基本面观点
- 市场回顾：上周大盘小幅低开一路上行，创今年以来新高。四大指数全线上涨，小盘股指表现较强。风格指数全线上涨，周期涨幅最大（近3.5%），依次是成长、金融、稳定和消费风格指数。申万行业多数上涨，军工、有色、机械设备和综合板块涨幅居前（均超5%），仅医药生物、计算机、商业贸易、旅游板块小幅收跌。
- 经济数据：7月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为50%，供需双双回落，生产、新订单、新出口订单均下降，产成品库存再次回落，出厂价格和主要原材料购进价格连续两个月回升。中长期信贷增长率连续25个月回落至6.77%。
- 政策：政治局会议定调房地产止跌回稳，提振资本市场；央行创设两大新型货币政策工具并降准降息降低存量房贷利率；证监会提出并购重组和市值管理提升市场活跃；实施方案正式发布，每年为A股新增八千亿长期资金。
- 业绩：创业板、中证500指数营收增速增长，其他指数增速回落。除上证指数外，其他指数净利润增速均出现较大增长。全A业绩有企稳迹象，但美国提高30%关税或对A股基本面有影响，业绩或再寻底。
估值与资金面
- 估值：上证指数估值为15.4189，处于2010年以来74.94分位数；创业板估值仍较低。
- 资金面：ETF规模上周减少73亿，但中长期资金持续流入。新成立的股票型规模增加1713亿元。融资融券2024年净流入2748亿，2025年净流入2001亿。一季度险资持有A股市值大幅增加3893亿。陆港通资产呈现净减少。
策略观点与展望
- 市场分析：大盘创年内新高，临近去年高点，面临抛压盘，需震荡整固。中长期看好股指，技术上有望突破前高。短期关注中美关税是否延期。
- 操作建议：中线回调做多；期权上，牛市价差策略。
- 风险因素：房地产风险、关税风险、美联储加息。
指数行业走势回顾
- 指数涨跌幅：上周大盘全线上涨，小盘股指表现较强。
- 行业涨跌幅：多数行业上涨，军工、有色、机械设备和综合板块涨幅居前。
- 主力合约和基差：四大指数再次上攻，中证1000率先突破去年高点。基差合理区间继续缩小。
- 主力合约间关系：IC/IF、IC/IH震荡攀升，IH/IF反复；IM/IF、IM/IH震荡攀升。
政策经济
- PMI数据：7月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI为50%，供需回落，价格回升。
- 社融数据：6月社融同比多增41993亿元，政府债券和人民币贷款均增加。
- 中长期信贷：增速连续25个月回落至6.77%，降速放缓。
政策
- 中长期资金入市方案：提升实际投资比例，延长考核周期，巩固增量政策合力。
- 政治局会议：定调房地产止跌回稳，提振资本市场；加大财政货币政策逆周期调节力度。
- 央行货币政策工具：创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，支持资本市场。
- 央行降息降准：降低存款准备金率、政策利率，下调结构性货币政策工具利率，降低个人住房公积金贷款利率。
- 财政部化解地方隐形债务：安排6万亿元地方债务限额，连续五年新增地方专项债券中安排8000亿元用于补充政府性基金财力。
估值
- 上证指数估值为15.4189，处于2010年以来74.94分位数；创业板估值仍较低。
资金面
- 公募基金ETF资金：上周减少73亿，中长期资金持续流入。
- 公募基金资金：新成立的股票型规模增加1713亿元。
- 中长期资金：一季度险资持有A股市值大幅增加3893亿。
- 融资融券资金：2024年净流入2748亿，2025年净流入2001亿。
- 一级市场融资：2023年IPO融资3565亿，2024年673亿，2025年637亿。
- 新发行基金：ETF份额和总规模均增加。
二级市场重要股东增减持
限售股解禁周统计
技术面
- 四大指数走势：大盘连续上攻，创今年以来新高，有望突破前高。
