建筑装饰行业周报：美联储加息预期骤降，哪些建筑企业有望受益？
美联储加息预期骤降，哪些建筑企业有望受益？ 美国加息预期骤降，“科技＋红利”哑铃策略再获支撑。美国7月非农就业减少2.3万人，显著弱于市场预期，5月、6月新增就业合计下修10.3万人，显示劳动力市场降温幅度超预期。数据公布后，市场对美联储继续加息的预期明显回落：CME FedWatch显示，9月加息概率由一周前的67%降至约40%，美国10年期国债收益率由4.67%回落至4.65%。我们认为，“科技成长＋高股息红利”的哑铃配置逻辑进一步强化：1）科技端，就业走弱推动美国加息预期下降、美债收益率回落，流动性收紧预期转弱，全球风险资产贴现率压力有望缓解，长久期科技资产或迎估值修复；2）红利端，美联储加息预期下降有助于降低境外投资者持有人民币高股息资产的汇兑损失预期；同时外部紧缩压力减弱，也为国内低利率环境延续提供更大空间，高股息板块优势得到凸显。具体到建筑行业，科技端继续推荐前期调整充分的洁净室板块，红利端推荐分红预期稳定的高股息龙头。 增持母维持） 科技端继续推荐洁净室：近期科技回调后龙头估值已极具性价比，下游扩产高景气延续，当前位置继续重点推荐。AI算力扩容持续拉动GPU、存储、先进封装需求高增，上游涨价及扩产验证AI资本开支进入超级景气周期。洁净室作为晶圆厂扩产前置环节，占总投资约15%，订单有望率先兑现，今年至明年龙头增速预计显著提升。洁净室建造周期长于设备，境内约1.5年、海外约2-3年，是产能扩张的重要约束，晶圆厂需提前建设以保障后续扩产，预计今年起需求进入持续数年的加速释放期。供给端，行业壁垒及客户粘性较高，头部格局稳定；需求高增下供需趋紧，龙头盈利能力已明显改善，亚翔集成、圣晖集成2026H1归母净利率分别同比提升9.7、1.6pct，板块有望迎来订单与利润率双升。当前位置继续重点推荐：海外链亚翔集成（母母公深度度定定美，，预计2026-2028年年均归母净利润约20亿元，28年PE仅13X）、圣晖集成；境内链重点推荐柏诚股份母两存核心供应商），关注度桑达A、华康洁净等。红利端继续推荐高股息建筑龙头。除美联储加息预期下降利好外，高股息 作者 分析师何亚轩执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师程龙戈执业证书编号：S0680518010003邮箱：chenglongge@gszq.com 分析师廖文强执业证书编号：S0680519070003邮箱：liaowenqiang@gszq.com 分析师李枫婷执业证书编号：S0680524060001邮箱：lifengting3@gszq.com 板块还有三重支撑：1）股债性价比高：中证红利股息率约4.4%，显著高于10年期国债收益率的1.71%；2）长期资金增配空间充足：2026Q1保险资金股票及基金占比仅15.5%明显低于监管上限30%要求，新会计准则实施亦有利于保险增配高股息资产；3）估值安全边际较高：此前资金向AI成长集中，红利板块拥挤度较低。继续推荐建筑A股高股息龙头中国建筑母26E股息率5.8%）、安徽建工母26E股息率6.5%）、四川路桥母26E股息率6.2%）、山东路桥（母26E股息率4.3%）、中材国际（母26E股息率7.5%），中国交建A（母26E股息率3.4%）/中国交通建设H（母26E股息率5.9%）、中国铁建A母26E股息率4.8%）/H母26E股息率7.1%）、中国中铁A（母26E股息率3.6%）/H（母26E股息率5.0%）、中国建筑国际母26E股息率8.4%）、中石化炼化工程母26E股息率7.7%）、江河集团母26E股息率7.7%）、精工钢构母26E股息率8.1%）等。 分析师张天祎执业证书编号：S0680525070001邮箱：zhangtianyi@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：建筑板块中报业绩前瞻》2026-08-022、《建筑装饰：持续推荐具备防御属性的优质标的》2026-07-263、《建筑装饰：具备防御属性的优质标的有哪些？》2026-07-19 美联储加息预期降温，有望带动有色大宗反弹，重点推荐矿产资源相关企业。美联储紧缩预期降温，有色金属金融属性和需求预期改善，美元及实际利率对商品价格压制有望缓解，资源股有望迎来盈利与估值双重修复。重点推荐及关注：1）中国中铁：公深在手5座矿山运营良好，铜、钴、钼资源储量领先。2025年中铁资源归母净利润39.7亿元，同比增长32%，占公深归母净利润17%。2026年参股公深取得内蒙古大型银铅锌矿探矿权，中铁资源拟讨论在刚果母金）开发大型铜矿，预计年产铜20-50万吨，资源业务“量价齐升”逻辑进一步强化。分部估值下，2026年A/H股重估价值分别约1489/1187亿元，较当前市值具备35%/58%上行空间。2） 高争民爆：控股股东拟变更为西藏地矿，公深拟更名并将主业调整为“矿山投资开发＋民爆生产销售服务”。西藏地矿持有多龙、金龙、巨龙等大型铜矿权益，若后续矿权注入或开展资本合作，公深有望由区域民爆企业升级为西藏矿产资源开发平台，资源重估空间值得关注。 投资建议：近期美联储加息预期骤降，“科技成长＋高股息红利”的哑铃配置逻辑有望获强化。其中科技端重点推荐亚翔集成（母母公深度度定定美，，2026-2028年三年年均归母净利润20亿元，28年PE仅13X，安全边际充足）、圣晖集成；境内链重点推荐柏诚股份（母两存核心供应商），关注度桑达A、华康洁净等。红利端继续推荐建筑A股高股息龙头中国建筑（母26E股息率5.8%）、安徽建工母26E股息率6.5%）、四川路桥母26E股息率6.2%）、山东路桥母26E股息率4.3%）、中材国际母26E股息率7.5%），中国交建A母26E股息率3.4%）/中国交通建设H母26E股息率5.9%）、中国铁建A（母26E股息率4.8%）/H（母26E股息率7.1%）、中国中铁A（母26E股息率3.6%）/H（母26E股息率5.0%）、中国建筑国际（母26E股息率8.4%）、中石化炼化工程（母26E股息率7.7%）、江河集团（母26E股息率7.7%）、精工钢构（母26E股息率8.1%）。