PitchBook年第一季度游戏风险投资趋势（中）
VC活动52025年游戏风险投资趋势Q1游戏风险投资交易概要22游戏格局3游戏VC生态系统市场地图4内容 发布pbinstitutionalresearch@pitchbook.com数据由梅根·伍德ard和詹娜·奥马利设计的报告制度研究小组2025年6月6日发布分析哈里森·沃尔德克 机密。禁止转发。第2页数据分析师埃里克·贝洛莫高级研究分析师，电子商务和游戏 eric.bellomo@pitchbook.com 2025年游戏风险投资趋势Q1游戏格局开发运维访问内容体验 Q1交易活动延长了当前均衡VC活动2025年游戏风险投资趋势Q11：“维克斯指数，华尔街的“恐惧指标”，正在飙升。原因是什么？”《华尔街日报》、凯特琳·麦卡比，2025年4月8日。费率逆风转变美国总统唐纳德·特朗普四月份宣布的全面“解放日”关税，是在数月对政府可能征收的关税的最终深度和广度的猜测之后出台的。全球游戏中心越南、中国和日本都陷入了其中，整个世界也遭受了冲击，市场在不确定性中动荡，推动CBOE波动率指数，即VIX，上升。1第一季度交易数量为自2019年第二季度以来的最低季度数据，这表明投资者越来越挑剔，而行业正在等待下一个平台转变，同时在过渡期内专注于分销创新，同时应对2021年至2022年之间资金狂热却缺乏突破性成功的困境。退出途径仍然大部分受阻，封闭的VC和PE退出在13笔交易中披露了价值1.28亿美元。2025年第一季度游戏风险投资额略有下降，为12亿美元（环比下降3%），涉及134笔交易（环比下降5%）。除迪士尼在2024年第三季度对Epic Games的异常投资外，自2023年上半年以来，交易活动已基本稳定，每季度平均为17亿美元的交易额，尽管交易量面临下行压力。 VC活动2025年游戏风险投资趋势Q1在揭示Switch 2的规格后，其价格高达450美元，远高于预期，任天堂随后在美国推迟了预购，现在面临短期内销售前景的缩减。在特朗普第一任期内出货产品的硬件制造商在转移供应链方面确实有一些经验，但地缘政治环境变得更加复杂。消费者团体，如消费技术协会和娱乐软件协会，在过去五个月内一直表示反对，警告游戏机可能会变得贵40%。4一项突发风险是针对非美国制作的数字产品（如电影和电视剧）的关税威胁。更进一步的是视频游戏，它们具有全球开发足迹，并且从一开始就与复杂的监管关系有关，中国对游戏许可审批的严格控制就证明了这一点。尽管这些关税代表了一种非零风险，但我们将它们视为与电子产品和硬件的关税相比，不太可能发生。由于宣布了延迟和交易,最坏的影响被避免了。游戏对关税的主要敞口是硬件和外设组件,总价值为400亿美元。2一级关系，玩具制造商和知识产权（IP）持有者，如美泰和孩之宝，在发布这些消息后，其股价暴跌。而那些已经投身于数字化平台——例如微软的Xbox游戏通行证和孩之宝的垄断IP授权——通过减少对全球供应链、需求波动和制造业的依赖，继续对来自外部的冲击，如关税，保持缓冲。2: “2025年互动娱乐,”ALDORA,2024年8月9日。 3: “拟议的特朗普关税如何提高消费者技术产品的价格,”消费者技术协会,2025年1月。 4: “关税,”娱乐软件协会,无日期，访问于2025年6月2日。 3, 5：“第一季度国内生产总值增长率仅为0.3%，因为关税刺激了滞胀条件，”cnbc调查，cnbc，Steve Liesman，2025年3月31日。在消费者中，市场分割仍然明显早期投资活动面临持续压力，后期活动稳定第一季度社会消费品零售总额波动，显示消费者需求可能疲软。一月份销售额不稳，但由于预期未来价格上涨，三月份销售额跃升。5经济基础的分化依然显著：前十分位收入者占据了国内消费的近一半，而其他所有阶层的支出总额都在下降。在游戏领域，这意味着公司在硬件和软件上推广高端产品捆绑包。任天堂Switch 2的预售量达到数百万，尽管售价高达450美元，而像马里奥赛车世界这样的旗舰游戏现在售价为80美元。