股指周报：结构性行情，中枢上行承压

2025年6月6日 短期国内除了流动性预期宽松，基本面信息较为平淡，地缘政治层面，中美磋商仍在延续，本周习近平主席与特朗普通话，市场解读为偏乐观的信号，后续态势仍需持续跟踪，国内外信息面并未影响股市中枢维持区间震荡。我们观察股指走势，可以发现股指均线重叠度较高，以万得全A为例，5日均线至120日均线均集中在5100附近，反映股市走势已经在区间震荡较长时间，而根据历史经验，盘整时间越久，后市出现趋势行情的幅度和概率或越大。结合期权隐波来看，近期隐波仍有回落迹象，以上证50ETF期权为例，隐波降至历史分位5%左右，平淡的信息面以及压抑的交易情绪，叠加上有避险情绪压制，下有国家队支撑，使得股市难以走出震荡行情，形成破局仍需要信息刺激。短期可以预见的可能有明显增量信息的包括19日凌晨即将公布的美联储6月议息决议，以及18-19日召开的陆家嘴论坛，在此之前或变局有限。 趋势上，股市走势相对平稳，规模指数风格上，近期小盘走势强势渐显，6月可以继续把握阶段性套利机会。我们此前在6月展望中分析认为：外部扰动大变革大概率出现在6月底或7月，国内基本面若没有明显超预期，市场将期待7月政治局对于后续经济定调，同时观望后续地缘政治局势变化。在此背景之下，需求的波动，尤其是外资流动，影响或加深，驱动阶段性行情走势。本周美元指数继续偏弱运行，也验证我们此前观点，外资流入对于股市形成一定的支撑，在以上所提的中下旬可能存在的变局发生之前，这一外资驱动状况或将延续，意味着外资流入仍有驱动小盘形成偏强势行情的潜能。展望后市，上旬股指盘整大概率延续，若地缘政治层面信息使得风险偏好有所回升，或有阶段性反弹机会，否则宽幅震荡行情延续。在当下市场盘整较长时间，并酝酿变局的情况下，由于增量信息不多，不急于在市场布局单边或期权买权，规避时间成本和隐波继续下降损失，可待信息面驱动市场形成小幅突破后，再加仓布局。策略上，观望为主，可关注短线多IM空IF机会。三、一周趣图本周人民币维持升势，受此影响，一定程度吸引外资流入对于股指走势形成支撑。 期指成交量加权平均升贴水走势震荡反弹，主要源于期指空头平仓。小盘期指走势偏强，内外流动性双双形成助力。IF升贴水率source：wind,同花顺,南华研究%IF成交量加权平均升贴水率沪深300收盘价(右轴)23/0323/0623/0923/1224/0324/06-202跨品种价差2source：wind,南华研究IF/IH(右轴)IF/IMIF/IC01/1201/2602/0902/2303/0903/2304/060.60.6250.650.6750.7