基本面观点
- 回顾：上周大盘震荡反弹，四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅大于大盘股指。风格指数方面，所有风格指数出现不同程度上涨，其中成长和金融风格指数涨幅最大。申万行业中，多数板块上涨，通信、有色、电子等板块涨幅居前，家用电器、食品饮料等板块跌幅居前。
- 经济：5月制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.3%，中美谈判取得进展，关税可能进一步缓和。产需回升，新出口订单上升2.8%，价格方面出厂价格和主要原材料购进价格继续下降。中长期信贷增长率连续23个月回落至6.90%，创2011年以来新低，但跌幅收窄。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设新型货币政策工具并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；推动中长期资金入市方案发布，每年有望为A股新增八千亿长期资金。
- 业绩：创业板、中证500等指数营收增速增长，上证指数增速回落。归母净利润方面，除上证指数外，其他指数增速均出现较大增长。全A业绩有企稳迹象，但美国开征关税对A股基本面有较大影响。
- 估值：上证指数估值为14.4895，处于2010年以来的66.65分位数。创业板估值较低。
- 资金面：ETF规模增加1397亿元，融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流出546亿。国家队和险资资产呈现净增加，陆港通资产呈现净减少。
策略观点与展望
- 市场情绪：上周五大盘窄幅震荡，市场情绪不稳，短线关注3400点的突破情况，建议区间短线操作，谨慎追高。
- 消息面：中美谈判取得重要进展，中国将在90天内将美国商品关税从125%降至10%，美国将对中国商品关税从145%降至30%。4大指数一季度业绩有企稳迹象，二季度业绩有望继续保持好转。
- 资金面：中央汇金和险资资产净增加，国家队继续大幅净流入，对A股形成较强底部支撑，短线ETF基金连续小幅减持。
- 操作建议：建议回调做多，标的指数建议IF为主；关注IC/IM远期合约贴水能否收缩，建议多IM2509空IM2506；期权方面暂观望。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘震荡反弹，四大指数全线上涨，中小盘股指涨幅大于大盘股指。
- 行业涨跌幅：风格指数所有板块上涨，其中成长和金融风格指数涨幅最大。申万行业中，通信、有色等板块涨幅居前，家用电器、食品饮料等板块跌幅居前。
主力合约和基差走势
- 主力合约：四大指数表现分化，中小盘股指表现上涨，大盘股指表现下跌。基差方面，中小股指贴水绝对值回落。
- 主力合约间关系：IC/IF、IC/IH反弹，IH/IF震荡回落；IM/IF、IM/IH反弹。
政策经济
- 经济数据：5月制造业PMI为49.5%，非制造业PMI为50.3%，产需回升，价格下降，中长期信贷增长率连续23个月回落。
- 政策：政治局定调房地产止跌回稳，央行创设新型货币政策工具并降准降息，财政部化解地方隐形债务，推动中长期资金入市方案发布。
各指数营收和净利润
- 营收：除中证500外，其他指数营收增速回落。深成指、创业板和中证500指数营收增速增长。
- 净利润：除上证指数外，其他指数净利润增速均出现较大增长。
估值
- 上证指数估值：估值为14.4895，处于2010年以来的66.65分位数。创业板估值较低。
资金面
- ETF规模：ETF规模增加1397亿元，其中上周减少89亿元。
- 公募基金：新成立的股票型规模增加1254亿元。
- 中长期资金：国家队和险资资产净增加，陆港通资产净减少。
- 融资融券：2024年净流入2748亿，2025年净流出546亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资332亿。
- 新发行基金：ETF份额减少94.18亿份，总规模增加328.14亿元。
- 二级市场股东：上周二级市场重要股东继续净减持36亿。
- 限售股解禁：3-6月解禁量不大。
技术面
- 四大指数走势：上证50、沪深300、中证500、中证1000指数走势图。
风险因素
