美国政府行政令：释放美国无人机系统领导地位，加快推动eVTOL试点

交通运输2025年06月08日推荐 （维持）证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001证券分析师：霍鹏浩邮箱：huopenghao@hcyjs.com执业编号：S0360524030001证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001联系人：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com行业基本数据股票家数(只)122总市值(亿元)33,408.69流通市值(亿元)28,625.67相对指数表现%1M6M绝对表现3.3%-3.8%相对表现1.6%-1.3%相关研究报告《华创交运|低空经济周报（第40期）：西锐一季度交付同比翻倍超预期，工业无人机产业链标的2025-06-01《华创交运|红利资产月报（2025年5月）：收费公路管理条例预备修订，关税调整下港口交易活2025-05-2024/0624/0824/1125/0125/032024-06-11~2025-06-06交通运输沪深300华创证券研究所 全梳理》跃》-11%-1%10%20% 占比%0.023.333.5912M7.6%-0.2%25/06 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、美国政府行政令：释放美国无人机系统领导地位，加快推动eVTOL试点1、根据美国白宫网站新闻：6月6日，特朗普签署了一项行政命令《American DroneDominance》（释放美国无人机系统领导地位），主要内容包括：1）指示美国联邦航空管理局（FAA）扩大无人机作业范围，为商业和公共安全任务提供超视距的无人机常规作业，并加快美国无人机技术的开发、测试和推广，包括未来空中交通(Advanced Air Mobility,AAM)。2）设立电动垂直起降飞行器（eVTOL）集成试点计划，以加快在美国部署安全、合法的垂直起降操作，并选择至少五个试点项目来推进在货物运输和医疗救援等领域的应用。3）指示FAA部署人工智能工具，以简化和加快无人机系统豁免审查。4）指示FAA公布将民用无人机系统纳入国家空域系统的最新路线图。5）优先考虑采购美国制造的无人机系统，促进其出口，并采取行动确保技术不受外国不当影响和利用，从而加强美国国内无人机工业基础，6）通过简化法规、扩大市场准入和利用联邦融资工具来增强全球竞争力。7）通过扩大美国制造的高性能无人机的使用范围，为作战人员提供支持。这项命令旨在消除监管障碍，并指示FAA优先考虑美国制造的无人机，确保美国无人机供应链的安全，并巩固美国在生产、认证和出口方面的领导地位。查看白宫披露的该行政令原文，提出其目的在于：无人驾驶航空器系统（UAS），亦称无人机，提升了美国的生产力，创造了高技能就业岗位，并正在重塑航空业的未来。从物流、基础设施检测、精准农业、应急响应和公共安全，无人机正在改变众多行业。像电动垂直起降（eVTOL）飞行器这样的新兴技术有望实现货运、客运及其他先进空中交通的现代化。2、特别关注：加快eVTOL试点我们关注该行政令对于eVTOL的试点给出了明确时间表，意在加快试点。第六条：设立eVTOL试点项目（Electric Vertical Takeoff and Landing Pilot Program,eIPP）1）在本命令发布之日起90日内，交通部长应通过FAA局长向州、地方、部落和领地政府发布公开征集提案书。提案必须在征集书发布后90日内提交。2）在征集书发布后180日内，交通部长应通过FAA局长选择至少五个试点项目，这些项目在建立任何试点项目协议之日起90日内开始eVTOL运行。选择标准应至少包括：使用由美国实体开发或提供的eVTOL飞行器和技术；拟开展运行（包括先进空中交通、医疗响应、货物运输和农村通达）的整体代表性。3）在选定试点计划参与者后180日内，交通部长应通过OSTP主任向总统提交一份初步实施报告，总结早期规划、跨机构协调以及识别出的任何直接监管或立法挑战。此后，交通部长应提交年度报告，并在计划完成时，通过OSTP主任向总统提交一份最终报告。4）eIPP应在首个试点项目投入运行之日起3年后结束，除非交通部长认定出于国家利益考虑需要延长。受此影响，美国代表性eVTOL企业Joby、Archer在周五分别上涨7.4%与8.9%，达到 2 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号64亿美元和56亿美元市值。在第39期周报，我们聚焦海外市场，分析Archer推进战略客户合作、入选洛杉矶奥运会空中出租车提供商。我们再次强调观点：1）估值维度：两家代表性公司Archer与Joby在产品尚未取得TC，不能量产及交付的情况下，仍然大幅亏损，但市值均超过400亿人民币之上，体现海外市场对eVTOL用于空中交通未来潜力的认可。2）市场维度：我们认为中美企业最具竞争力，我国企业在eVTOL领域处于全球领先梯队，大力推动低空经济发展下，未来在全球巨大市场中，中美有望占据主导地位。而美国因其相对更完备的基础设施、消费行为，一旦取证后，或呈现商业化加速的进程。3）此次美国政府行政令再一次体现无人机系统、eVTOL在本土及全球市场的重要战略意义，中美竞逐全球市场或加速。二、继续强调工业级无人机的战略价值上周周报我们分析了工业级无人机的战略价值及对产业链标的进行了全梳理，我们再次强调该内容。我们在百页深度《低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发》中提出建议重点关注2025-2027年三大应用场景：低空+文旅，低空+短途运输，低空+专业用途，核心是整机厂商（eVTOL、通航、无人机）及供应链标的。按无人机（非载人）的应用领域分类：分为军用无人机和民用无人机，民用无人机分为消费级无人机和工业级无人机。