第一季度PlayStation的销量得益于700美元的PlayStation 5 Pro，而行业仍在猜测侠盗猎车手VI的价格点，其可能因包含在高端捆绑包中而水涨船高。游戏领域的种子轮/天使轮融资活动持续面临下行压力。2025年第一季度产生了44笔交易，是自2018年第三季度以来的最低数量。作为所有游戏领域VC活动的一部分，种子轮/天使轮活动在2024年第一季度触及了25.7%的轮次比例，但交易绝对数量仍在持续减少，目前处于低30%的区间。早期阶段交易量持续波动。 机密。不得转售。第6页 VC活动2025年游戏风险投资趋势Q1相反地，后期和风险成长活动从2022年初的17.6%呈上升趋势，到2025年初接近33%。然而，确实存在干粉资金。最近几个月，几位投资者关闭了新的基金：Arcadia Gaming Advisors宣布了一支1亿美元的创始基金，由Tripledot Studios联合创始人Akin Babayigit领导；Play Ventures在11月为其第三支基金募集了1.4亿美元；Laton Ventures在2月关闭了一支5000万美元的基金；Kameha Ventures在3月宣布了一支2500万美元的游戏技术种子基金。然而，对于许多投资者来说，资助充足的公司缺乏突破性成功已经侵蚀了他们对行业的信心。那些成功获得早期融资的人可能会发现自己重新进入一个拥有完成产品但没有商业动力的融资周期，这与投资者的怀疑态度相交织。这些轨迹的合理化原因多种多样。在过去三到五年里，风险投资方面的投入减少，这对游戏下游产生了不利影响。随着这些交易的质量标准和机会成本随着零利率时期进一步成为历史而提高，完成的交易越来越少。正如我们在我们的2025消费者技术展望随着新兴趋势如Web3和元宇宙的减速，以及之前的融资周期中鲜有成功案例出现，越来越少的资金正积极支持游戏初创企业。用户注意力的竞争一如既往地激烈，社交媒体上的短视频正蚕食用户注意力，导致游戏在各个媒介中固化其排行榜位置，而整体内容的供应速度与消费者需求不一致。 逃生通路令人失望展望未来，鲜有游戏独角兽企业存在，这减轻了风险投资中独角兽企业后继乏人的流动性需求。随着当前主机周期逐渐老化，现有企业正致力于增强资产负债表并专注于分销创新。虽然一些战略公司如Savvy Games Group的评论显示出并购意愿，例如对PC/主机市场的看法，但这种倾向是例外而非常态。游戏行业对这些趋势进行了夸张的反映。季度退出活动表现疲软：13笔交易产生了1.28亿美元的披露退出价值。并购活动略有好转，产生了31笔收购和23亿美元，但这两个数字都落后于2024年118笔交易中的153亿美元。当最近宣布的交易最终关闭时，顶线数字也将非常集中，包括Scopely以35亿美元收购Niantic和Discord的最终IPO等交易。在我们精选的领域内，目前只有另外三家公司正在进行IPO注册。皮切克的2025年美国风险投资展望注意到退出活动主要集中在仅有的两笔交易——CoreWeave的IPO和谷歌收购Wiz上，这些交易占据了流动性的巨大份额。虽然几家备受瞩目的初创公司已申请IPO，但关税和宏观经济不确定性在整个第一季度笼罩着前景，如Klarna、StubHub和Discord等平台推迟了其流程。 秘密文件。不得转售。第7页 6：“全球移动应用和游戏广告预测，2024–2028：视频广告持续推进”，IDC，刘易斯·沃德，2024年3月。机密。禁止转售。第8页罗布乐思宣布与Alphabet合作，以增加奖励视频广告，而Discord在其移动应用上宣布了Video Quests（将在夏季进行试点），同样侧重于奖励视频广告。在我们关于游戏技术的Q1分析师笔记中，PitchBook退出预测结果的几家最大同比增幅都属于广告技术公司，包括InMobi和Superfine。