工作区：初步观点：由于大量空置，2025财年每股资产净值下降3%至774便士

Workspace (WKP LN) 是一家专注于为伦敦中央商务区的中小企业提供灵活办公空间的英国 REIT。

核心观点与关键数据

• 估值与风险： Workspace 的股价基于 DCF 估值法，主要风险在于租金增长低于预期。
• 租金与空置率： 净租金下降 3.2% 至 410 万英镑，主要受大型客户腾空影响；长期租金总额为 1.079 亿英镑，下降 0.8%。平均租金上涨 4.8% 至每平方英尺 48 英镑，长期空置率维持在 83%（88%）。
• 财务表现： 每股收益为 34.5 便士，每股股息为 28.4 便士（28 便士）；长期物业估值下降 1.6%，每平方英尺可租赁价值上涨 1% 至 50.85 便士；净投资收益率维持在 5.6%；物业总价值 2.4 亿英镑（平均每平方英尺 645 便士，下降 3%），净资产价值为 774 便士（800 便士），销售额为 1005 万英镑，与账面价值一致。
• 投资组合： 60% 的物业评级为 A/B 级。

运营表现

• 租赁与续约： 完成租赁 1266 间，续约 500 间，总租金价值 4640 万英镑。
• 翻新与扩建： 完成伊斯灵顿莱洛伊大厦的翻新和扩建，新增 5.7 万平方英尺的办公空间（101 个单元）；8 个大型翻新项目正在进行中，将新增和升级 50.9 万平方英尺的办公空间。

管理层展望： CEO Lawrence Hutchings 表示，公司将中长期通过资本再投资于核心资产，以实现长期规模扩张。

投资建议： 分析师给予“买入”评级，目标价 575 便士，较当前股价上涨 42%。