无极品牌加速成长，聚焦主业再度出发

隆鑫通用作为深耕摩托车行业三十年的行业领先企业，早期以发动机代工起家，与宝马合作积累深厚技术底蕴，2018年推出自主品牌无极进军大排量摩托车市场。公司2021年进行战略转型，聚焦“摩托车+通机”主业，剥离亏损业务，2024年商誉减值已计提完毕。2024年12月股权重整顺利落地，公司实控人变更为左宗申，有望与宗申集团旗下摩托车业务整合，发挥协同效应。

无极品牌发展经历爆发-调整-增长三阶段。2018-2021年凭借性价比策略快速突破市场，2022年受行业出口下滑和产品调整影响增长降速，2023年重回增长通道。公司产品矩阵逐步完善，覆盖150-900CC排量段各类车型，DS525X/CU525/DS900X等车型在细分市场领先。公司持续开拓国内外销售网点，聘请代言人进行宣传，品牌形象逐渐年轻化。

大排量摩托车市场空间广阔，无极品牌势能持续向上。内销方面，2024年内销大排量渗透率7%，对标日本有2-3倍空间；出口方面，海外大排量销量约350万辆，为国内8-9倍，中国品牌全球份额提升空间充足。公司2025年推出DS800 Rally、CU625、SR150S等重磅新品，有望进一步打开市场空间。

公司预计2025~2027年营业收入分别为208.8/240.2/264.2亿元，归母净利润分别为18.7/22.9/25.7亿元，对应EPS分别为0.9/1.1/1.25元，对应PE分别为15.6/12.8/11.4倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：海外经济波动、摩托车市场价格战、贸易战加剧、原材料价格大幅波动。