寻求变现中的边际收益，行业转向广告技术（adtech）当电子游戏广告支出接近500亿美元时，这远低于社交媒体或零售媒体等类别的广告支出，并且主要集中在移动游戏生态系统。6历史上，游戏广告技术受到多种因素的制约，包括广告单元的非标准化、衡量游戏内广告单元商业影响复杂性，以及程序化广告机会少。在第一季度，多项公告强调了这一战略必要性。我们认为这一发展既充满挑战又不可避免。该行业为广告商提供了尚未开发的潜力，随着游戏持续扩大其影响力和可见度，这些潜力将随着时间的推移得到解决。然而，广告单元及其衡量的问题仍然存在未解决，因此将削弱广告技术（adtech）在近期的覆盖范围，直到找到解决方案为止。 游戏技术活动因人工智能而兴旺2025年游戏风险投资趋势Q1我们分析了这些趋势2025年第一季度分析师笔记：游戏SaaS战争. 值得关注的q1轮次包括：GPU平台ubitus k.k.融资2950万美元，数字代理平台altera融资3100万美元，游戏服务器平台beamable的1350万美元a轮融资，以及视觉生成平台bria的4000万美元b轮融资。我们之前曾建议，内容与后端软件即服务（SaaS）交易的差距将缩小。虽然我们完全预期内容将成为行业的增长动力，但投资者对SaaS的兴趣仍然持续。以过去12个月为周期，开发初创企业涉及164笔交易，交易总额达25亿美元，而内容初创企业则涉及313笔交易，交易总额为20亿美元（不包括迪士尼-动视暴雪交易以及无限现实在2025年第一季度达成的30亿美元后期交易）。这种兴趣是由快速发展的生成式人工智能和大型语言模型所推动的，投资者希望它们能够控制不断飙升的AAA级游戏开发成本，促进基于SaaS的业务模式，而非游戏开发固有的起落性质，并为更广泛的游戏行业近2000亿美元的市场提供参与机会。 $635.8$0$5$102015按阶段划分的游戏VC交易中位值（百万美元）2025年游戏风险投资趋势Q12025年Q1游戏风险投资交易活动按细分领域的分布VC活动开发 独立、数据驱动并及时的市场情报我们的产业技术研究从私募市场交易的角度，对成熟产业和新兴科技领域进行详细分析，助您把握市场趋势，并为您提供所需的洞察力，让您有信心地追求新机遇。随着私募市场生态系统日益复杂和竞争加剧，投资者需要工具和数据来获得优势。关于皮切博克行业和技术研究©2025 由 PitchBook 数据公司版权所有。保留所有权利。未经 PitchBook 数据公司明确书面许可，不得以任何形式或使用任何方式（包括图形、电子或机械形式，包括复印、录音、录音磁带和信息存储和检索系统）复制本出版物中的任何部分。内容基于被认为可靠的来源信息，但准确性和完整性不能保证。此处不应被视为对任何证券的过去、现在或未来的购买或出售建议，或出售要约，或购买要约的邀请。本材料声称包含潜在投资者可能希望考虑的所有信息，但不能依赖于此或作为独立判断的替代品。 PitchBook数据公司产业技术研发团队乔纳森·吉尔金jonathan.geurkink@pitchbook.comEric Bellomoeric.bellomo@pitchbook.com亚隆·迪加内aaron.degagne@pitchbook.com皮切尔公司的行业和技术研究团队为超过20个不同的覆盖领域提供全面的更新。访问我们的网站对于完整列表。吉姆·科里多雷jim.corridore@pitchbook.comNizar Tarhuni研发与市场情报副总裁保罗·康德拉全球私募市场研究主管詹姆斯·乌兰研究总监，新兴技术亚历山大·弗雷德里克alex.frederick@pitchbook.com卡兹·海尔kazi.helal@pitchbook.com 杨瑞宇rudy.yang@pitchbook.com约翰·麦克唐纳john.macdonagh@pitchbook.com德里克·赫纳andezderek.hernandez@pitchbook.com季米特里·扎贝林dimitri.zabelin@pitchbook.com阿里·贾瓦赫里ali.
