杰富瑞全球医疗会议第二天：IBRX、HRTX、ADAG

免疫生物阿达基因闪光笔记评分价格价格目标 | % 至 PT52W高低FLOAT (%) | ADV MM (USD) 61.0% | 0.05市值股票代码评分价格价格目标 | % 至 PT52W高低FLOAT (%) | ADV MM (USD) 10.9% | 27.88市值股票代码Kelly石，博士* | 股权分析师(212) 336-6937 | kshi@jefferies.com何塞·洛拉，博士* | 股权助理+1 (332) 236-6815 | jlora@jefferies.com付杭飞，博士* | 股权助理(212) 323-7562 | hfu@jefferies.com^前一个交易日收盘价，除非另有说明。徐一帆，博士* | 股权助理+1 (212) 778-8057 | yxu4@jefferies.com董克拉，博士* | 股权分析师+1 (212) 284-2432 | ydong1@jefferies.com 我们的 $6 PT 是基于DCF的。风险包括临床、商业和监管。免疫生物免疫生物阿达基因赫伦疗法公司分析师认证：公司估值/风险阿达基因公司简介我們的 3.5 美元價格目標基於現金流折現法（WACC 14%；TG 0%）。風險包括臨床、監管、製造、商業、融資和競爭格局。我，董克拉，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人看法。我还证明，我的任何报酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的特定建议或观点相关。和所有Jefferies员工一样，负责本报告中所讨论的金融工具的分析师(s)的薪酬部分基于公司的整体业绩，包括投行业务收入。我们力求适时更新我们的研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布的某些行业报告外，大部分报告将根据分析员的判断，在不规则的时间间隔内发布。我，约瑟夫·洛拉，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及）所涉公司（及）的个人观点。我还证明，我的任何部分补偿都与本研究报告中所表达的具体建议或观点没有直接或间接的关系。阿达基因公司是一家以平台驱动、处于临床阶段的生物制药公司，致力于在肿瘤领域开发一流的抗体疗法。阿达基因的专有、差异化的动态精准库由其先进的计算技术与生物制剂能力赋能。该公司还拥有三个独特的平台：NEObody™（用于靶向精准）、SAFEbody™（用于安全性提升）和POWERbody™（用于疗效提升）。主要项目包括ADG106，一种首个具有种间交叉反应性和潜在更优越临床安全性的CD137/4-1BB激动剂，目前处于Ib期；以及ADG126和ADG116（下一代CTLA-4抗体），正处于主动IND申报/Ⅰ期。该公司成立于2012年，并已建立广泛的早期管线，以支持长期增长。我们$8的PT是DCF模型计算的（WACC 14%；TG 0%）。风险包括：1）临床、2）监管、3）制造、4）商业、5）融资以及6）竞争格局。我，徐一帆，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我也证明，我的任何一部分薪酬都不直接或间接地与本研究报告中表达的具体建议或观点相关。我，付杭飞，博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我就相关证券（或公司）所持有的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬与本研究报告中表达的具体建议或观点无直接或间接关系。immunitybio是一家处于后期临床阶段的免疫疗法公司，专注于开发能够驱动免疫原性机制以治疗癌症和传染性疾病的新一代疗法。该公司正在开发旨在克服当前基于t细胞的免疫疗法局限性的药物候选物（例如，检查点抑制剂、CAR-T细胞）并协调患者的先天（NK细胞、巨噬细胞和树突状细胞）和适应性免疫（CD4+和CD8+记忆T细胞）系统。该公司的最终目标是建立长期的免疫记忆。IBRX以其当前形式于2021年3月9日成立，由NantKwest（此前NASDAQ：NK）和ImmunityBio（原NantCell）合并而成，总部位于加利福尼亚州的库珀市。请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。我，石 Kelly 博士，证明本研究报告中所表达的所有观点准确地反映了我对所涉证券（及公司）的个人观点。我还证明，我的任何部分薪酬，现在或将来，都未直接或间接地与本研究报告中所述的具体建议或观点相关。 2 投资建议记录杰弗里斯国际有限公司、其附属公司或子公司在过去12个月内曾与免疫生物公司签订提供投资服务的协议。可能阻碍我们达到价格目标的 Risks杰弗里特许经营精选（马拉喀什协定的第3条第1款e项和第7条）杰弗里斯评级说明公司特定披露估值方法监控 - 描述那些公司基本面和财务状况正在被监控的证券，对于这些证券不提供财务预测或对公司投资价值意见。CS - 覆盖暂停。Jefferies 已暂停对该公司的覆盖。NC - 不覆盖。Jefferies 不覆盖该公司。在过去12个月内，Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司已从ImmunityBio Inc.的投行业务中获得报酬。杰弗瑞斯金融集团股份有限公司、其关联公司或子公司正在为ImmuunityBio公司或其关联公司证券的承销或分销担任管理人或共同管理人。推荐 发布 推荐 分发杰弗里金融集团公司、其关联公司或子公司在过去十二个月内曾作为免疫生物公司或其关联公司的证券承销或配售的经理或共同经理。杰弗里斯特许经营选择包括我们在过去12个月内从股票分析家中精选的最佳股票想法。股票选择基于基本分析，并可能考虑分析师信心、差异化分析、有利的风险/回报比以及杰弗里斯分析家推荐的投资主题等因素。杰弗里斯特许经营选择将仅包括买入评级的股票，数量可能因分析师的纳入建议而有所不同。当纳入原因发生变化、股票达到预期回报、不再被评为买入或/和触发止损时，股票将被添加或移除。