建筑装饰行业周报：三峡水运新通道项目启动，哪些标的有望受益？

请仔细阅读本报告末页声明5500亿元；2）万亿级大型水电项目雅行业走势作者分析师执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com分析师执业证书编号：S0680518010003邮箱：chenglongge@gszq.com研究助理执业证书编号：S0680123060030邮箱：zhangtianyi@gszq.com相关研究1、《建筑装饰：当前如何看装饰龙头投资机会？》2025-05-252、《建筑装饰：基金经理薪酬与基准强挂钩下，建筑板块哪些标的有望获增配？》2025-05-113、《建筑装饰：营收业绩持续承压，静待后续增量政策出台》2025-05-03-20%-10%0%10%20%30%2024-06 增持（维持）何亚轩程龙戈张天祎2024-102025-02建筑装饰沪深300 P.2请仔细阅读本报告末页声明入建设，为基建投资提供重要支撑。从受益标的来看：1）建筑央国企历来为国家重大项目建设主力，有望承接核心工程份额，重点推荐具备水利水电施工能力的区域建工龙头重庆建工，水利交通施工、疏浚龙头中国交建，水利水电施工龙头中国电建、中国能建；2）地基处理等细分环节施工难度较高，重点推荐岩土工程龙头中岩大地；3）爆破、水泥等产品受运输半径限制需近采购，重大项目本地及周边区域龙头有望展现较大业绩弹性，民爆方面重点关注受益雅下水电站建设的西藏民爆龙头高争民爆、受益三峡新通道项目建设的湖北民爆龙头凯龙股份以及全国大型民爆龙头易普力、江南化工、保利联合等；水泥及建材方面重点关注西藏水泥龙头西藏天路、湖北及全国大型水泥龙头华新水泥等。风险提示：重大项目投资规模及推进速度不及预期、相关企业项目承接不及预期、应收账款坏账风险等。重点标的股票股票投资EPS（元）代码名称评级2024A2025E2026E2027E601800.SH中国交建买入1.441.561.591.63601669.SH中国电建买入0.700.750.790.82601868.SH中国能建买入0.200.220.240.25003001.SZ中岩大地买入0.551.282.62-资料来源：Wind，国盛证券研究所 P.3内容目录三峡水运新通道项目启动，哪些标的有望受益？........................................................................................4投资建议...............................................................................................................................................6风险提示...............................................................................................................................................7图表目录图表1：三峡水运新通道项目概况...........................................................................................................4图表2：三峡水运新通道项目核心受益标的梳理.......................................................................................5图表3：重大在建及待建水利水电项目....................................................................................................6图表4：重点公司估值表........................................................................................................................7 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明三峡水运新通道项目启动，哪些标的有望受益？三峡水运新通道项目启动设计招标，项目建设有望加快推进。本周中国三峡电子采购平台发布《三峡水运新通道项目勘察设计招标公告》，项目位于湖北省宜昌市，招标人为中国三峡建工（集团）有限公司。三峡水运新通道项目可研阶段静态总投资约766亿元、总工期100个月（不含筹建期12个月），项目建设内容包含三峡枢纽新通道工程和葛洲坝航运扩能工程两部分：1）三峡枢纽新通道：位于现有三峡船闸北侧，采用双线五级船闸方案，线路总长6680米，通航吨级10000吨；2）葛洲坝航运扩能：拆除既有三号船闸，新建两线船闸，闸室尺寸280m×40m×8m，通航吨级10000吨。项目勘察设计已由项目审批机关批准，资金来源已落实。