军用无人机在现代国防力量中发挥越来越大的作用；消费级无人机正走进大众生活；工业级无人机以创造经济效益为主要目标，有着代替人工作业实现降本增效的作用，主要面向G端、B端：包括应急救援、消防灭火、农林植保、物流运输、电力巡检、管道巡线、资源勘探、环境监测、禁毒侦察、反恐巡逻等。如，在应急消防领域：大载荷无人机在高空灭火的应用对于高层消防力量可以提供有力支持。在物流领域：如城市内血液中心到医院的低空航线应用；在海岛、山区等时令生鲜的采摘到运输一体化高时效解决方案的提供等。在巡检领域：无人机在石油管道、高速公路、电网等领域的巡检具备其经济价值。在农业领域：无人机功能从单一植保延伸到液态肥播撒、农业巡查、运送农资工具等。 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4此外我们也强调军贸领域，雷达、无人机市场投资机会，以及在低空安防领域的市场潜力。产业链标的：1）制造端：包括整机与供应链。整机制造：重点关注绿能慧充、纵横股份、关注国安达。供应链：航发、飞控、关键部件。航发领域（宗申动力、应流股份），飞控领域（纵横通信），关键部件（广联航空）。2）应用端：综合（中信海直），保障（四川九洲），安防（四创电子、国睿科技），巡检（咸亨国际），农业、物流（汇嘉时代）；3）后市场：检验检测（中机认检、四川九洲）。此外，我们建议关注吉峰科技。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号三、华创交运|低空60指数：本周上涨0.1%，全年上涨3.8%1、指数表现周表现：6月6日，华创交运|低空60指数为129.89点，周上涨0.1%，其中制造环节指数周上涨0.2%，运营及保障环节指数周持平。作为比较，沪深300指数周上涨0.9%，Wind全A指数上涨1.6%，创业板指上涨2.3%。全年累计表现：华创交运|低空60指数上涨3.8%，其中制造环节上涨6.2%，运营及保障环节上涨2.2%。作为比较，沪深300指数全年下跌1.6%，Wind全A指数上涨2.7%，创业板指下跌4.8%。2、个股表现本周涨幅前五分别为：新劲刚（8%）、华设集团（7%）、西域旅游（7%）、芯动联科（5%）、纳睿雷达（5%）。本周跌幅前五分别为：绿能慧充（-9%）、深城交（-8%）、纵横股份（-7%）、商络电子（-6%）、广联航空（-5%）。全年累计看：涨幅前五分别为：航天南湖（100%）、西锐（87%）、应流股份（51%）、祥源文旅（48%）、芯动联科（41%）。跌幅前五分别为：深城交（-23%）、中国通号（-19%）、中信海直（-17%）、万丰奥威（-16%）、航发动力（-15%）。 5 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：Wind，华创证券四、投资建议：继续强调布局2025具备放量潜力环节我们在百页深度《低空经济2025年投资展望：百舸争流、千帆竞发》中提出，2024年是低空经济的规划年，2025年或将进入加速落地年，我们认为低空经济具备重要可持续行情的诸多元素，提出低空经济行情演绎“四段论”：逻辑、产品、订单放量、并购重组。我们预计2025年开启第三阶段行情，核心驱动是订单放量。我们看好2025-2027低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人（客）运输、专业用途；我们看好低空新基建领域的投资：低空数字化+基础设施（含通信导航监视气象设备）。 6 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号从产业链维度，我们建议重点关注：环节1：主机厂：新质生产力的链主通航飞机+eVTOL：万丰奥威；通航飞机：西锐；eVTOL：亿航智能无人机：绿能慧充环节2：供应链：共建繁荣体系航发市场：宗申动力、应流股份电机电控：英搏尔飞控：纵横通信环节3：低空新基建：低空安全健康有序发展的基石低空数字化：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技雷达：国睿科技、纳睿雷达、四创电子、新劲刚环节4：运营：在应用端探索商业闭环低空+通航：中信海直低空+文旅：祥源文旅。图表5华创交运|低空建议关注领域可比公司估值（亿元）资料来源：Wind，华创证券测算，万丰奥威、中信海直、宗申动力、深城交、国睿科技、英搏尔、四川九洲、西锐、莱斯信息、四创电子、应流股份为华创证券预测，其他为Wind一致预期，亿航智能为调整后净利，截至2025/6/6风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。公司24年涨跌幅25年涨跌幅市值亿元2024万丰奥威287%-16%3406.5西锐-26%87%1288.7亿航智能-6%3%850.4绿能慧充5%5%560.1宗申动力283%-11%2534.6应流股份-1%51%1442.9英搏尔29%15%750.7纵横通信9%-5%350.2莱斯信息149%-4%1371.3四川九洲88%11%1621.9深城交170%-23%1491.1苏交科89%-11%1132.2新晨科技57%0%61-0.8国睿科技46%31%3256.3四创电子7%25%72-2.5纳睿雷达42%26%1530.8新劲刚0%-3%531.2中信海直201%-17%1703.0祥源文旅-7%48%1081.5 2025E2026E20242025E10.713.2523210.111.415131.32.2397427.18.355354.05.350361.31.8106580.50.8185651.82.3106772.42.883692.22.7141692.52.750457.79.35242-0.90.13.65.1200422.43.344223.64.056473.74.37429785310065PE归母净利润（亿元） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号交运与公用事业组团队介绍副所长、基础设施及能源材料研究中心负责人