原油周度报告：利多预期能否持续，油价上行空间恐有限

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周油价走强，主要受欧佩克+增产幅度未超预期、俄乌关系紧张、美伊谈判存在变数以及中美关系缓和等因素影响。
• 供应端：欧佩克+开启加速增产模式，预计每季度增产量达50-60万桶/天，且非欧佩克国家增产也将集中释放。页岩油商降速幅度有限，无法缓解过剩。
• 需求端：短期来看，中美关系缓和、欧美炼厂复工及北半球出行旺季为价格提供支撑，但远月需求存在下调风险。
• 库存：美国油品商业库存连续六周累积，库存水平略低于同比，因炼厂开工仍低。

研究结论

• 基本面过剩概率高：预计过剩量较显著，欧佩克闲置产能多，伊朗存在复产风险，需求也存在下调风险。
• 交易策略：原油交易应以逢高空为主，短期油价震荡区间或为布伦特58-68美元/桶，关注SC500元/桶附近逢高做空机会。
• 风险点：关税政策解除、欧佩克+停止增产、页岩油减产、美国加大对俄、伊朗、委内瑞拉的制裁。

关键数据

• 伊朗：5月原油装船量环比下降11万桶/天，产量下降3万桶/天，美伊谈判存在50万桶/天的增长空间。
• 俄罗斯：东岸原油ESPO贴水略走扩，采购意愿强劲。
• 美国：原油产量小幅增加，炼厂开工率回升，汽油消费环比大幅下降，总库存累库1343万桶。
• 国际需求：亚太油品需求占全球30%，中国4月原油进口量环比减少，印度5月消费环比增加。
• 国际库存：OECD油品总库存环比去化，原油库存环比累积；新加坡成品油库存去库，欧洲原油库存处于历史偏低水平。
• 价差：外盘月差走强，柴油利润走强，汽油裂解走弱，BW价差收窄，布迪价差走扩。