周度观点及策略
上周大盘探底回升，上证50收涨，风格指数多数上涨，金融板块涨幅最大。经济方面，11月制造业PMI小幅回升，非制造业PMI回落；中长期信贷增长率持续下降。政策方面，政治局定调房地产止跌回稳，发布新国九条，央行创设新型货币政策工具，推动中长期资金入市。一季度A股业绩企稳，二季度回落，三季度回升。
估值与资金面
上证指数估值处于2010年以来相对高位，但业绩上升将推动估值下降。融资融券资金、私募基金等增量资金显著入场，2025年净流入6284亿。险资持有A股市值持续增加，ETF规模扩大，公募基金份额增长。
策略观点与展望
业绩底确认，盈利修复是核心驱动力。增量资金入场是重要推动力，政策环境对风险资产友好。预计股指中期攀升格局未改，但上涨速度放缓。操作上中线多单持有，择机加仓IM/IC2603，期权上择机买入看涨期权。
风险因素
房地产风险、关税风险、美联储加息。
指数行业走势回顾
上周大盘探底回升，上证50收涨。风格指数多数上涨，金融板块涨幅最大。申万行业涨多跌少，商业贸易、非银金融等板块领涨，电子、电气设备等板块领跌。
主力合约和基差走势
四大指数探底回升，基差收平。主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡调整，IH/IF企稳，IM/IF、IM/IH弱势震荡，IM/IC震荡回落。
政策经济
11月制造业PMI小幅回升，非制造业PMI回落。PPI跌幅收窄，10月工业企业营收回落，库存继续回升。社会融资规模多增，中长期信贷增长率持续下降。
政策
新国九条：提高上市标准，强化投资者回报。关于推动中长期资金入市工作的实施方案：提升实际投资比例，延长考核周期。政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场。央行创设新型货币政策工具，支持资本市场。财政部化解地方隐形债务。十五五规划出台，美国中期选举将带来更友好的政策环境。
各指数营收和净利润
一季度A股业绩企稳，二季度回落，三季度回升。2025年三季度四大指数业绩再次回升。
利率
利率下降通道。
估值
上证指数估值处于2010年以来相对高位，创业板估值相对低位。
资金面
股指：资金入市为A股提供正反馈。中长期资金、公募基金、ETF等资金持续流入。
一级市场融资
2025年IPO融资1220亿。
新发行基金
ETF份额和规模持续增加。
二级市场重要股东增减持
上周二级市场重要股东净减持108亿。
限售股解禁周统计
2026年上半年解禁量较小。
技术面
四大指数走势分析。