标普股票120天波动率处于最低四分位的股票将继续维持15%的止损位，其余股票将维持20%的止损。特许经营选择并非旨在代表推荐的股票组合，也不是基于行业，但我们可能会指出我们认为某个选择属于哪种投资风格，例如成长型或价值型。限制 - 描述发行人，在摩根士丹利的某些交易中，公司政策或适用的证券法规禁止某些类型的沟通，包括投资建议。买入 - 描述了我们预期在12个月内提供15%或更高总回报（价格上涨加上收益）的证券。持有 - 描述了我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为+15%或-10%的证券。在过去十二个月内，ImmunityBio Inc一直是Jefferies Financial Group Inc.及其关联公司或子公司的客户，投资银行业务正在被提供或已经提供。这份报告是为一般传阅准备的，并不提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能不适合所有投资者，投资者必须根据其特定的投资目标和财务状况，并视需要使用其自己的财务顾问，自行做出投资决策。本报告推荐的金融工具的过往业绩不应被视为对未来结果的指示或保证。任何金融工具的价格、价值和收益不应...表现不佳 - 描述那些我们预计在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低的证券。对于平均证券价格持续低于10美元的买入评级证券，预计12个月内的总回报（价格上涨加上收益）为20%或更高，因为这些公司通常比整体股市波动性更大。对于平均证券价格持续低于10美元的持有评级证券，预计12个月内的总回报（价格上涨加上收益）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元的表现不佳评级证券，预计12个月内的总回报（价格上涨加上收益）为负20%或更低。杰弗瑞斯分配等级的方法可能包括：市值、到期日、增长/价值、波动率和未来12个月的预期总回报。价格目标是基于多种方法，可能包括但不限于市场风险分析、增长率、收入流、折现现金流（DCF）、EBITDA、EPS、现金流（CF）、自由现金流（FCF）、EV/EBITDA、P/E、PE/增长、P/CF、P/FCF、溢价（折价）/平均组EV/EBITDA、溢价（折价）/平均组P/E、各部分总和、净资产价值、股息回报和未来12个月的净资产收益率（ROE）。请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。杰弗里斯金融集团公司、其关联公司或子公司预计将在未来三个月内从ImmunityBio公司获得或寻求投资银行服务的报酬。NR - 投资评级和目标价位已被暂时搁置。此类搁置是符合相关法规和/或高盛政策的。 2025年6月5日15:402025年6月5日15:40 3 06/07/202411/15/202408/03/202205/12/202311/08/202203/24/2023本报告中提到的其他公司买入：8.007月22日10月22日I:BUY:$8.007月22日10月22日买入：$13.007月22日10月22日请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。• Adagene Inc (ADAG: $1.90, HOLD) • Heron Therapeutics (HRTX: $2.04, BUY) • ImmunityBio Inc (IBRX: $2.93, BUY)本报告所述的金融工具会升也会降，并可能受到经济、金融和政治因素变化的影响。如果一个金融工具以投资者本国货币以外的货币计价，汇率的变动可能会对报告所述的该金融工具的价格、价值或收入产生不利影响。若价格以非美元货币显示，请注意我们的当地货币价格目标是基于前一交易日汇率进行货币转换得出的（除非另有说明）。自该日期起若汇率出现波动，将影响非美元目标价格，且不应再作为参考依据。此外，投资于其价值受基础证券货币影响的证券（如ADR）的投资者，实际上承担了货币风险。 4.504.003.503.002.502.001.501.000.50108642004/29/202408/19/2024654321011/12/202404/17/20254截至2025年06月04日的Adagene Inc (ADAG) 评级和目标价历史持有：3.501月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日免疫力生物公司（IBRX）截至2025年06月04日的评级与目标价历史购买：5.00买入：$9.00买入：8.001月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日截至 2025-06-04 的 Heron Therapeutics (HRTX) 评级与目标价历史记录买入：7.00购买：5.00买入:6.001月23日4月23日7月23日10月23日1月24日4月24日7月24日10月24日1月25日4月25日 评分分布购买持表现不佳一：启动覆盖D：掉线覆盖B：买入H：持有UP：表现不佳请参阅本报告第2至8页的重要披露信息。本报告仅供Jefferies客户阅读。禁止未经授权的传播。注意：上图中的每个方框代表在过去三年中，分析师对一家公司发起的行动，包括更改公司的评级或目标价，或终止对该公司的研究覆盖。图例： * * *1978621；注册地址：伦敦100 Bishopsgate，EC2N 4JL；电话+44（0）20 7029 8000；传真+44（0）20 7029 8010。其他重要披露其他重要披露英国：Jefferies International Limited，受英国金融行为监管局授权和监管；在英格兰和威尔士注册，编号。香港：获香港证券及期货事务监察委员会许可的Jefferies Hong Kong Limited，许可证号为ATS546；位于香港中环金钟道8号国际金融中心26楼；电话：+852 3743 8000。澳大利亚：Jefferies（澳大利亚）有限公司（ACN 623 059 89