ISC更新：要求保持稳固，芯片被AI玩具采用

半导体公司动态 1173.70173.70141.182322,1231,08873.80-287.0014.35(13)61136210284(%)源：风分享性能关键数据评分（维持）：超重目标价格（人民币）：目标价格（人民币）收盘价（人民币，截至6月5日）潜在上行 -/+ (%)市值（人民币百万）6m平均日值（人民币千万元）52周价格区间（人民币）bvps (人民币)乐鑫科技CSI30006-2410月24日2月25日06-25分析师谢春生SAC编号S0570519080006 xiechunsheng@htsc.com SFC编号BQZ938+(86) 21 2987 2036 202320241,4332,0072,632+/-%12.7440.0431.14136.20339.32461.47+/-%39.95149.1336.000.872.172.947.2816.7019.38156.8162.9446.2811.169.938.18175.5059.2543.14财务报表来源：公司公告，华泰研究估计本报告必须与报告末尾的重要披露和分析师认证一起阅读。2025E收入（人民币百万）净利润（人民币百万）每股收益（稀释，人民币）净资产收益率（%）PE (x)PB (x)EV EBITDA (x)风险：需求减弱；市场竞争激烈；新产品营销未达到我们的预期。 源：风，华泰研究 源：风，华泰研究本报告必须仔细阅读，其重要披露和分析师认证位于报告末尾。 本报告必须仔细阅读，其重要披露和分析师认证位于报告末尾。来源：公司公告，华泰研究估计完整财务报表现金流量表资产负债表YE 31 Dec (RMBmn)流动资产现金及等价物应收账款其他应收款预付款库存其他流动资产非流动资产长期投资固定投资无形资产其他非流动资产总资产流动负债短期借款应付账款其他流动负债非流动负债长期借款其他非流动负债总负债少数股东权益股本资本公积留存利润股东权益归属于母公司所有者权益和负债YE 31 Dec (RMBmn)经营现金流净利润折旧/摊销财务成本投资损失营运资本变动其他经营活动的投资现金流资本支出长期投资其他投资活动融资现金流短期借款长期借款普通股增加资本溢价其他融资活动’s现金净变动 免责声明本报告必须仔细阅读，其重要披露和分析师认证位于报告末尾。分析师认证通用免责声明和披露hfhl不是美国金融行业监管权威机构（“finra”）的会员公司，并且hfhl的研究分析师没有在finra注册/获得研究分析师的资格。本文中包含的意见、评估和预测仅反映发布时的观点和判断。华泰可能在不同的时间发布包含与本报告中所述不一致的观点、评估和预测的研究报告。本文所指的证券或投资工具的价格、价值和投资回报可能会波动。过去的业绩并非未来业绩的指引，未来回报并非保证，且可能发生原始资本的损失。华泰不保证本报告中的信息保持更新。本报告中包含的信息可能未经通知即被华泰修改，投资者应在必要时关注此类更新或修改。我/我们，谢春生，特此证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师/分析师们对相关证券或发行人的个人观点；并且分析师/分析师们的任何部分补偿，过去、现在或将来，均未直接或间接地与报告中包含的具体建议或观点相关。基于不同的假设、标准或采用不同的分析方法，华泰的销售人员、交易员或其它专业人士可能，口头或书面，表达与本报告观点和建议不一致的市场评论和/或交易意见。华泰没有义务更新本报告。华泰的资产管理、自营和其它投资服务部门可能独立做出与本报告所表达的意见或建议不一致的投资决策。投资者应考虑华泰和/或其相关人员可能存在潜在的利益冲突，可能影响本报告中观点的客观性。投资者不应将本报告作为其投资或其它决策的唯一依据。具体披露内容见本报告末尾。本报告的版权由HFHL独家拥有。任何组织或个人均不得以任何形式侵犯HFHL的版权，例如复制、转载、出版、引用或未经HFHL书面同意将（全部或部分）提供给其他人。如HFHL同意引用或分发，则应在允许的范围内使用，并在分发前获得独立当地建议以确保符合适用法律法规，并注明来源为\"华泰香港研究\"。不得作出与本报告原意不符的引用、删除或修改。HFHL保留对相关侵权行为采取法律行动的权利。本报告中使用的所有商标、服务商标和标志均为HFHL的商标、服务商标和标志。本报告基于HFHL认为可靠且公开可用的信息，但HFHL及其关联公司（以下简称“华泰”）对上述信息的准确性或完整性不作任何保证。本研究报告由华泰金融控股（香港）有限公司（以下简称“华泰金融控股有限公司”）编制。本报告中的信息严格保密，仅限于收件人。本报告旨在提供给华泰金融控股有限公司、其客户及相关公司。任何其他人仅因其收到本报告，不应被视为公司的客户。本报告不面向任何地区、国家或其他司法管辖区的任何机构或个人投资者，以免华泰因发送、发布或使用本报告而违反当地法律或法规；或使华泰受到相关法律或法规的约束。尽管华泰已尽一切努力确保本报告所包含的内容客观公正，但本报告中的观点、结论和建议仅供参考，不得被视为任何证券或金融工具的购买或出售要约或招揽，且在任何此类要约或招揽构成非法的司法管辖区均不适用。此类观点和建议并非旨在提供个人投资建议，亦未考虑任何特定个人的具体投资目标、财务状况和特殊需求。投资者应充分考虑自身具体情况，充分理解并使用本报告内容，后者不应被视为做出投资决策的唯一依据。华泰及本报告的作者在任何情况下均不对因使用或依赖本报告或其内容而产生的任何直接、间接或后果性损失或损害承担责任。任何书面或口头承诺分摊任何证券投资的收益或损失均视为无效。