深度研究报告：端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量

消费电子组件2025年05月13日强推（首次）目标价：48.35元当前价：39.49元证券分析师：耿琛电话：075582755859邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002证券分析师：高远邮箱：gaoyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523080005联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com公司基本数据总股本万股27,604.00已上市流通股万股23,844.69总市值亿元109.01流通市值亿元资产负债率(%)每股净资产元12个月内最高最低价48.91/23.39市场表现对比图近12个月24/0524/0724/1024/1225/0225/0520240513~20250512奥海科技沪深300华创证券研究所 2024A6,42324.1%4655.4%1.68市盈率倍)23市净率倍2.2注：股价为2025年5月12日收盘价 -29%-3%24%50% 2025E2026E2027E8,43110,31112,14631.3%22.3%17.8%60780196130.5%32.0%20.1%2.202.903.481813112.01.81.6 94.1642.7918.20 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号投资主题报告亮点在消费电子领域，奥海科技深度绑定全球头部客户，手机充电器市占率稳居第一，受益端侧AI升级带来的充电功率及单机价值量提升，同时通过自有品牌AOHI/Movespeed及与安克创新等合作布局后装市场，并拓展PC电源等多元产品线；在新能源汽车板块，依托收购智新控制切入电控领域，凭借东风集团股东背景及核心客户资源，加速渗透国际供应链；数字能源业务覆盖5508000W服务器电源（2.4KW+即可适配AI算力需求），并协同充电桩、光伏逆变器及储能产品，全面开拓全球新能源市场增量。投资逻辑端侧AI带动手机充电器量价齐升，新能源汽车、服务器电源共筑长期增量。1）消费电子业务：端侧AI带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他消费电子产品。手机充电器为公司基本盘业务，受益于智能手机出货回暖趋势；此外端侧AI有望通过提升充电功率带动充电器单机价值量提升。针对消费电子市场，奥海科技在前装市场深度绑定头部客户，手机充电器市占率稳居全球第一，此外积极布局针对适配器、PC电源等其他消费电子产品。针对后装市场，奥海一方面打造自有品牌AOHI和Movespeed，此外与安克创新、罗马仕等充电器终端品牌展开合作，与前装标配市场形成有效差异化布局。2)新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列。奥海科技2022年完成对东风集团旗下智新控制收购，目前智新控制第二大股东仍为东风集团，且东风为其重要客户。完成收购后，智新控制收入大幅提升，目前已进入国际知名厂商品牌供应体系，产品渗透率在客户供应体系内持续提升。3)数字能源：奥海数字能源类产品包括服务器电源、光伏逆变器、汽车充电桩及储能类产品，目前奥海科技服务器电源领域量产及在研功率覆盖5508000W，其中2.4KW以上产品多数应用于算力服务器，有望受益于AI浪潮。此外，奥海科技全面布局充电桩逆变器等多项业务，积极开拓全球新能源市场，有望推动数字能源业务增长。关键假设、估值与盈利预测奥海科技为全球消费电子领域充储龙头，手机充电器全球份额第一，此外布局新能源汽车电控、数字能源两大增量赛道。公司消费电子业务有望受益于国补及端侧AI带动的手机充电器量价齐升，以及PC、IoT以及后装市场的布局；此外新能源汽车电控及数字能源有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司2527年实现归母净利润6.07/8.01/9.61亿元，选择充电器供应商领益智造、安克创新、欧陆通以及消费电子制造商立讯精密为可比公司，给予奥海科技25年22X PE，目标股价48.35元，首次覆盖，给予“强推”评级。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号目录一、奥海科技：全球手机充储龙头，拓展新能源汽车及数字能源两大增量赛道...........6（一）深耕消费电子充储领域，为智能物联时代提供能源高效应用解决方案........6（二）股权结构稳定，管理层具备深厚行业经验.......................................................7（三）公司营收高速成长，数字能源光储充业务营收占比有所提高........................8二、消费电子：端侧AI带动手机充电器量价齐升，积极布局手机后装市场及其他消费电子产品.............................................................................................................................9（一）端侧AI大势所趋，充电功率升级有望带动充电器单价提升.........................9（二）无线充电市场持续增长，手机领域贡献巨大.................................................12（三）奥海科技充电器全球市占率第一，横向布局拓展多消费电子下游..............131、前装市场：深度绑定头部客户，多元布局充电领域.......................................132、后装市场：代工&打造高端自主品牌，与前装市场形成有效差异化布局....15三、新能源汽车电控：汽车智能化趋势凸显，奥海力争跻身国际电控前列.................17（一）新能源汽车行业蓬勃发展，国产力量强势崛起.............................................17（二）奥海科技收购智新控制，力争跻身国际电控前列.........................................19四、数字能源：服务器电源在研功率高达8000W，全面布局充电桩逆变器等多项业务...........................................................................................................................................22（一）服务器电源：AI驱动新一轮需求，奥海量产&在研覆盖5508000W.......22（二）其他：全面布局充电桩逆变器等多项业务，积极开拓全球新能源市场.....23五、盈利预测及估值.............................................................................................................24六、风险提示.........................................................................................................................25 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号图表目录图表1奥海科技发展历程.....................................................................................................6图表2公司并购与品类扩张历史.........................................................................................6图表3奥海科技产品和业务领域布局.................................................................................7图表4奥海科技股权结构.....................................................................................................7图表5奥海科技管理层情况................................................................................................8图表6奥海科技营收及增速（亿元）.................................................................................8图表7奥海科技归母净利润及增速（亿元）.....................................................................8图表8奥海科技净利率及毛利率.........................................................................................9图表9奥海科技期间费用率................................................................................................9图表10奥海科技分业务营收占比.......................................................................................9图表11奥海科技分业务毛利率...........................................................................................9图表12全球智能手机出货量（亿台）.............................................................................10图表13中国智能手机出货量（亿台）.............................................................................10图表14全球AI手机销售量及预测（亿部）...................................................................10图表15中国AI手机出货量及预测（亿台）...................................................................10图表16华为部分机型电池容量迭代情况（mAh）.........................................................11图表17华为部分机型充电功率迭代情况（W） ..............................................................11图表18各品牌Pro/Ultra款机型充电与电池配置梳理（部分）.....................................11图表19 20162023年中国无线充电市场规模...................................................................12图