奥海科技深度研究报告：端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量

公司研究 证券研究报告 消费电子组件2025年05月13日 奥海科技（002993）深度研究报告 端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量 强推首次） 目标价：4835元 当前价：3949元 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：075582755859 邮箱：gengchenhcyjscom执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyanghcyjscom执业编号：S0360521120002 证券分析师：高远 邮箱：gaoyuanhcyjscom执业编号：S0360523080005 联系人：卢依雯 邮箱：luyiwenhcyjscom 公司基本数据 总股本万股2760400 已上市流通股万股2384469 总市值亿元10901 流通市值亿元9416 资产负债率4279 每股净资产元1820 12个月内最高最低价48912339 市场表现对比图近12个月 2024051320250512 50 24 3 292405 2407 2410241225022505 奥海科技 沪深300 奥海科技：全球手机充储龙头，拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道。奥海科技是国内手机充储龙头，稳居全球手机充电器市场份额第一，在手机充电器领域与国内外知名客户建立了长期稳定的合作关系。此外，公司聚焦消费电 子、新能源汽车、数字能源三大百亿赛道，基于消费电子的技术基础拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道，构建长期增量。 消费电子：国补及端侧AI带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他消费电子产品。手机充电器为公司基本盘业务，近期消费电子需求提振，全球智能手机连续7个季度实现出货同比增长，其中安卓手机11标配充 电器，亦会带动充电器出货。单机价值量方面，AI手机渗透率迅速攀升，端侧AI需更高算力支撑，推动消费电子充电功率和电池容量提升。以华为Mate系列为例，Mate系列各款机型的电池容量逐年增加，其中Pro款机型的充电功率在20222024年间大幅提升，未来AI手机渗透有望进一步驱动充电功率提升，带动充电器单价实现同比增长。针对消费电子市场，奥海科技在前装市场深度绑定头部客户，手机充电器市占率稳居全球第一，此外积极布局针对适配器、PC电源等其他消费电子产品。针对后装市场，奥海一方面打造自有品牌AOHI和Movespeed，此外与安克创新、罗马仕等充电器终端品牌展开合作，与前装标配市场形成有效差异化布局。 新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列。新能源汽车出货量增长显著，汽车智能化趋势凸显。电控是新能源汽车核心零部件，技术壁垒较高，且其成本占据整车成本7。奥海科技2022年完成对东风集 团旗下智新控制收购，目前智新控制第二大股东仍为东风集团，且东风为其重要客户。完成收购后，智新控制收入大幅提升，目前已进入国际知名厂商品牌供应体系，产品渗透率在客户供应体系内持续提升。 数字能源：服务器领域量产及在研功率覆盖5508000W，全面布局充电桩逆变器等多项业务。奥海数字能源类产品包括服务器电源、光伏逆变器、汽车充电桩及储能类产品，在服务器电源方面，AI推动服务器需求，其中服务器电 源是为服务器提供电能的关键设备，有望受益于AI浪潮下服务器出货量及功率的提升。目前奥海科技服务器电源领域量产及在研功率覆盖5508000W，其中24KW以上产品多数应用于算力服务器，有望受益于AI浪潮。此外，奥海科技全面布局充电桩逆变器等多项业务，积极开拓全球新能源市场，有望推动数字能源业务增长。 投资建议：奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，手机充电器全球份额第一，此外布局新能源汽车电控、数字能源两大增量赛道。公司消费电子业务有望受益于国补及端侧AI带动的手机充电器量价齐升，以及PC、IoT以及后装市场 的布局；此外新能源汽车电控及数字能源有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司2527年实现归母净利润607801961亿元，选择充电器供应商领益智造、安克创新、欧陆通以及消费电子制造商立讯精密为可比公司，给予奥海科技25年22XPE，目标股价4835元，首次覆盖，给予“强推”评级。 风险提示：智能手机出货不及预期、新客户导入进展不及预期、产品竞争激烈 主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入百万 6423 8431 10311 12146 同比增速 241 313 223 178 归母净利润百万 465 607 801 961 同比增速 54 305 320 201 每股盈利元 168 220 290 348 市盈率倍 23 18 13 11 市净率倍 22 20 18 16 资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2025年5月12日收盘价 投资主题 报告亮点 在消费电子领域，奥海科技深度绑定全球头部客户，手机充电器市占率稳居第一，受益端侧AI升级带来的充电功率及单机价值量提升，同时通过自有品牌AOHIMovespeed及与安克创新等合作布局后装市场，并拓展PC电源等多元产品线；在新能源汽车板块，依托收购智新控制切入电控领域，凭借东风集团股东背景及核心客户资源，加速渗透国际供应链；数字能源业务覆盖5508000W服务器电源（24KW即可适配AI算力需求），并协同充电桩、光伏逆变器及储能产品，全面开拓全球新能源市场增量。 投资逻辑 端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量。1）消费电子业务：端侧AI带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他消费电子产品。手机充电器为公司基本盘业务，受益于智能手机出货回暖趋势；此外端侧AI有望通过提升充电功率带动充电器单机价值量提升。