端侧AI驱动充电龙头成长，新能源汽车/服务器业务贡献新增长极

2024A2025E2026E2027E6,4238,45810,35412,60524.1431.6822.4221.74464.86631.63794.38989.605.4335.8725.7724.571.682.292.883.5822.2716.3913.0310.46 东吴证券研究所1/212025年06月07日证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师陈妙杨执业证书：S0600525020002chenmy@dwzq.com.cn37.50一年最低/最高价23.07/49.302.06流通A股市值(百万元)8,941.76总市值(百万元)10,351.50每股净资产(元,LF)18.20资产负债率(%,LF)42.79总股本(百万股)276.04流通A股(百万股)238.452024/10/52025/2/32025/6/4奥海科技沪深300 股价走势市场数据收盘价(元)市净率(倍)基础数据相关研究2024/6/6 -32%-24%-16%-8%0%8%16%24%32%40% 内容目录1.手机充储电龙头地位稳固，布局新能源汽车+数字能源领域........................................................41.1.发展历程：从消费电子到新能源的跨越式发展.....................................................................41.2.高增长+盈利优化，全球化产能降本增效..............................................................................52.智能物联网设备充储电：全球龙头地位稳固..................................................................................82.1.手机充电器市占率稳居全球第一，产品结构持续优化.........................................................82.2.端侧AI驱动充电功率升级，单机价值量提升......................................................................82.3.“ODM+自有品牌”双轮驱动，构建增长曲线...................................................................103.新能源汽车电控：收购整合显成效，技术+客户双突破..............................................................133.1.新能源汽车行业市场发展空间广阔，电控市场迎来新机遇...............................................133.2.智新控制技术体系完善，混动电控市占率跻身全球前十...................................................144.数字能源：AI服务器电源放量，光储充一体化布局...................................................................164.1.服务器电源：功率覆盖550-8000W，受益AI算力需求爆发............................................164.2.加速构建"光储充一体化"产品矩阵，光伏+储能+充电桩协同发展...................................175.盈利预测............................................................................................................................................186.风险提示............................................................................................................................................19 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/21 图表目录图1：奥海科技发展历程.......................................................................................................................4图2：奥海科技构建“一三三”战略...................................................................................................4图3：奥海科技产品和业务领域布局...................................................................................................5图4：公司股权结构（截至2025年Q1）...........................................................................................5图5：2019-2024年营收及其增速（亿元，%）.................................................................................6图6：2019-2024年归母净利及其增速（亿元，%）.........................................................................6图7：奥海科技费用情况（单位：亿元）...........................................................................................6图8：奥海科技分业务营收情况（亿元）...........................................................................................7图9：奥海科技分业务毛利率（%）...................................................................................................7图10：2023-2027年全球AI手机出货量及预测................................................................................8图11：2023-2027年中国AI手机出货量及预测................................................................................8图12：2024年智能手机电池容量统计................................................................................................9图13：2024年智能手机快充速率统计................................................................................................9图14：小米120WGaN充电器售价较传统20W产品溢价超5倍.................................................10图15：公司前五大客户销售额（2024年）......................................................................................11图16：公司前五大客户销售额占年度销售总额比例.......................................................................11图17：奥海代工AI手机原装充电器................................................................................................11图18：全球新能源汽车销量...............................................................................................................13图19：2024年中国新能源汽车销量达1286.6万辆.........................................................................13图20：2024年中国新能源汽车市占率破4成..................................................................................13图21：新能源汽车之三电系统细分类别...........................................................................................14图22：新能源汽车成本结构（2022年）..........................................................................................14图23：智新控制从G1.0不断发展到G3.0........................................................................................15图24：2024年全年双电控装机量TOP10.........................................................................................15图25：2025年3月全年双电控装机量TOP10.................................................................................15图26：2022-2026年全球AI服务器出货量情况..............................................................................16图27：2020-2024年中国AI服务器出货量情况..............................................................................16图28：2024年全球太阳能光伏新增装机量达到597GW..............................