锌周报：宏观扰动持续，盘面延续震荡

作 者 ： 陈 小 国交易咨询号：Z0021111从业资格号：F031006220769-22116880审核：黎照锋交易咨询号：Z0000088 周度观点及策略1产业链结构2期限市场3库存端4供给端5需求端6其它7 周度观点及热点资讯 行情要点u6月TC延续上调走势，但因炼厂原料库存水平以及采购节奏不同，致月内地区走势稍有分化。u美国方面，ADP就业数据远逊预期，疲软数据引发美元回落，在就业数据发布后，美国总统特朗普表示，鲍威尔现在必须降息。u周内新增两家前期检修企业复产，节内贸易市场到货量增加，整体国内社会库存小幅累增但上海仓库货源依旧偏紧，节后归来与天津、广东地区价差拉大，升水走势亦显分歧。 周度观点u宏观：周内历经国内端午假期，海外宏观主导周内锌价，关税政策不确定性持续扰动市场，周初美国上诉法院恢复实施特朗普政府关税政策，情绪面表现谨慎。最新出炉的美国5月“小非农”就业数据跌至近两年冰点，特朗普喊话美联储立马降息，投资者对美联储降息预期飙升。u供应：原料方面，6月TC延续上调走势，但因炼厂原料库存水平以及采购节奏不同，致月内地区走势稍有分化；成品方面，据百川盈孚统计，6月开始冶炼厂检修与复产并行，近期安徽以及广西某检修企业恢复生产，但广西地区冶炼厂开工依旧偏弱，多数冶炼厂仍维持检修减产状态，下周河南某大厂恢复生产，叠加云南新投产冶炼厂逐渐放量，供应仍呈现增加预期。u需求：锌消费淡季，国内多数下游仅进行刚需补库，节后各板块开工表现维持弱稳，且随着周内锌价重心上移，原料采买热情亦有所减弱。下游分看：预估下周氧化锌厂家开工率稳中小降，目前市场淡季趋势明显，下游及终端企业多转为观望少采，预计下周氧化锌采购板块或呈现减量趋势；预计下周锌合金厂家开工小幅下行，随着传统消费淡季深入，压铸锌合金以及热镀锌合金终端消费存继续走弱预期，场内谨慎观望情绪占据主导，预计下周锌合金市场活跃度一般，下游需求持续疲软，销售端承压明显，锌合金厂家生产多维持现状为主；预计镀锌板下周开工率环比下行，暂无利好政策刺激需求，预计下周镀锌板开工继续回落。u库存：整体库存低位，截至6月6日，LME锌交割库存报13.69万吨，库存去化，上期所库存2004吨，仍低于均值位于低位。u总结：宏观方面美国关税政策面临不确定性，同时美国财政赤字因新支出法案可能快速扩大，美元面临长期信心风险，有色板块存有支撑。基本面看中长期锌市供应过剩局面暂未改变，整体维持长期偏空看法。u策略：建议期货zn2508区间操作，参考（21000,23000），或逢高价卖出看涨期权。 产业链结构 期现市场 期货价格图：活跃合约期货收盘价（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(连三):锌（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 期货价格图：期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（美元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货价格图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存 期货库存图：上期所库存（吨）资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 现货库存图：锌成品库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 现货库存图：锌矿港口库存（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 供给端 矿端图：全球锌矿产量（千吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌矿价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 矿端图：锌精矿加工费均价（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：全球精炼锌产量（千吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所9501000105011001150120012501月 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 精炼锌图：精炼锌进口量（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 需求端 镀锌图：消费结构（吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 镀锌图：镀锌板卷产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 锌合金图：锌合金产量（万吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 氧化锌图：氧化锌开工率（%）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 终端需求图：房地产数据资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 终端需求图：中国汽车产量（辆）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它 比价及基差图：沪伦比价资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 其它价格图：硫酸价格（元/吨）资料来源：钢联数据、华联期货研究所 资料来源：钢联数据、华联期货研究所 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。