贵金属蓄势待发：滞胀交易的演进

板块行情

• 有色金属行业本周涨幅为3.05%，排名第5。
• 涨幅前5的股票：万邦德、广晟有色、华光新材、盛达资源、兴业银锡。
• 跌幅前5的股票：本钢板材、新钢股份、盛德鑫泰、三钢闽光、罗平锌电。

价格

• 基本金属：LME铜上涨1.83%，铝上涨0.12%，锌上涨1.25%，铅上涨0.51%，锡上涨6.70%。
• 贵金属：COMEX黄金上涨0.54%，白银上涨9.24%，NYMEX钯金上涨3.64%，铂上涨8.51%。
• 新能源金属：LME镍上涨1.21%，钴下跌0.42%，碳酸锂下跌0.82%。

库存

• 基本金属：全球显性库存去库情况：铜去库12077吨，铝去库12001吨，锌去库1846吨，铅去库2520吨，锡去库1092吨，镍去库174吨。

核心观点与投资建议

• 贵金属：滞胀交易强化，白银和铂大幅上涨，未来白银有望快速补涨至50美金/盎司。看好贵金属板块表现，建议择机超配。
• 铜：铜价维持震荡偏强，纽铜和伦铜价差在10%左右波动，关税预期博弈。铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，底部支撑在C3成本95%分位-9350美金。
• 铝：继续看好铝价上行，关税缓解背景下，铝价保持向好趋势。铝库存快速去化，体现国内需求强劲，看好电解铝价格走势。
• 稀土：轻稀土价格上涨，建议逢低布局。欧美稀土库存接近见底，新能源汽车等领域存在断链风险，预计出口配额制度将很快推出，稀土有望迎来量价齐升。
• 锡：泰国禁止缅甸锡矿运输，短期供应趋紧，锡价大涨。

投资建议

• 建议关注：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等。

风险提示

• 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。