股指期货周报：股指超跌反弹，关注本周LPR是否下调

华泰期货|股指期货周报 2022-03-20 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 股指超跌反弹，关注本周LPR是否下调 周五上证指数收盘涨1.12%报3251.07点，创业板指涨0.11%报2713.79点。大市成交不足一万亿元，上日为1.2万亿。本周，上证指数跌1.77%，创业板指涨1.8%。美国三大股指全线上涨，美股连续四日录得上涨。道指涨0.8%报34754.93点，标普500指数涨1.17%报4463.12点，纳指涨2.05%报13893.84点。本周，道指涨5.5%，标普500指数涨6.16%，纳指涨8.18%。 多重信号释放将扭转3月中旬之前的悲观预期。国务院金融稳定发展委员专题会议对市场关心的热点和重点问题如货币政策、房地产、中概股、平台经济等进行了回应，打消投资者部分担忧。金融委专题会议后，多个国家部门纷纷进行表态，强化稳金融、稳增长预期。同时美联储给出符合预期的加息路径（年内预计再加息6次），打消了对于未来路径可能超预期的担忧。上述信号的释放将有力的扭转市场的悲观预期。 高层强调“货币政策要主动应对”，未来降准降息仍可期待。2月份降息虽然落空，但未来继续宽松的大门仍未关闭。国务院金融稳定发展委员专题会议指出切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。目前现实数据依旧偏差，但国家对于保增长的决心较强。政府工作报告将GDP目标定在5.5%左右，是市场预期的上限，向市场传递稳增长决心。政府工作报告5.5%的GDP目标的提出叠加高层此次对于经济增长的关注，国内降准降息的大门仍未关闭，未来料会有更多宽松政策出台。 稳增长背景下，中长期不宜对A股过度悲观。过去五轮稳增长周期，随着时间推移，国内股指表现均较强。稳增长的政策出台初期且经济数据最终有所改善之前，市场仍是避险情绪占据主导地位，股票指数走势偏震荡。后期，随着经济数据的逐步修复，市场情绪开始企稳，股票市场逐步回暖。宽信用仍在路上，未来国内信贷脉冲持续上冲仍是确定性事件。国内股指估值处于相对低位，估值端对于A股形成一定支撑。股债性价比指标端，当前各重要指数股债性价比已经处于历史高位，权益投资性价比正在凸显。 策略：谨慎偏多 风险：中美突发冲突，俄乌冲突爆发，国内疫情再度爆发，国内疫情失控 华泰期货|股指期货周报 2022-03-20 2 / 13 一周市场要闻回顾 1、 证监会正在会同相关部委，进一步深入推进基础设施REITs试点，完善制度机制，拓宽试点范围。一是指导交易所抓紧制定REITs扩募规则，将适时征求市场意见。二是研究推动保障性租赁住房REITs试点工作，尽快推动项目落地。上交所、深交所正积极推动保障性租赁住房REITs试点，尽快落地成熟项目。 2、 据上证报，近年来，依靠金融科技实力吸引量化私募扎堆的营业部迅速崛起，成为龙虎榜上的新势力。然而，在近期市场震荡背景下，量化私募代表性营业部交易活跃度却显著下降。其中，以量化服务见长的华鑫证券上海分公司已连续4个交易日缺席龙虎榜。 3、 两部门进一步实施小微企业所得税优惠政策，自2022年1月1日至2024年12月31日，对小型微利企业年应纳税所得额超过100万元但不超过300万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。 4、 据财政部，1-2月全国一般公共预算收入46203亿元，同比增长10.5%；一般公共预算支出38227亿元，增长7%。主要税收收入中，个人所得税4043亿元，增长46.8%；证券交易印花税737亿元，增长10.7%。前两个月国有土地使用权出让收入7922亿元，下降29.5%。 5、 国家卫健委表示，“动态清零”做法符合中国国情，符合科学规律，路子是对的，效果是好的。尽管“动态清零”的防控措施会对部分地区的生产生活带来一些影响，但这些影响是短期的、范围是有限的。九版新冠肺炎诊疗方案的修订并不意味着防控政策的放松，而是更加科学、更加精准、更加有针对性。 6、 据中基协数据，2月，新备案私募基金数量1825只，较上月减少1810只；新备案规模358.44亿元，较上月减少600.43亿元；截至2月末，私募基金管理规模20.37万亿元，较上月增加911.48亿元。 7、 中期协：2月份，全国共有150家期货公司交易额34.97万亿元，交易量4.27亿手，营业收入31.31亿元，净利润10.57亿元，营收和净利润同比分别增长28.24%和98.85%。 8、 美联储理事沃勒表示，美联储应该考虑在未来的会议上加息0.5个百分点并从7月开始缩减资产负债表，以遏制“狂暴”的通胀。美联储布拉德透露，他支持今年将利率提高到3%以上。 9、 美联储巴尔金表示，预期是将有“很多次”加息。预计美联储将很快就缩表做出决定。如果预期开始下滑，对加息50个基点持开放态度。 dV9ZgZJYrQnM9PcMaQnPpPoMoMeRrRnOfQtRrQaQqRtQxNtOsMuOmPsR华泰期货|股指期货周报 2022-03-20 3 / 13 利率数据 图 1： 公开市场操作 单位：亿元 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 2： SHIBOR利率走势 单位：% 图 3： SHIBOR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -10000-8000-6000-4000-20000200040006000800010000-10000-50000500010000150002020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-01货币投放货币回笼货币净投放0.511.522.533.544.552020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y0.000.501.001.502.002.503.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00O/N1W2W1M3M6M9M1Y周涨跌（左轴）2022-03-182022-03-11 华泰期货|股指期货周报 2022-03-20 4 / 13 图 4： DR利率走势 单位：% 图 5： DR利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 6： R利率走势 单位：% 图 7： R利率周涨跌幅 单位：%，BP 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 股市数据-全球股票市场 图 8： 全球重要股票指数周度涨跌幅 单位：% 图 9： 全球重要股票指数月度涨跌幅 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 0.511.522.533.52021-012021-042021-072021-102022-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0.000.501.001.502.002.503.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.00DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M周涨跌（左轴）2022-03-182022-03-110123456782017-012018-012019-012020-012021-012022-01R001R007R014R021R1MR2MR3M0.000.501.001.502.002.503.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.00R001R007R014R021R1MR2MR3M周涨跌（左轴）2022-03-182022-03-11-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%恒生指数台湾加权指数日经225巴西IBOVESPA...韩国综合指数俄罗斯RTS印度SENSEX30英国富时100上证指数深证成指澳洲标普200德国DAX道琼斯工业指数法国CAC40标普500纳斯达克指数周度涨跌幅-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%恒生指数日经225俄罗斯RTS巴西IBOVESPA...上证指数英国富时100韩国综合指数法国CAC40印度SENSEX30深证成指德国DAX台湾加权指数澳洲标普200道琼斯工业指数标普500纳斯达克指数月度涨跌幅 华泰期货|股指期货周报 2022-03-20 5 / 13 图 10： MSCI核心指数周度变动 单位：% 图 11： MSCI核心指数月度变动 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 12： 全球主要股票指数最新一天估值（PE） 单位：倍 图 13： 全球主要股票指数2020年年底估值 单位：倍 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