建设三峡水运新通道是落实国家重大战略的政治任务，为区域经济发展提供重要支撑，4月交通运输部综合规划司在例行新闻发布会上表示项目力争年内开工建设，后续建设有望加快推进。位置方案及建设内容航道等级及通航规模位于长江三峡水利枢纽工程已建三峡船闸北侧采用双线连续五级船闸方案，包括上游引航道、下游引航道及船闸主体段三部分，线路总长约6680m。每线船闸由5个闸室和6个闸首组成，闸室有效尺寸均为280mx40mx8m(长x宽x槛上最小水深)工程航道等级为1级，设计通航船舶吨级为10000吨级，工程等别为1等位于已建葛洲坝水利枢纽工程左侧采用拆除现有三号船闸并新建两线船闸方案，闸室有效尺寸280mx40mx8m(长x宽x槛上最小水深)工程航道等级为I级，设计通航船舶吨级为10000吨级，工程等别为I等资料来源：人民财讯，国盛证券研究所三峡水运新通道项目将带动施工、民爆、水泥等需求释放，相关产业链龙头及区域优质企业有望核心受益。施工环节：考虑到三峡水运新通道项目是在已建船闸及水利枢纽工程基础上进行建设，预计涉及土地、移民补偿等费用较少，项目投资将有更高比例投入实际工程建设中，具备航道等水利工程建设能力的大型建筑央国企（重庆建工、中国交建、中国能建、中国电建等）有望承担设计规划及施工主力；此外，地基处理环节技术门槛高，岩土工程龙头（如中岩大地等）有望积极参与。民爆环节：航道及船闸建设需进行爆破作业，且民爆产品具有明显运输半径限制，遵循就近近地”供应原则，将带动区域民爆需求释放。参考西江航运干线项目（总投资额16亿元，爆破量314万方），估算三峡新通道项目爆破量约1.5亿方，对应炸药需求量约24万吨，考虑项目结构差异、炸药单耗等假设误差，预计需求量在20万吨左右量级，约为湖北省2024年工业炸药产量1.14倍，区域民爆龙头（凯龙股份、易普力等）有望展现较大业绩弹性。水泥环节：项目建设将带动水泥等建材需求释放，本地水泥及建材龙头（华新水泥、中国能建下属葛洲坝水泥等）有望核心受益。 请仔细阅读本报告末页声明水利水电等重大项目为中央加杠杆核心方向，有望为全年基建投资提供重要支撑。今年以来水利部聚焦国家水网建设精准发力，加快就两重”建设水利重大项目实施。2025年1-4月，全国完成水利建设投资2943.6亿元，实施各类水利项目2.68万个，其中新开工水利项目1.11万个。2025年1-4月水利管理业固定资产投资同比增长30.7%，显著高于基建投资整体增速，特别国债、专项债等资金支持下水利投资有望延续高景气，为全年基建投资提供重要支撑。三峡水运新通道项目招标释放积极信号，后续多个重大项目有望陆续启动，带动相关地区施工、爆破、建材等需求释放：1）当前国内多条重要运河处于在建或筹建中，待建项目中浙赣粤运河、湘桂运河、荆汉运河预计累计投资5500亿元；2）万亿级大型水电项目雅鲁藏布江下游水电站已于2024年底获得核准，正式动工在即，对西藏区域投资拉动作用显著；3）南水北调西线工程当前处于规划中，预计投资额达1.1万亿元，项目前期工作有序推进，一期工程可研报告预计于今年6月编制完成，后续有望正式启动。 投资建议本周三峡水运新通道项目启动设计招标，后续项目建设将带动周边施工、民爆、水泥等需求释放。水利水电等重大项目为中央加杠杆核心方向，投资有望延续较高景气。三峡水运新通道项目推进释放积极信号，后续重大运河、雅下水电站、引水调水等重大水利、水电工程有望陆续投入建设，为基建投资提供重要支撑。从受益标的来看：1）建筑央国企历来为国家重大项目建设主力，有望承接核心工程份额，重点推荐具备水利水电施工能力的区域建工龙头重庆建工，水利交通施工、疏浚龙头中国交建，水利水电施工龙头中国电建、中国能建；2）地基处理等细分环节施工难度较高，重点推荐岩土工程龙头中岩大地；3）爆破、水泥等产品受运输半径限制需近采购，重大项目本地及周边区域龙头有望展现较大业绩弹性，民爆方面重点关注受益雅下水电站建设的西藏民爆龙头高争民爆、受益三峡新通道项目建设的湖北民爆龙头凯龙股份以及全国大型民爆龙头易普力、江南化工、保利联合等；水泥及建材方面重点关注西藏水泥龙头西藏天路、湖北及全国大型水泥龙头华新水泥等。 请仔细阅读本报告末页声明 风险提示重大项目投资规模及推进速度不及预期、相关企业项目承接不及预期、应收账款坏账风险等。 请仔细阅读本报告末页声明 请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称就本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不近报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归就国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为就国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。投资评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股股票评级行业评级上海地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家