春检规模不及预期 PVC需求未实质性改善

核心观点

• 春检规模不及预期：春检规模低于去年同期，PVC需求未出现实质性改善，市场压力较大。
• 供应端：PVC开工率环比上升2个百分点至78.19%，仍处于近年同期高位；新增产能主要集中在浙江镇洋、陕西金泰等，后续需关注万华化学福建项目的投产进度。
• 需求端：房地产数据略有改善但仍同比下降，新开工与竣工面积降幅较大，整体改善需时间；30大中城市商品房成交面积仍偏低，政策利好能否提振销售需关注。
• 库存：社会库存环比下降4.12%至59.76万吨，但绝对值仍偏高，库存压力较大。
• 关联品种：印度反倾销政策及雨季可能限制中国PVC出口；台塑上调报价导致高价成交受阻，低价出口较好。

关键数据

• PVC开工率：78.19%（环比+2个百分点）
• 社会库存：59.76万吨（环比-4.12%）
• 房地产数据：1-4月新开工面积同比下降23.8%，竣工面积下降16.9%
• 30城商品房成交：环比回升9.81%，仍处同期偏低水平
• 基差：华东地区电石法PVC主流价4665元/吨，V2509合约期货收盘价4747元/吨，基差-82元/吨

研究结论

• PVC价格偏弱震荡：上游电石价格疲软，下游需求未实质性改善，现货多观望；春检过半但规模不及预期，需求压力持续。
• 出口风险：印度反倾销政策及雨季可能进一步限制出口。
• 后续关注：万华化学福建项目投产进度、房地产政策利好及市场成交变化。