电子商务风险投资趋势

新技研研究 电子商务VC趋势 电商生态系统中的VC活动 报告预览 完整报告可通过PitchBook平台获取。 Q4 2024 机构研究小组 分析 埃里克·贝洛莫高级分析师，新兴技术eric.bellomo@pitchbook.compbinstitutionalresearch@pitchbook.com 数据 哈里森·瓦多克数据分析师 发布 由DrewSanders和ChloeLadwig设计的报告 2025年3月6日发布 机密。不得转载。第2页 内容 电子商务格局3 电子商务VC生态系统市场地图4VC活动5 电子商务VC交易概要20 2024年第四季度电子商务VC趋势 电子商务格局 预购购买场所购买媒介事后横向平台 2024年第四季度电子商务VC趋势 机密。不得转载。第3页 电子商务风险投资交易活动 1,182 1,000 759 780 305 $2.5 398 440 519 614 507 428 $3.3 $4.1 $5.7 2014 2015 2016 2017 $10.5 2018 $14.3 2019 $18.1 2020 交易数量 $47.4 2021 $31.7 2022 $10.0 2023 $8.8 2024 交易价值（$B） 来源：PitchBook•地域：全球•截至2024年12月31日 按季度的电商VC交易活动 $15 $10 $5 $0 400 300 200 100 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4 2019202020212022 交易价值（$B） 2023 交易数量 2024 来源：PitchBook•地域：全球•截至2024年12月31日 绝密。不得转售。第5页 VC活动 交易和退出活动 2024年第四季度，电商领域的VC交易活动表现不一，交易数量环比略有增长（+3.7%），而交易价值则有所收缩（-1 6.7%）。我们预期由于假日季节需要商家保持技术稳定以及潜在的关税不确定性增加，导致本季度有所放缓。随着时间的推移，广泛的关税会提高价格，对消费者的购买决策产生负面影响，并侵蚀商家的利润空间。下游影响，这可能影响技术投资决策，因为品牌面临日益严峻的资金限制。过去两年，季度电子商务交易活动已趋于稳定，110到120笔交易中产生17至30亿美元的交易额，现在的格局与2017年和2018年相似。 鉴于电子商务行业的相对成熟程度以及投资者通过支持具有商业牵引力的平台来进行风险规避的偏好，第四季度的交易活动继续集中在晚期和风险增长轮。2024年的中位数投前估值较2023年有显着增长，从3290万美元上升到5750万美元。晚期估值的中位数同比增幅最大，跃升了84.4%。投前估值在2016-2023年期间持续稳步上升，而2024年的异常数据可能代表了一次暂时性跃升。2024年的中位数交易规模约为800万美元，在2020年阶梯式增长后有所缓和，但略高于2014-2020年的轨迹。中位数增幅同比也近乎持平，为1.5倍，并在2022年剧烈收缩后仍远低于2014-2020年的范围。 2024年第四季度电子商务VC趋势 电子商务VC退出活动 73 65 65 51 23 19 22 7 12 6 2 $0.1 $1.5 退出值（$B） 退出计数 来源：PitchBook•地域：全球•截至2024年12月31日 机密。禁止转售。第6页 VC活动 Q4的主要投资类别包括个性化（四笔交易共5.273亿美元）、对话式电商（五笔交易共2.165亿美元）和电商即服务（九笔交易共2.014亿美元）。涉及相邻垂直领域的子领域（如支付（涉及金融科技）和履约与配送（涉及供应链技术） ）也表现出活跃态势，分别筹集了4.638亿美元和4.602亿美元。个性化在过去十年中吸引了投资者的兴趣，围绕“代理式电商”的加速对话将此类别定位为对话式电商的继任者。在2023年，我们预测这意味着代理体验和个人助手将在下一年到来。到2024年底，Salesforce的Agentforce和Claude3.5Sonnet通过展示先进的功能并引起对该领域的更大关注来增强对话能力。 2024年，电子商务领域的退出活动也呈现多样化。虽然风险投资和私募股权的退出总量同比增长30.4%达到73宗交易，但其合并价值下降近三分之二至56亿美元。这是自2019年以来的最低水平，并与2018-2020年时期相似。2024年第四季度最大规模的退出是私募股权公司RubiconTechnologyPartners以5亿美元对库存管理平台Cin7进行的杠杆收购。其他披露价值的退出包括收购品牌XR平台Zappar，以及Optimizely对数据分析仓库NetSpring的收购。客户数据平台ActionIQ（融资额1.447亿美元）和搜索平台Syte（融资额7140万美元）的退出金额未披露。新的美国总统府及其亲商信号可能为退出活动创造有利条件，和PitchBook-NVCA创业监测points指向了一堆可能提升退出价值的独角兽企业。然而，这些趋势在电子商务领域的实际化进展缓慢，我们预计未来将更谨慎。在我们的分析师精选领域，仅有12家公司进行了IPO注册 。 $1.9 $4.4 $10.4 $2.7 $5.5 $27.5 $5.2 $15.3 $4.9 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2024年第四季度电子商务VC趋势 VC活动 在短期内，技术简化与整合是品牌的首要任务。来自实验性生成式人工智能支出的持续利润压力以及预期广泛的关税带来的不利因素，对电子商务软件即服务提出了几点影响：交易周期将变得漫长，投资回报率将成首要考虑，零售商预算将受到限制。订单协调、订单管理和产品信息管理系统将继续受到关注，因为零售商正应对日益复杂和碎片化的购买环境。 