报告摘要
361度作为一家深耕大众运动市场20年的企业，已成长为国货第四大运动品牌。公司自2003年成立以来，已发展出成人、童装和国际三大业务线，其中成人业务贡献主要收入。其聚焦于专业运动与运动潮流的双驱动策略，通过多元化的产品线（如跑步、篮球、综合训练和运动生活），实现了品牌的年轻化和国际化。
在2022年，尽管面临挑战，361度仍展现出强劲的增长态势，全年营收同比增长17.31%至69.61亿元人民币，净利润增长24.17%至7.47亿元人民币。这得益于公司多维度的策略实施，包括产品创新、渠道优化和营销推广。
行业趋势与机会
- 行业高景气：运动鞋服行业因其广泛的适用性和清晰的定位而表现出更高的增长速度，特别是在全民运动的背景下，运动消费的渗透率正在快速提升。
- 国货崛起：随着消费者对本土品牌的认可度提升和文化自信的增强，运动鞋服行业内的国货品牌正加速崛起，并向头部品牌集中。
业务战略与增长点
- 产品端：361度成人系列通过专业运动与潮流设计的结合，以及针对不同运动阶段的跑鞋矩阵，成功吸引年轻消费者群体，提升了品牌影响力。
- 渠道端：门店升级和渠道优化策略有效提升了销售效率，尤其是九代店的引入，进一步巩固了线下销售渠道。
- 营销端：通过与重大赛事的合作、国家队和职业体育队伍的合作、自有IP的创建、顶级运动员及明星代言，以及与视频平台的合作，显著增强了品牌曝光度和影响力。
- 童装业务：童装业务被视为公司的第二增长曲线，2022年营收同比增长30.3%，展现出强劲的增长潜力。随着运动品牌在童装市场的渗透率提升，以及童装市场的持续增长，361度有望进一步扩大市场份额。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为9.34亿、11.09亿和12.99亿人民币，对应的每股收益分别为0.45元、0.54元和0.63元。
- 估值：基于当前股价，PE分别为9.28倍、7.81倍和6.67倍。首次覆盖并给予“买入”评级。
风险提示
- 行业竞争加剧：市场竞争激烈可能导致利润空间压缩。
- 终端消费复苏不及预期：宏观经济环境变化可能影响消费者的购买力和消费意愿。
- 渠道升级不及预期：渠道优化计划执行效果低于预期可能影响整体业务表现。
通过聚焦主业、品牌升级和拓展童装业务，361度正朝着成为更具竞争力的运动品牌迈进。随着市场机遇的把握和策略的有效执行，公司的增长潜力值得期待。
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