2022年5月股指期货周报：长端LPR超预期下调15BP，股指仍处情绪修复窗口

请务必阅读正文之后的免责声明部分 、 长端LPR超预期下调15BP，股指仍处情绪修复窗口 ——2022年5月股指期货周报 投资咨询资格号： 证监许可[2012]112 股指期货品种 周报 2022年5月22日 分析师 姓名：张月 宏观与股指期货 高级分析师 期货从业资格：F03087913 投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@luzhengqh.com xyyxyshihengyu@outlook.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰期货研究所 [Table_Report] 中泰期货服务号 [Table_Finance] 概述 ◼ 逻辑观点：短线周度来看，A股市场上市公司盈利基本面进入真空期、央行上周五调降5年期LPR15BP进一步夯实稳增长政策预期、美联储加息利空落地、上海社会面基本清零并开始加速复工复产，当下A股市场仍然处于情绪修复窗口，但是指数级别的反弹可持续性仍待观察，美股持续下行背景下仍需防范内外盘偏好联动风险，不建议未入场投资者盲目追高。中长期来看A股市场关键指数或将维持震荡磨底走势，市场情绪可以开始转向谨慎乐观，429政治局会议夯实政策底，五一节前低点位置大概率就是年内市场底，驱动市场能否走出底部的关键性因素在于国内疫情防控效果、复工复产节奏以及稳增长政策应对。 ◼ 股指期货策略方面：短线单边观望为主，激进投资者考虑逢低试多，长线多单续持，套利策略多IH空IF/IC止盈后暂无推荐，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 ◼ 股指期权策略方面：我们对现货指数维持震荡磨底判断，建议投资者可以考虑适度布局卖宽跨策略。谨慎持仓，及时止盈止损。 ◼ 风险提示：国内疫情持续蔓延 美联储大幅收紧政策 俄乌局势持续紧张 地产持续信用违约 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 2 - 长端LPR超预期下调15BP，股指仍处情绪修复窗口 ——2022年5月股指期货周报 一、一周政经要闻 ◼ 5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR维持3.7%不变，5年期以上LPR为下调至4.45%，此前为4.6%。 ◼ 国家统计局：4月70个大中城市中，商品住宅销售价格下降城市个数增加，一线城市商品住宅销售价格环比略涨，二三线城市环比下降，一二三线城市商品住宅销售价格同比涨幅回落或降幅扩大。 ◼ 国务院总理李克强主持召开国务院第七次全体会议，决定任命李家超为香港特别行政区第六任行政长官，于2022年7月1日就职。李克强表示，中央政府将继续全面准确、坚定不移贯彻“一国两制”、“港人治港”、高度自治的方针，落实中央对特别行政区全面管治权，坚定落实“爱国者治港”，全力支持行政长官和特别行政区政府依法施政，支持香港巩固提升国际金融、贸易、航运中心地位，加快打造国际创新科技中心，提升香港国际竞争力，发挥香港独特优势，更好融入国家发展大局，保持长期繁荣稳定。 ◼ 据国家发改委监测，5月9日-13日当周，全国平均猪粮比价为5.35:1，连续三周以上处于5:1～6:1之间，回升至过度下跌二级预警区间。发改委将继续会同有关部门开展中央冻猪肉储备收储工作，促进生猪价格回归合理区间。建议养殖场（户）合理安排生产经营决策，保持生猪产能总体稳定和正常出栏、补栏节奏。 ◼ 北京疫情防控工作领导小组、首都严格进京管理联防联控协调机制从当前防控需要出发，决定进一步从严从紧加强社会面疫情防控工作。一是全面落实重点区域居家办公要求。二是坚持非必要不聚集。三是降低人员流动性。四是加强社区（村）和公共场所防疫管理。 ◼ 国家主席在金砖国家外长会晤开幕式上发表视频致辞。国家主席强调，发展是新兴市场国家和发展中国家的共同任务。面对当前各种风险挑战，加强新兴市场国家和发展中国家团结合作，比以往任何时候都更为重要。五国要同更多新兴市场国家和发展中国家开展对话交流，增进理解互信，拉紧合作纽带，加深利益交融，让合作的蛋糕越做越大，让进步的力量越聚越强，为实现构建人类命运共同体的美好愿景作出更大贡献。 ◼ 联合国发布《2022年中世界经济形势与展望》。 报告显示，2022年全球经济增速下调至3.1%，低于2022年1月发布的4%的增速预期。报告预计2022年全球通胀率将增至6.7%，是2010年-2020年期间平均通胀率2.9%的两倍，粮食和能源价格将大幅上涨。 ◼ 欧洲央行4月货币政策会议纪要显示，委员们普遍对高通胀数据表示担忧，唯一的主要争论似乎是应该以多快的速度和多大的幅度收紧政策。 ◼ 新华社堪培拉5月22日电澳大利亚现任总理莫里森21日晚宣布，由他领导的自由党和国家党执政联盟在当天举行的2022年联邦议会选举中败选，他祝贺反对党工党党首安东尼·阿尔巴内塞获胜。 SZqMrNnQmRrQoMsR7N9RaQoMmMtRoMiNpPmRiNtRqM9PqRpMxNpOpQMYpMmR投资咨询资格号：证监许可[2012]112 周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 3 - 二、股指现货市场行情 ◼ 行情回顾：上周A股市场与外盘形成鲜明对比整体呈现震荡上行格局，其中尤以周四、周五涨幅最为明显，周四当日在隔夜美股市场大跌背景下关键指数低开高走全天大幅收涨，上证综指突破3100点整数关口。