甲醇月报：供应量预期缩减，甲醇春检规模或不及往年

核心观点与关键数据

供需情况分析

• 供应端：春检将至，甲醇供应量预计缩减，但春检规模或不及往年。全国甲醇开工负荷略有下滑，以煤制装置为主，天然气装置已基本重启。2月月均开工率与1月持平，西北地区开工负荷较去年同期提升。3月云南云维、山西华昱等大型装置检修，涉及产能约500万吨，检修力度一般，部分企业检修推迟至三季度。内地库存处于往年同期中等偏低水平，产销价差打开，但运费走高影响内地排库进程。
• 进口端：3月进口量预计偏低，伊朗装置持续停车，中国进口船货到港量约41万吨。2月下旬进口船货卸货数量缩减，沿海库存不降反升，但2月下旬库存有所下降，累库节奏中断。
• 需求端：节后传统下游需求逐步恢复，2月底加权开工率54%，较月初上涨6个百分点。烯烃端开工负荷下降，宁波富德MTO装置检修，兴兴能源计划3月开车，内蒙古宝丰2线投产，内地维持外采需求。

产业链情况

• 国际成本：国际天然气价格走高，进口天然气制甲醇成本上涨至1900元/吨左右，进口套利窗口关闭。
• 动力煤市场：延续跌势，煤制甲醇生产成本下行至1880元/吨左右，甲醇估值顶部受煤制甲醇成本制约，折盘面价格下行至2430元/吨，对甲醇价格形成顶部压力。煤制甲醇利润走高，厂家开工意愿强。
• MTO装置：兑现检修，开工负荷下降空间有限，需求端利空出尽。

研究结论

• 供需矛盾不大，短期维持震荡整理，等待春检落地和外盘装置重启的时间节点。
• 操作建议：震荡思路对待，短期波段操作为主。

关键数据

• 沿海甲醇库存：截止月底104.05万吨，较上月上涨2%。
• 伊朗装置：大部分持续停车，仅三套装置低负荷运行。
• 煤制甲醇利润：截止月底170元/吨。
• MTO装置开工率：截止2月底80.09%。