流动性和机构行为跟踪：利率下行，杠杆抬升

资金面

• 跨月后资金价格下行：R001收于1.45%，DR001收于1.41%；R007收于1.55%，DR007收于1.53%；DR007与7天OMO利差收于13.23bp。
• 央行公开市场业务净回笼资金：逆回购投放9309亿元，到期16026亿元，净回笼6717亿元。
• 央行月初进行买断式逆回购，缓解银行负债压力，存单到期收益率下行：3M收益率下行0.52bp至1.66%，6M收益率下行3.00bp至1.65%，1Y收益率下行2.75bps至1.68%；1Y-3M期限利差收窄。
• 存单净融资下降，大行存单发行未见明显提价：存单净融资-804亿元，国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别为1.70%、1.70%、1.80%、1.82%。
• 发行结构：加权平均发行期限7.0M，3M存单发行1336亿元，6M期限发行2368亿元，1Y期限发行1225亿元，占比分别为22.80%、40.40%、20.90%。

同业存单

• 1年存单与R007利差扩大11.83bp至12.61bp。
• 10年、30年国债分别下行1.65bp、2.00bp至1.65%、1.88%。

机构行为

• 下周政府债券净发行下降：国债净发行2192亿元，地方债净发行-430亿元，合计1762亿元；净缴款合计-587亿元。
• 银行间杠杆率上升：质押式回购交易量周均7.50万亿元，银行间市场杠杆率升至109.67%。
• 利率债欠配指数和信用债欠配指数表现稳定。

风险提示

• 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。