驱动逻辑方面，一是上海绝大部分区域实现社会面清零前提下已于上周开始加速复商复市以及复工复产，同时全国日度新增感染者（包含日度新增确诊和无症状感染者）数据仍然延续趋势下行格局；二是上周美元指数出现触顶回落迹象，美元兑人民币汇率下行明显，这较大程度上舒缓了市场对跨境资本流出压力的担忧；三是近期国内稳增长政策出台进度超预期，自之前一周央行调降首套房贷款利率下限20BP之后上周五央行非对称式下调5年期LPR15BP，市场预期稳增长政策仍有较大发力空间，同时各地仍在高频出台“因城施策”背景下的地产放松政策。 ◼ 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度上涨2.02%报收3146.57点、深证成指周度上涨2.64%报收11454.53点、创业板指周度上涨2.51%报收2417.35点；上证50、沪深300、中证500指数分别报收2807.94、4077.60和5929.49点，周度分别上涨2.17%、2.23%和2.29%。申万一级28个行业周度多数收涨，其中电气设备、有色金属、汽车、电子涨幅靠前。 ◼ 量能方面：周度来看沪深两市平均日度成交相对活跃，美联储加息利空落地和上海疫情风险明显缓释背景下市场情绪出现修复。资金方面，沪深两市融资融券余额从之前一周15259.18亿元增加到上周四的15260.95亿元，周度增加1.77亿元；陆股通累计买入成交净额从之前一周16068.65亿元增加到上周五的16220.83亿元，周度净流入152.18亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计60家公司面临限售解禁，按照5月20日收盘价计算解禁市值超过650亿元，环比减少明显。 ◼ 盈利基本面：A股市场上市公司一季报以及2021年年报披露完成，从具体财报数据来看A股市场上市盈利基本面的趋势性下行预期得到证实。具体来看，全部A股上市公司整体2022年一季报营业收入同比增速为11.0%，略低于2021年年报营业收入两年复合同比增速13.6%；全部A股（非金融）整体2022年一季报营业收入同比增速为13.7%，低于2021年年报营业收入两年复合同比增速14.8%；全部A股（非银行）整体2022年一季报营业收入同比增速为11.6%，低于2021年年报营业收入两年复合同比增速14.3%；全部A股（非金融石油石化）整体2022年一季报营业收入同比增速为11.2%，低于2021年年报营业收入两年复合同比增速17.1%。全部A股上市公司整体2022年一季报净利润同比增速为3.6%，大幅低于2021年年报净利润两年复合同比增速14.3%；全部A股（非金融）整体2022年一季报净利润同比增速为8.1%，大幅低于2021年年报净利润两年复合同比增速23.4%；全部A股（非银行）整体2022年一季报净利润同比增速为0.4%，大幅低于2021年年报净利润两年复合同比增速19.9%；全部A股（非金融石油石化）整体2022年一季报净利润同比增速为6.3%，大幅低于2021年年报净利润两年复合同比增速23.2%。相较于去年三季度，A股市场上市公司在去年四季度以及今年一季度的营业收入、净利润累计以及当季同比增速呈现下行 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 4 - 态势，同时净利增速下行幅度超过营收，我们可以看到当下上市公司仍在维持增收不增利的局面，同时营收增速下行压力有所增强。 ◼ 估值方面，截至5月20日，上证综指PE（TTM）为12.24，处于过去5年13分位、过去10年31.9分位，深证成指PE（TTM）为27.21，处于过去5年53分位、过去10年57分位，创业板指PE（TTM）为48.39，处于过去5年39分位、过去10年34.9分位，上证50、沪深300以及中证500PE（TTM）分别为9.79、12.12和19.83，在过去5年中所处分位数分别为29、28和15分位，在过去10年中所处分位数分别为45.1、45.8和7.7分位。 图表1：周度股指现货市场行情 来源：Wind，中泰期货整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 来源：Wind，中泰期货整理 指数代码周收盘周涨跌周涨跌幅(%)周成交量(亿股）成交量变化周成交额（亿元）成交额变化上证综指000001.SH3146.5762.282.021692.44-70.45 18148.03-519.78 深证成指399001.SZ11454.53294.742.642050.073.4122589.85-488.93 沪深300指数000300.SH4077.6089.002.23593.52-24.81 10874.52-304.16 上证50指数000016.SH2807.9459.712.17141.61-5.85 3018.3465.52中证500指数000905.SH5929.49132.692.29711.81-46.01 6406.52-306.33 创业板指数399006.SZ2417.3559.192.51481.34-28.74 7274.25-709.54 05000001000000150000020000002500000240026002800300032003400360038004000上证综合指数沪深两市日度成交总额（百万元，右轴） 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 周报 请务必阅读正文之后的免责声明部分 - 5 - 图表3：申万一级28个行业周度涨跌情况（单位：%） 来源：Wind，中泰期货整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 来源：Wind，中泰期货整理 -4.0-2.00.02.04.06.08.0医药生物采掘房地产银行建筑装饰家用电器非银金融休闲服务食品饮料计算机商业贸易公用事业农林牧渔交通运输传媒国防军工轻工制