生鲜软商品板块日度策略报告

摘要软商品板块白糖【市场逻辑】郑糖主力合约自4月底以来持续回落，目前已下行至5730附近，本轮行情走弱主要来自国内外两方面压力：一是国际糖价下行的拖拽，受新榨季丰产预期压制，外盘原糖期价已从前期19美分位置附近跌至17美分，内外价差走扩；二是进口压力加剧，一季度国内食糖进口断崖式下跌，叠加泰国及越南糖浆及预混粉禁止进口，进口糖减少使得前期国产糖供销两旺，糖价呈现内强外弱，但随着配额外进口利润打开，且许可证发放，6月及之后买船到港将陆续增多，进口压力加剧，盘面承压下行。巴西新榨季初期减产已被证实，但后续仍有较大不确定性，仍需跟踪压榨数据持续评估，国际糖价短期或在16-17美分区间延续震荡。郑糖方面，当前暂无显著利好驱动，短期盘面或延续重心缓慢下行趋势。【交易策略】国际糖价提振不足，郑糖重心节奏延续向下，维持偏空思路。操作上建议反弹轻仓空配，期权上卖出虚值看涨期权。郑糖主力合约支撑位5680-5710，压力位5770-5800。纸浆：【市场逻辑】纸浆冲高回落，短期基本面变化有限，针叶浆供应扰动仍存在，同时俄针与其他品牌价差仍较大，阔叶浆现货重回前期低位，对纸浆盘面仍有压制。从数据看，4月全球木浆发运量同比继续增加，针叶浆同比明显下降，阔叶浆维持高位，针叶浆供需矛盾不大，但后期阔叶浆供应若维持高位，阔叶浆价格将继续承压，对针叶浆价格也将形成拖累。国内市场，白卡纸有所反弹，生活用纸创年内新低，文化纸低位持稳，成品纸需求处于淡季，产能宽松之下，价格上涨的驱动也偏弱。从近期市场消息看，卖方被迫将美元价格降至700美元/吨，但部分生产商警告称如果价格跌至730美元/吨以下，他们可能会面临亏损并停机减产。阔叶浆方面，5月末，国际供应商与主要客户达成了南美阔叶浆的进口协议，此前卖家大幅降价80-90美元/吨。综合看，关税政策相比之前缓和，利多纸浆，不过关税尚未回到4月前的水平，且阔叶浆供应依然较高，因此纸浆或难持续上行，短期在供应端消息扰动下，偏震荡运行。【交易策略】短期纸浆受供应端消息扰动走强，但国内成品纸价格偏弱，因此难以持续看涨。2507合约关注5200-5250元支撑，上方压力5450-5600元，逢高轻仓空配，大幅回落后减仓。棉花：【市场逻辑】 作者：作者：作者：作者： 期货研究院 外盘来看，美棉播种进度同比略慢以及优良率同比表现略差，为美棉价格提供一定支撑。供应端来看，南美以及澳大利亚棉花收获稳步推进，产量预期变化不大，市场聚焦于美棉播种情况，消费端来看，美棉出口相对稳定，贸易政策干扰仍在，美棉期价短期或继续低位震荡走势。国内市场来看，新疆棉生长推进顺利，未见明显分歧，中美贸易关系反复，短期受关税调整影响，下游消费略好于前期，不过长期消费忧虑仍存，中期仍然面临压力。【交易策略】长期消费忧虑仍存，短期期价区间波动。操作上建议观望或者等待逢高做空机会。棉花09合约支撑区间12700-12800，压力区间关注13600-13700，期权方面建议卖出虚值看涨期权。生鲜果品板块苹果：【市场逻辑】近期市场变化平稳，期价预期继续震荡偏强波动。近期特朗普关税扰动延续，整体宏观不确定性仍存。基本面来看，旧季继续低库存与消费淡季的博弈，现货价格变化平稳，新季来看，减产分歧延续，不过随着套袋的开始，前期分歧将进入初步兑现。结合产区天气与市场调研信息来看，期价面临支撑。【交易策略】减产分歧仍在，技术上进入短期支撑区间，操作上可考虑多单参与。苹果10合约的支撑区间关注7400-7500，压力区间关注8300-8400，期权方面建议卖出虚值看跌期权。红枣：【市场逻辑】周三，商品市场经历连续下跌后止跌反弹，受此带动，红枣期价减仓反弹，近期农产品指数延续跌势，红枣期价连续下跌后震荡，红枣9月期价破位后跌幅扩大，期货对现货仓单升水收窄。红枣现货库存去化速度偏慢，整体现货余量仍然不低，6月份消费继续处于季节性淡季，新季水果陆续上市，对红枣消费形成较强替代。现货市场:红枣到货特级价格参考10.30-11.20元/公斤，一级参考10.30-10.50元/公斤，二级参考9.60-10.00元/公斤，价格整体震荡小幅回落，市场贸易环节收购较为谨慎，标准品折合盘面约8600元/吨左右。注册仓单8535手，周环比降369手，同比低5474手。09合约期价当前对现货回到平水附近，关注7月份坐果期产地天气情况。【交易策略】2509合约8600点以下空单建议离场，谨慎投资者持有空9多1，期权当前波动率反弹，前期卖出宽跨市价差组合离场，09合约低位参考区间8600-9000点，高位参考区间9800-10000点。 目录第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................1第二部分市场消息变化.............................................................................................................................1一、苹果市场情况....................................................................................................................................1(一）基本面信息......................................................................................................................................1(二）现货市场情况..................................................................................................................................1二、红枣市场情况....................................................................................................................................1三、白糖市场情况....................................................................................................................................2四、纸浆市场...........................................................................................................................................3五、棉花市场...........................................................................................................................................3第三部分行情回顾....................................................................................................................................3一、期货行情回顾....................................................................................................................................3二、现货行情回顾....................................................................................................................................5第四部分基差情况....................................................................................................................................7第五部分月间价差情况.............................................................................................................................8第六部分期货持仓情况...........................................................................................................................10第七部分期货仓单情况...........................................................................................................................14第八部分期权相关数据...........................................................................................................................14一、苹果期权数据..................................................................................................................................14二、白糖期权数据..................................................................................................................................15三、棉花期权数据..................................................................................................................................17 图目录图1：红枣现货库存................................................................................................................................................................................2图2：ICE11号糖非商业净多持仓...............................................................................