杰富瑞医疗会议第一天：FOLD、ARDX、NAMS、ESPR

丹尼斯·丁* | 股权分析师(212) 336-7325 | dding@jefferies.com佐治亚银行* | 股权助理+1 (212) 778-8476 | gbank@jefferies.comAnthea Li * | 股权助理(212) 336-6681 | ali9@jefferies.com **见内部了解关于NAMS和ESPR的要点**它对透析不是必需的，对于接受透析的患者来说，治疗高磷血症类似于治疗血压或糖尿病——这些药物的报销通过D部分进行，所以Xphozah应该没什么不同。请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 NAMS：整体上，我们下周将专注于近期的研发。管理层将就BROADWAY以及21% MACE获益的各种贡献者进行更新，并有一个关于商业的会议。预计在财年底前会有BROADWAY阿尔茨海默病数据，考虑到之前被忽视的情况，这可能很有意思。研发日。管理层将试图回答的关键问题是，如何协调预期的9% MACE获益与实际的21%。管理层将试图将12%的差异分解为小LDL-P、Lp(a)和“其他”。我们认为12%的大部分来自小LDL-P，其中obi降低90%以上，而竞争对手则较为保守，在25-50%之间。我们认为小LDL-P是一个非常有趣的科学概念，大多数投资者并未完全接受——但如果管理层能提出有力的论点，我们可以看到股价上涨，因为人们会对PREVAIL及其获得20% MACE获益（甚至更多）的能力有更好的信心。管理层指出，实际上有相当多的LDL-P数据来自先前的CVOT，但尚未在学术期刊上发表，而他们可以获取这些数据——因此他们将试图分析这些数据，并向投资者传达与MACE的潜在相关性结论。ESPR新增了15位报销领域管理人员以协助文档完成PA流程，并且已经看到Q2处方增长的影响。批准率已从80%提高到86%，这表明这些新增人员的有效性，管理层认为增长在年内可能会合理加速。管理层对2025财年亏损165-170M美元感到满意，我们认为从处方增长的角度来看，这也是可以实现的目标——盈利能力将会在管理层努力实现这一目标时（不包括Otsuka的里程碑）成为焦点。BD也是未来12个月内的另一个重点 - ESPR正在寻找一个与现有心血管/初级保健领域团队相契合并能利用的资产，管理层倾向于选择合作商业化协议而非完全收购资产，以最小化现金支出，但更倾向于利用其现有的销售基础设施来帮助增长收入。预计在第四季度将会有更多关于内部管道的更新，特别是PSC资产的信息 - 管理层也在探索肾脏和肿瘤等其他适应症，后者正在幕后推进。请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。espr：今年有翻加速的潜力，市场预期看起来可以实现 - bd在未来12个月内也是重点考虑的对象。 我们的目标价格基于DCF。风险包括临床、制造、竞争、监管和商业。我们的价格目标是基于SOTP的。风险包括临床、监管和商业。公司特定披露（马拉喀什协定的第3条第1款e项和第7条）艾米克斯制药艾斯佩里恩疗法公司分析师认证：公司估值/风险投资建议记录Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司预计将或打算从Amicus获得投资银行服务的补偿我们的价格目标是基于SOTP的。风险包括临床、监管和商业。新阿姆斯特丹制药我们的PT基于基于概率的DCF。风险包括安全、有效性、监管审批和正在进行诉讼。Ardelyx, Inc.未来三个月内的治疗。在过去十二个月内，Jefferies Financial Group Inc.和/或其附属公司就其向艾斯佩里翁疗法公司（Esperion Therapeutics Inc.）提供非投行业务客户服务而获得的产品和服务补偿，以及非投行业务、证券相关补偿。我，乔治亚银行，证明本研究报告中所表达的所有观点均准确反映了我对相关证券（及）相关公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何薪酬部分都没有直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。杰弗里斯金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从阿德尔克斯股份有限公司获得投资银行服务补偿或打算寻求此类补偿。在过去12个月内，Jefferies金融集团 Inc.及其关联公司或子公司已从Ardelyx, Inc.的投资银行服务中获得了报酬。杰弗里金融集团公司、其附属公司或子公司在过去十二个月内曾作为经理或共同经理，为阿德里克斯公司或其一家附属公司在证券的承销或配售中发挥作用。在过去12个月内，Jefferies金融集团公司及其关联公司或子公司已从新阿姆斯特丹制药公司获得投资银行服务的报酬。推荐发布推荐分发如同所有Jefferies员工一样，负责覆盖本报告中所述金融工具的分析师(s)的报酬部分基于公司的整体业绩，包括投资银行收入。我们力求根据适当的情况更新我们的研究，但各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大多数报告会根据分析师的判断在适当的时间间隔内发布。在过去十二个月内，Ardelyx公司曾是Jefferies金融集团及其关联公司或子公司的客户，投资银行业务正在被提供或已经提供。我，李安缇，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对主题证券（及）和主题公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何一部分薪酬都没有直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关联。在过去十二个月内，新阿姆斯特丹制药公司一直是Jefferies金融集团、其附属公司或子公司的客户，投资银行业务正在被提供或已被提供。杰弗里斯金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司正在担任阿德莱克斯股份有限公司或其一家关联公司的证券承销或配售的管理人或共同管理人。请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。我，丁丁，证明本研究报告中所表达的所有观点准确反映了我对所涉证券（或公司）的个人观点。我还证明我的任何部分薪酬与本研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接关系。 