2024年退货商品接近9000亿美元，同比增长近15%。2逆向物流持续成为价值损失的负担，但解决问题需要理清技术 、购物者激励和内部变革管理交织的网络。因此，投资者对这一领域的兴趣波动不定。2024年第二季度有两笔交易，共计1290万美元投资于逆向物流公司。在第三季度，我们追踪到一系列小额交易，总计2790万美元投资于TwoBoxes、Frate、LiquiDonate和Continuum等公司。第四季度则有所倒退，仅在该领域投资了1700万美元。零售商正试验各种项目管理策略来抑制退货，包括收取退货费、缩短退货期限，或者简单地告诉顾客保留他们的商品。 新兴趋势 直播电商在2024年假日季重新吸引了关注，其中大约20%的销售额来自Instagram和TikTok。1到2025年第一季度，直播平台Whatnot宣布以47亿美元估值完成2.65亿美元E轮融资，较2022年的34亿美元有所增长。尽管围绕潜在TikTok禁令的辩论持续不断，Whatnot的融资反映了该公司商品交易总额的增长以及在超越TikTok简单替代品角色之外进行品类拓展。TikTok在2025年1月下旬在美国被禁后获得了75天的延期。 社交电商并未实现基于在中国广泛普及的雄心勃勃的增长预测。包括脸书、亚马逊、Pinterest和Snap在内的一系列大型平台未能取得突破。由于社交电商主要是一个用于外部转化的发现渠道，美容等某些品类表现出色，小型商家从中获得最大价值。美国消费者通常倾向于将娱乐和商业分开，但随着沃尔玛对可购物电视的尝试、Shopify与Roblox的整合以及在Substack上推出直播功能的背景下，这两条界限正在变得模糊。 价格竞争不断加剧。Temu和Shein拉动了价值创造杠杆如此有效，以至于亚马逊被迫在2024年11月推出Haul。沃尔玛增长最快的学生群体是年收入超过10万美元的群体。3即使是美分店也表明，对预算喘息空间的需求没有底线；DollarGeneral12月的盈利确认了其“价值区”是表现最好的类别。4对于投资者而言，这意味着技术买家正在仔细审查每一笔投资，因为商家试图控制成本并吸引资金紧张的购物者。到2025年第一季度，特朗普政府通过《国际紧急经济权力法案 》禁止了最低限度的入境，这也可能使各种商品的价格上涨。随后，政府暂停了禁令，以允许来自中国的包裹的最低限度入境。5 2：“零售退货：一项8900亿美元的问题，”康奈尔新闻，杰西卡·迪克勒，2024年12月7日。3：“当美国人进行议价购物时，高收入者纷纷涌向沃尔玛，”美国有线新闻，纳撒尼尔·梅耶索恩，2024年11月19日。4：“廉价商店正向低收入消费者发出警告信号， ”华尔街日报，金久·李，2024年12月13日。5：“特朗普推迟取消针对中国进口的微额贸易豁免，”康奈尔新闻，安妮·帕尔默，20 25年2月7日。 1：“2024年在线假日销售‘史上移动性最强’”，数字商业360，阿巴斯·哈利姆，2025年1月7日。 2024年第四季度电子商务VC趋势机密。不得转载。第7页 VC活动 生成式人工智能继续在电子商务中寻找产品-市场契合度。在零售联合会2025年的会议“零售大show”上，“代理式商业”的讨论随处可见，Salesforce的Agentforce占据了很大篇幅，NVIDIA也多年以来首次展出了最大规模。持怀疑态度的与会者认为“代理式商业”是继过去几年炒作过的“对话式商业”和“全渠道”等术语之后的又一个流行词，而热衷者则认为它代表着下一个平台转移。这个术语实际上指的是能够“思考”得更深入，以预见业务或顾客需求的机器人，例如通过预测天气模式来相应地备货。消费者可能已经从与机器人竞标购买运动鞋或音乐会门票中熟悉了这种程序化代理，但在大规模采用之前，该术语需要进一步明确。 轮次阶段），反欺诈（MarqVision的4130万美元A轮，Justt的3000万美元C轮，以及Netacea的510万美元A轮），和客户体验（Sierra的1.75亿美元C轮和Aampe的1800万美元A轮）。 假日销售额超出预期，数字商业表现强劲。在美国，2024年11月1日至12月31日的总数字支出接近2.5万亿美元，同比增长8.6%。6核心零售销售额增长了4%，达到9941亿美元，超过了美国零售商协会预测的2.5%至3.5%。7黑色星期 五店内流量温和增长了0.7%，而暴风雨和在线折扣让消费者不愿去实体店。8移动电商、亚马逊和Shopify商家都发布了强劲的利润增长，压缩的假日季使得价格折扣在整个11月份蔓延。随着强劲的就业报告和稳定的通货膨胀，美国消费者继续表现出韧性，尽管随着债务负担的增加和信贷逾期案件的出现，出现了裂痕。9,10,11 Q4包括一系列针对资产和产品设计（CLO的3500万美元后期轮资金、BackflipAI的3000万美元A轮融资和RaspberryAI的2400万美元A轮融资）、搜索（Cimulate的2850万美元A轮融资、Connectly的2000万美元B轮融资和Miros的650万美元后期轮资金）的AI原生交易。 6：“2024年假日购物趋势”，Adobe，未注明日期，访问于2025年2月26日。7：“NRF表示假日季节取得了显著成功，‘消费者纷纷外出消费’”，美国零售联合会，2025年1月16日。8：“美国零售额在2024年以势头强劲收官；劳动力市场稳固”，路透社，Luci aMutikani，2025年1月16日。9：“美国ADP数据中的招聘增速超过一年以来最快水平”，彭博社，JarrellDillard，2024年10月3 0日。10：“2024年第四季度专业预测者调查”，费城联邦储备银行，2024年11月15日。11：“家庭债务与信用报告”，纽约联邦储备银行，2025年2月。 2024年第四季度电子商务VC趋势机密。不得转载。第8页 VC活动 27 28 19 19 18 预购 购买场所 购买中等 购买后 水平平