股指周报：结构性行情，中枢上行承压

一、摘要 本周股指震荡反弹，上行动能主要来自外资需求支撑和流动性预期升温，小盘股指表现强势。美国贸易关系紧张及国内政策面导致市场预期下行，美元承压，人民币升值吸引外资流入，同时国内流动性宽松预期也助推股市。两市交投情绪不高，市场缺乏有力拉动，流动性带来的结构性行情对指数整体拉升乏力，沪深300指数在20日均线附近承压。展望后市，上旬股指大概率延续盘整，若地缘政治信息改善风险偏好，或有阶段性反弹，否则宽幅震荡延续。建议观望，待信息面驱动市场突破后再加仓布局。

二、行情分析和策略推荐

1. 行情分析

• 本周股指震荡反弹，上行动能主要来自外资需求和流动性预期。小盘股指表现强势。
• 美国贸易关系紧张及国内政策面导致市场预期下行，美元承压，人民币升值吸引外资流入；国内流动性宽松预期也助推股市。
• 两市交投情绪不高，市场缺乏有力拉动，流动性带来的结构性行情对指数整体拉升乏力，沪深300指数在20日均线附近承压。
• 股指均线重叠度高，万得全A 5日均线至120日均线均集中在5100附近，反映股市已区间震荡较长时间，盘整时间越长，后市趋势行情概率越大。
• 期权隐波近期回落，上证50ETF期权隐波降至历史分位5%左右，平淡信息面和压抑交易情绪压制股市，破局需信息刺激。
• 近期可能明显增量信息包括6月美联储议息决议和陆家嘴论坛，在此之前变局有限。

2. 策略推荐

• 短期国内流动性预期宽松，基本面平淡，地缘政治中美磋商仍在延续，市场解读为偏乐观信号。
• 观望为主，可关注短线多IM空IF机会。
• 上旬股指大概率延续盘整，若地缘政治信息改善风险偏好，或有阶段性反弹，否则宽幅震荡延续。
• 建议观望，待信息面驱动市场突破后再加仓布局。

三、一周趣图

• 人民币维持升势，吸引外资流入支撑股指。
• 50ETF平值期权隐含波动率降至历史分位5%左右。
• 期指成交量加权平均升贴水走势震荡反弹，主要源于期指空头平仓。
• 小盘期指走势偏强，内外流动性形成助力。
• 美元兑人民币汇率走弱。
• IF升贴水率震荡。
• IF/IH、IF/IM、IF/IC跨品种价差波动。