流动性和机构行为跟踪：资金存单大幅下行，市场杠杆开始攀升

资金面

• “双降”政策落地后，资金价格明显下行。R001、DR001、R007、DR007分别收于1.52%、1.49%、1.58%、1.54%，较前值有所下降。
• 央行公开市场业务本周净回笼资金7817亿元。

同业存单

• 短端直接受益于资金价格下行，存单到期收益率大幅下行。3M、6M、1Y收益率分别下行12.50bp、9.00bp、7.50bps，1Y-3M期限利差走阔。
• 存单净融资上升，加权平均发行期限上升。本周存单净融资3344亿元，较前值改善明显。国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别较前值下降-7.25bp、-7.90bp、-4.28bp、-2.17bp。
• 发行结构来看，本周加权平均发行期限为7.7M，3M、6M、1Y期限发行规模占比分别为25.19%、21.28%、37.33%。

机构行为

• 下周政府债券净发行和净缴款均增加，对资金面可能产生一定压力。
• 银行间杠杆率回升，质押式回购交易量周均回升至6.81万亿，杠杆率均低于前值周均水平。

风险提示

• 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。