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建筑装饰行业周报：建筑板块哪些标的受益涨价？

建筑建材 2026-03-01 何亚轩,程龙戈,廖文强,李枫婷,张天祎国盛证券金栩生

核心观点：在需求平稳、供给受限的背景下，有色、化工、钢铁、煤炭等行业有望迎来涨价。
- 需求端：政策支持（如政治局会议、中央经济工作会议、地产政策优化）预计将稳固2026年总需求。
- 供给端：反内卷政策、碳排放控制等因素导致供给端受限。
行业分析：
- 有色：宏观流动性、地缘贸易变局、产业基本面硬约束三重共振驱动价格上涨。推荐中国中铁（A/H），公司获超大银矿探矿权，资源业务增量成长逻辑补齐，价值有望加速重估。
  - 预计2026年资源业务净利润55亿元，对应A股/H股价值分别为853/859亿元。
  - 预计2026年工程业务净利润198亿元，对应A股/H股价值分别为992/694亿元。
  - A股/H股资源+工程板块合计价值分别为1845/1553亿元，具备19%/38%提升空间。
- 化工品：全球地缘冲突、供需格局改善、反内卷等因素推动价格上涨。推荐中国化学，公司己二腈、己内酰胺产能分别为20万吨，产品价格有望反弹，带来业绩弹性。
  - 己内酰胺价格较最低点已上涨23.6%。
  - 己内酰胺价格每上升1000元，预计中国化学增加利润约2亿元（占2024年归母利润3.5%）。
  - 当前股价对应PB 0.88倍，处于历史最低区间。
  - 此外，还推荐三维化学、东华科技。
- 钢铁：供需弱平衡、“反内卷”政策加码背景下钢价有望上涨。推荐鸿路钢构，钢结构制造业务盈利能力有望改善。
  - 钢材年均价每波动1pct，鸿路钢构吨净利同向波动约5元。
  - 预测2026年公司钢结构产量增长30%至约650万吨，扣非吨净利130元/吨，对应2026年归母净利润8.5亿元。
  - 2026年目标市值约200亿元。
- 煤炭：煤价上行贡献显著业绩弹性。推荐北方国际，焦煤供给端约束持续收紧，供需格局改善有望带动价格持续修复。
  - 2025全年公司焦煤贸易量448万吨，同降13%。
  - 一季度若焦煤价格延续回暖态势，公司焦煤业务单吨毛利有望明显改善，驱动整体业绩修复。
  - 预计2026年公司归母净利润同比增长。
投资建议：
- 有色：继续推荐中国中铁A/H。
- 化工：重点推荐中国化学，以及三维化学、东华科技。
- 钢铁：推荐鸿路钢构。
- 煤炭：推荐北方国际。
风险提示：资源品价格上涨不及预期，政策出台和落地不及预期，减值风险等。