建筑装饰行业周报：化工品涨价逻辑下，哪些建筑公司有望受益？

化工品涨价逻辑及受益建筑公司分析

化工品涨价逻辑

• 供给端改善：化学原料及化学制品制造业投资增速自2022年以来持续回落，新增产能投放减少；能耗双控、环保政策及欧洲、日韩化工装置关停导致部分老旧产能在加速退出，全球供给格局改善。
• 需求端支撑：传统需求偏弱，但制造业补库、春节前备货、出口增多及新型制造需求增长为部分化工品需求提供支撑。2025年12月制造业PMI首次回到扩张区间，显示制造业需求边际改善。
• 库存周期：化工行业可能处于主动去库向被动去库切换的临界点，产业链呈现上游温和库存+下游低库存结构，下游补库需求有望触发上游化工品快速去库，为价格弹性提供支撑。
• 政策端：“反内卷”政策导向下，龙头企业通过降低负荷率挺价，行业竞争格局持续改善。

受益建筑公司

• 中国化学：拥有己二腈、己内酰胺产能，受益化工反内卷，产品价格有望底部反弹，推动估值回升。公司现金流优异，分红率具备提升潜力。
• 三维化学：醛/醇/酸/酯类产品产能领先，现有化工品价格改善趋势有望延续，异辛酸及高端纤维素产线即将投产，预期盈利性优越。
• 东华科技：乙二醇项目已投产，供给收缩支撑价格止跌企稳，实业板块盈利改善有望促进估值提升。
• 东南网架：涤纶长丝年产能50万吨，价格修复有望贡献业绩增量，若原材料价格抬升叠加行业控产，价格有望上行，带动盈利修复。

投资建议

• 重点推荐和关注：中国化学、三维化学、东华科技、东南网架。
• 化工产品价格上涨具备动能，受益于供给端改善、需求端支撑、库存周期及政策端因素。

风险提示

• 化工品价格上涨不及预期，需求放缓风险，政策力度不及预期等。