针 对消费电子市场，奥海科技在前装市场深度绑定头部客户，手机充电器市占率稳居全球第一，此外积极布局针对适配器、PC电源等其他消费电子产品。针对后装市场，奥海一方面打造自有品牌AOHI和Movespeed，此外与安克创新、罗马仕等充电器终端品牌展开合作，与前装标配市场形成有效差异化布局。2 新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列。奥海科 技2022年完成对东风集团旗下智新控制收购，目前智新控制第二大股东仍为 东风集团，且东风为其重要客户。完成收购后，智新控制收入大幅提升，目前已进入国际知名厂商品牌供应体系，产品渗透率在客户供应体系内持续提升。 3数字能源：奥海数字能源类产品包括服务器电源、光伏逆变器、汽车充电桩及储能类产品，目前奥海科技服务器电源领域量产及在研功率覆盖5508000W，其中24KW以上产品多数应用于算力服务器，有望受益于AI浪潮。 此外，奥海科技全面布局充电桩逆变器等多项业务，积极开拓全球新能源市场，有望推动数字能源业务增长。 关键假设、估值与盈利预测 奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，手机充电器全球份额第一，此外布局新能源汽车电控、数字能源两大增量赛道。公司消费电子业务有望受益于国补及端侧AI带动的手机充电器量价齐升，以及PC、IoT以及后装市场的布局；此外新能源汽车电控及数字能源有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司2527年实现归母净利润607801961亿元，选择充电器供应商领益智造、安克创新、欧陆通以及消费电子制造商立讯精密为可比公司，给予奥海科技25年22XPE，目标股价4835元，首次覆盖，给予“强推”评级。 目录 一、奥海科技：全球手机充储龙头，拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道6 （一）深耕消费电子充储领域，为智能物联时代提供能源高效应用解决方案6 （二）股权结构稳定，管理层具备深厚行业经验7 （三）公司营收高速成长，数字能源光储充业务营收占比有所提高8 二、消费电子：端侧AI带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他 消费电子产品9 （一）端侧AI大势所趋，充电功率升级有望带动充电器单价提升9 （二）无线充电市场持续增长，手机领域贡献巨大12 （三）奥海科技充电器全球市占率第一，横向布局拓展多消费电子下游13 1、前装市场：深度绑定头部客户，多元布局充电领域13 2、后装市场：代工打造高端自主品牌，与前装市场形成有效差异化布局15 三、新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列17 （一）新能源汽车行业蓬勃发展，国产力量强势崛起17 （二）奥海科技收购智新控制，力争跻身国际电控前列19 四、数字能源：服务器电源在研功率高达8000W，全面布局充电桩逆变器等多项 业务22 （一）服务器电源：AI驱动新一轮需求，奥海量产在研覆盖5508000W22 （二）其他：全面布局充电桩逆变器等多项业务，积极开拓全球新能源市场23 、盈利预测及估值24 六、风险提示25 图表目录 图表1奥海科技发展历程6 图表2公司并购与品类扩张历史6 图表3奥海科技产品和业务领域布局7 图表4奥海科技股权结构7 图表5奥海科技管理层情况8 图表6奥海科技营收及增速（亿元）8 图表7奥海科技归母净利润及增速（亿元）8 图表8奥海科技净利率及毛利率9 图表9奥海科技期间费用率9 图表10奥海科技分业务营收占比9 图表11奥海科技分业务毛利率9 图表12全球智能手机出货量（亿台）10 图表13中国智能手机出货量（亿台）10 图表14全球AI手机销售量及预测（亿部）10 图表15中国AI手机出货量及预测（亿台）10 图表16华为部分机型电池容量迭代情况（mAh）11 图表17华为部分机型充电功率迭代情况（W）11 图表18各品牌ProUltra款机型充电与电池配置梳理（部分）11 图表1920162023年中国无线充电市场规模12 图表2020222030年全球无线充电行业规模12 图表212024年度手机是否支持无线快充（款）13 图表222024年度手机无线充电技术渗透率13 图表23奥海科技消费电子领域主要客户（部分）13 图表24奥海科技消费电子产品20W200W主流功率段布局14 图表25奥海无线充电产品布局14 图表26安克创新140W高功率4口充电器15 图表27安克创新140W充电器具有屏显功能15 图表28AOHI、移速线上店铺产品布局16 图表29奥海科技产品技术布局16 图表30MOVESPEED产品布局17 图表3120132024年新能源汽车销量（万辆）17 图表3220152024年新能源汽车销量占比（）17 图表33智能驾驶ADAS系统18 图表3420192024年中国智能网联汽车市场规模18 图表35新能源汽车与燃油车动力总成架构情况18 图表36新能源汽车成本结构（）18 图表372024年新能源车企销量及增速19 图表382024年新能源车企销量市占率（）19 图表39智新控制业务布局19 图表40智新控制系统有限公司股权结构19 图表41智新控制收购前营业收入及净利润（亿元）20 图表42智新控制收购后营业收入及毛利（亿元）20 图表43智新控制产品布局20 图表442024年中国新能源汽车双电控装机份额21 图表452024年11月中国新能源汽车双电控装机份额21 图表46智新控制研发与智造生产线21 图表47全球服务器出货量22 图表48全球AI服务器出货量22 图表49服务器电源主要功能23 图表50奥海科技服务器电源产品23 图表51充电桩产品规格24 图表52储能逆变器产品24 图表53奥海科技业务拆分24 图表54可比公司估值情况25 一、奥海科技：全球手机充储龙头，拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道 （一）深耕消费电子充储领域，为智能物联时代提供能源高效应用解决方案 奥海科技为国内手机充储龙头，积极布局新能源汽车和数字能源领域。奥海科技创立于2004年，前身是深圳奥海和中天电子两家生产经营充储电产品的公司，2020年在深交所上市。公司专注于充电器、移动电源等智能终端充储电产品的设计、研发、生产和销售，下游主要应用端为智能手机、智能穿戴设备、智能家居等领域。除此之外，公司不断丰富电源领域业务