尿素周报

本周概要

• 尿素周评：上周UR09下跌3.08%，收于1720，合计增仓约24000张。技术上看，UR主力合约回落至20日均线之下，技术走势偏空。
• 大越五大指标：主力持仓显示，UR高胜率席位持仓偏空。
• 基差：UR主力合约基差80，基差偏多。
• 基本面：近期尿素盘面持续回落。供应方面，开工率及日产持续高位，近期有新装置投产，库存略有累库。需求端，工业需求中复合肥开工回落，三聚氰胺开工中性，农业需求短期偏弱。尿素整体供过于求明显，5月中旬尿素出口专题会议召开，出口政策落地，内外价格双轨制使得出口利润高但对国内价格影响小。

期现走势

• UR期现价格及基差图显示，基差主力收盘现货。

供需平衡表

• 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | PP进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速
• ---- | ---- | -------- | ---- | -------- | ------------ | ---------- | -------- | ---------- | --------
• 2018 | 2245.5 | 1966.8 | 1448.3 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 |
• 2019 | 2455.5 | 8.9% | 2240.48 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8%
• 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 19.3% | 3200.13 | 37.8 | 3200.13 | 17.9%
• 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 10.7% | 3280.43 | 35.7 | 3282.51 | 12.6%
• 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 10.2% | 3300.83 | 34.4 | 3291.95 | 30.3%
• 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 29.3 | 3486.72 | 44.6 | 3486.69 | 5.9%
• 2024E | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 36.09% | 3785.51 | 37.78 | 3778.25 | 58.4%
• 2025E | 4906 | 11.0% | 3193.59 | 29.3 | 3486.72 | 44.6 | 3486.69 | 5.9%

库存

• 尿素综合库存图显示库存变化趋势。

开工率

• 尿素开工率图显示开工率变化趋势。

利润

• 尿素生产现金流图显示固定床、气流床、天然气利润变化趋势。

进出口

• 尿素出口利润图显示出口利润及占比变化趋势。
• 尿素出口量图显示出口量变化趋势。

下游

• 复合肥开工率图显示复合肥开工率变化趋势。
• 三聚氰胺开工率图显示三聚氰胺开工率变化趋势。

研究结论

• 本周预计UR主力合约震荡偏弱。