2025年第二季度，电子商务风险投资活动呈现以下趋势：
市场概况
- 交易活动集中于后期轮次（36.6%），种子轮/A轮（23.6%）和早期轮次（25.2%）紧随其后，风险成长轮次（14.6%）相对较低，但高于四年平均水平（13.6%）。
- 电子商务VC交易额达33亿美元（同比增长40.3%），交易量123笔（同比增长8.8%），早阶段和种子阶段活动在2024年第二季度触底后有所回升。
- 电子商务技术生态系统进入稳定状态，每个季度平均部署30亿美元资金于134笔交易，交易量面临下行压力，整体趋势类似于2016-2019年。
VC活动
- 早期交易VC活动凸显代理平台和AI原生平台的兴起，如SafetyKit（2700万美元）和Toma（1700万美元）。
- 后购平台获得最大金额支票（9.145亿美元，24笔交易），横向平台在交易量方面领先（37轮，7.81亿美元），其中分析&CDPs（14亿美元，71笔交易）、电子商务即服务（29亿美元，51笔交易）等细分市场活跃。
- 投资者将全渠道和客户体验（CX）基础设施作为后期资本目标，如Cart.com（7370万美元）和Decagon（1.31亿美元）。
- 种子轮/种子期交易专注于产品搜索和可视化，如Doji（1400万美元）和Brandlight（580万美元）。
退出活动
- 退出交易沉寂，53笔交易总计15亿美元，预计2025年退出交易总额将创下2016年以来的最低纪录（6.677亿美元），但交易量仍高于疫情前水平。
- 主要退出交易包括Braze收购OfferFit（3.25亿美元）、Ecom Express被Delhivery收购（1.643亿美元）等。
- 缺乏可行的IPO候选公司，仅八家公司处于IPO注册阶段，主要集中在BNPL、供应链和企业软件即服务领域。
宏观经济趋势
- 关税和宏观经济不确定性较高，但消费支出保持韧性，6月零售额增长0.6%，亚马逊Prime Day推动在线消费达241亿美元。
- 投资者将分为两大阵营：节俭型商家和通过AI提高运营效率的商家，整体IT预算收紧导致电子商务支出温和收缩。
- 沃尔玛收购Vizio并整合Walmart Connect，形成媒体、商业和电子产品引擎。
支付与供应链
- 传统零售和电子商务支付渠道存在离散摩擦点，稳定币可能有助于规避问题，《天才法案》若通过将提供法律清晰度。
- 亚马逊持续投入机器人和自动化，优步进军物流领域，履约速度加快但准时交货率落后。
- 沃尔玛、亚马逊和Shopify牵头宣布稳定币利息，推动支付创新。
代理式商业与AI
- 代理式商业（agentic commerce）正在发展，大型语言模型（LLMs）推动其功能提升，Anthropic的Project Vend项目尝试运营微型商店。
- 多种策略展示中，人类通过Remark等平台保持流程中，Superpilot针对Salesforce Commerce Cloud构建代理。
关键数据
- 2025年第二季度电子商务VC交易额33亿美元，交易量123笔。
- 横向平台交易量37轮，交易额7.81亿美元。
- 退出交易53笔，总计15亿美元。
- TTM电子商务风险投资交易活动水平：分析&CDPs（14亿美元，71笔交易）、电子商务即服务（29亿美元，51笔交易）。
研究结论
- 电子商务VC生态系统进入稳定状态，但交易量面临下行压力，市场趋势类似于2016-2019年。
- 代理平台和AI原生平台兴起，全渠道和客户体验基础设施成为后期资本目标。
- 退出交易沉寂，缺乏IPO候选公司，市场谨慎复苏。
- 宏观经济不确定性高，但消费支出韧性，支付和供应链效率提升是关键方向。