此外，有色大宗有望反弹，重点推荐拥有矿产资源的企业中国中铁（母主要矿产品铜、钴、钼储量全国领先，资源业务有望量价齐升）、高争民爆母有望从区域民爆企业升级为西藏矿产资源开发平台）。 风险提示：美联储加息概率上升风险；市场风格转变；分红率与股息率不及预期；洁净室需求不及预期；有色大宗资源品价格下降风险等。 内容目录 美联储加息预期骤降，哪些建筑企业有望受益？........................................................................................4投资建议...............................................................................................................................................6风险提示...............................................................................................................................................7 图表目录 图表1：美联储2026年9月会议目标利率概率区间..................................................................................4图表2：亚翔集成估值已回落至安全边际区间...........................................................................................5图表3：建筑高股息个股股息率一览........................................................................................................5图表4：中国中铁矿产资源业务价值重估.................................................................................................6图表5：重点A股公深估值表.................................................................................................................7图表6：重点H股公深估值表.................................................................................................................7 美联储加息预期骤降，哪些建筑企业有望受益？ 美国加息预期骤降，“科技＋红利”哑铃策略再获支撑。美国7月非农就业减少2.3万人，显著弱于市场预期，5月、6月新增就业合计下修10.3万人，显示劳动力市场降温幅度超预期。数据公布后，市场对美联储继续加息的预期明显回落：CME FedWatch显示，9月加息概率由一周前的67%降至约40%，美国10年期国债收益率由4.67%回落至4.65%。我们认为，“科技成长＋高股息红利”的哑铃配置逻辑进一步强化：1）科技端，就业走弱推动美国加息预期下降、美债收益率回落，流动性收紧预期转弱，全球风险资产贴现率压力有望缓解，长久期科技资产或迎估值修复；2）红利端，美联储加息预期下降有助于降低境外投资者持有人民币高股息资产的汇兑损失预期；同时外部紧缩压力减弱，也为国内低利率环境延续提供更大空间，高股息板块优势得到凸显。具体到建筑行业，科技端继续推荐前期调整充分的洁净室板块，红利端推荐分红预期稳定的高股息龙头。 资料来源：CME FedWatch，国盛证券研究所 科技端继续推荐洁净室：近期科技回调后龙头估值已极具性价比，下游扩产高景气延续，当前位置继续重点推荐。AI算力扩容持续拉动GPU、存储、先进封装需求高增，上游涨价及扩产验证AI资本开支进入超级景气周期。洁净室作为晶圆厂扩产前置环节，占总投资约15%，订单有望率先兑现，今年至明年龙头增速预计显著提升。洁净室建造周期长于设备，境内约1.5年、海外约2-3年，是产能扩张的重要约束，晶圆厂需提前建设以保障后续扩产，预计今年起需求进入持续数年的加速释放期。供给端，行业壁垒及客户粘性较高，头部格局稳定；需求高增下供需趋紧，龙头盈利能力已明显改善，亚翔集成、圣晖集成2026H1归母净利率分别同比提升9.7、1.6pct，板块有望迎来订单与利润率双升。当前位置继续重点推荐：海外链亚翔集成母母公深度度定定美，，预计2026-2028 年年均归母净利润约20亿元，28年PE仅13X）、圣晖集成；境内链重点推荐柏诚股份母两存核心供应商），关注度桑达A、华康洁净等。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 红利端继续推荐高股息建筑龙头。除美联储加息预期下降利好外，高股息板块还有三重支撑：1）股债性价比高：中证红利股息率约4.4%，显著高于10年期国债收益率的1.71%；2）长期资金增配空间充足：2026Q1保险资金股票及基金占比仅15.5%明显低于监管上限30%要求，新会计准则实施亦有利于保险增配高股息资产；3）估值安全边际较高：此前资金向AI成长集中，红利板块拥挤度较低。继续推荐建筑A股高股息龙头中国建筑（母26E股息率5.8%）、安徽建工（母26E股息率6.5%）、四川路桥（母26E股息率6.2