铜价上涨明显，对LME铜价带动作用显著，市场担忧美国对铜加征关税，美元指数走弱，宏观因素对价格有一定利好。总体来看，供应端维持偏紧预期但现实无明显影响，短期需求端疲软使得价格无明显上行动能，铜价维持高位震荡走势。关注宏观环境对价格指引。

关键数据：

• SMM国内主要精铜杆企业周度开工率：74.87%（环比下滑1.03%）
• 铜线缆企业开工率：76.08%（环比下降2.59%）
• 国内电解铜现货库存：15.75万吨（较前一周增1.82万吨）
• 美国5月ADP就业人数：3.7万人（创2023年3月以来新低）

研究结论： 铜价短期维持高位震荡，供应端预期偏紧但现实正常，需求端疲软制约价格上行，宏观因素对价格有一定利好，但整体动能不足。需关注宏观环境变化。