2025年6月5日 凌晨1:372025年6月5日 凌晨1:37 4 可能阻碍我们实现价格目标的風險估值方法论杰斐逊评级说明CS - 覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司的覆盖。本报告提及的其他公司NC - 未覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为15%或更高的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为+15%或-10%的证券。表现不佳 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益率）为-10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益率）为12个月内20%或更高，因为这些公司的波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益率）为12个月内+/-20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预期总回报（价格上涨加上收益率）为12个月内-20%或更低。NR - 投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies政策。限制 - 描述在美林参与某些交易时，公司政策或适用证券法规禁止特定类型沟通的发行人，包括投资建议。杰弗里斯国际有限公司、其关联公司或子公司在过去12个月内曾与纽约阿姆斯特丹制药公司签订过提供投资服务的协议。监控-描述公司基本面和财务状况正在被监控的证券，并且不提供财务预测或对公司投资价值的意见。这份报告是为一般传阅而准备的，并不提供针对个别投资者的具体投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要利用其自身的财务顾问，自行做出投资决策。本报告中建议的金融工具的过往业绩不应被视为未来结果的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格、价值及其收入都可能上升或下跌，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果某金融工具以投资者本币以外的货币计价，汇率的变动可能对报告中所描述的金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。如价格以非美元货币显示，请注意我们的本币价格目标是基于前一个交易日汇率（除非另有说明）进行的货币转换。如果该日期之后的汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再依赖于此。此外，投资ADRs等其价值受基础证券货币影响的证券的投资者，实际上承担了货币风险。杰弗里斯的评级分配方法可能包括以下因素：市值、到期日、增长/价值、波动性和未来12个月的预期总回报。价格目标基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。杰弗里斯专营权选择• Amicus Therapeutics（FOLD：$6.10，买入）• Ardelyx, Inc.（ARDX：$3.69，买入）• Esperion Therapeutics Inc（ESPR：$1.12，买入）• New Amsterdam Pharma（NAMS：$19.39，买入）杰弗里斯金融集团公司、其附属公司或子公司在过去十二个月中曾担任新阿姆斯特丹制药公司或其一个附属公司的证券承销或配售的管理人或共同管理人。请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。杰弗里斯特许经营权精选包括我们股权分析师在12个月内提出的最佳股票建议中的股票选择。股票选择基于基本面分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利风险/回报比以及杰弗里斯分析师推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营权精选将仅包括买入评级的股票，数量可能根据分析师的纳入建议而变化。随着新机会的出现，股票将被添加；当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、若不再被评为买入以及/或触发止损时，股票将被移除。标准普尔股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续有15%的止损，其余股票将有20%的止损。特许经营权精选并非旨在代表推荐股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为某个精选属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。 5 11/16/202212/22/202311/01/202212/20/202209/06/2024购买：$6.007月22日10月22日持币:$9.007月22日10月22日I:BUY:$18.007月22日10月22日请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。 12/19/2022评分分布I:BUY:$24.007月22日10月22日买入持表现不佳一：启动覆盖D：掉落覆盖B：买入H：持有UP：表现不佳请参阅本报告第4至10页的重要披露信息。本报告仅供杰富瑞客户阅读。禁止未经授权的传播。注意：上图中评分和目标价位历史图表中的每个方框代表在过去三年中，一位分析师对一家公司发起行动、更改该公司评级或目标价位或停止对该公司的覆盖。图例： * * *1978621；注册办公室：伦敦百灵门100号，EC2N 4JL；电话+44 (0)20 7029 8000；传真+44 (0)20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：杰富瑞国际有限公司，受金融行为管理局授权和监管；在英格兰和威尔士注册，编号 No.香港：Jefferies Hong Kong Limited，获香港证券及期货事务监察委员会颁发ATS546编号的牌照；位于香港中环金融中心二楼26楼，8号金融街；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）私人有限公司（ACN 623 059 898），持有澳大利亚金融服务许可证（AFS