华泰以及本报告的作者就本报告中提到的证券或投资工具，据其所知，不存在任何法律禁止的利益。在法律允许的范围内，华泰可能持有本报告中提到的公司发行的证券头寸或进行交易，并且也可能就此类公司提供投资银行、财务顾问或其他相关金融服务，或向其寻求业务。除非另有说明，本报告中引用的数据代表过去业绩，不应用于指导未来回报。华泰不承诺或保证任何未来回报将得以实现。报告中作出的预测基于相应假设，假设的任何变化都可能显著影响预测回报。 5 本报告必须仔细阅读，其重要披露和分析师认证位于报告末尾。重要美国监管披露信息新加坡中国香港美国•华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，和/或其官员、董事和员工在法律允许的范围内，可能持有本报告中提到的任何证券（或任何相关投资）的头寸，并可能不时增加或处置任何此类证券（或投资）。因此，投资者应注意可能存在利益冲突。华泰证券（新加坡）私人有限公司（以下简称“华泰SG”）拥有新加坡金融管理局颁发的资本市场服务牌照，可交易包括证券、集体投资计划份额、交易所交易衍生品合约和场外衍生品合约在内的资本市场产品，并且在《金融顾问条例》下为豁免金融顾问，可就投资产品提供建议，包括通过发行或颁布研究报告或分析报告。华泰SG根据《金融顾问条例》第32C条的规定，可在华泰集团内分发其境外附属机构产生的信息/研究。本报告仅限合格投资者、专业投资者或机构投资者，华泰SG不对本报告的内容承担法律责任。如果您是无意中的接收者，请立即通知华泰SG并直接退回本报告。新加坡接收本报告的人士应就与分发信息相关或由此产生的事宜，联系您的华泰SG客户经理或账户经理。• 本报告的主题可能包括受美国总统行政令约束的实体，该行政令限制美国个人投资现在由美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）称为中国军工复合体公司（CMIC）的指定公司。本报告中包含的分析、意见和建议仅供参考，不构成购买或出售证券的要约或招募，也不是促进购买或出售证券的努力。任何“美国人士”，定义为美国公民、永久居民外国人、根据美国或美国任何管辖区的法律组建的实体（包括外国分支机构），或位于美国的任何人士，应充分考虑其具体情况，不得直接或间接投资于CMIC的任何形式上市证券及其衍生证券，并将其用作投资机会。对于任何受美国总统行政令限制的本主题公司证券相关交易，华泰证券股份有限公司、其子公司、华泰证券（美国）公司或华泰金融控股（香港）有限公司，以及本报告的作者，均不应对使用本报告中包含的信息所导致的任何后果承担任何法律责任。重要香港监管披露• HFHL没有 employed by or associated with it serves as an officer of any companies or issuers under在香港，该研究报告由HFHL编制和分发，HFHL受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券股份有限公司的全资子公司，后者是一家根据《中华人民共和国公司法》成立、具有有限责任的股份有限公司，其中国企业名称为“华泰证券股份有限公司”。该研究报告仅限于香港证券及期货条例及其附属法规中定义的机构及专业投资者使用。在香港接收该研究报告的任何人可就任何与该研究报告有关或由此产生的事项联系HFHL。在美国，本研究报告专由华泰证券（美国）有限公司分发，该公司是一家注册的经纪商和 FINRA 会员，其满足了美国监管要求。华泰证券（美国）有限公司根据 1934 年美国证券交易法案第 15a-6 条的规定，对本研究报告的内容负责。华泰证券（美国）有限公司的关联分析师未在 FINRA 注册/具备研究分析师资质，可能不是华泰证券（美国）有限公司的关联人士，因此可能不受 FINRA 关于与上市公司沟通、公开露面及分析师持有证券交易的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司（华泰国际金融控股有限公司）的全资子公司，而华泰国际金融控股有限公司是华泰证券有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到本报告并希望在此报告所述的任何证券上达成交易的人员，都应与华泰证券（美国）有限公司进行交易。•华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其关联公司，会不时以主务或代理身份向客户买卖公司证券/工具，包括华泰证券研究所覆盖的公司的股票和债务（包括衍生品）。其研究覆盖范围。• 请参阅 HFHL 官方网站 https://www.htsc.com.hk/stock_disclosure 上有关重要披露的内容。请在下方的部分中查看其他重要披露。“重要美国监管信息披露”.• 谢春生及其同事不担任本研究报告所述证券或发行人的官员、董事或顾问。分析师及其同事与本研究报告所述证券或发行人没有任何财务利益关系。根据披露的目的，术语“同事”包括按FINRA定义的分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券有限公司的整体收入和盈利能力获得报酬，包括其投资银行业务产生的收入。 6 华泰证券（美国）有限公司深圳华泰证券（新加坡）私人有限公司投资评级指南本报告必须仔细阅读，其重要披露和分析师认证位于报告末尾。华泰金融控股（香港）有限公司法规和/或公司政策© 2025 华泰证券有限公司 所有权利保留华泰证券股份有限公司南京股票评级定义法律实体披露53/F, 中心, 99 奎因路中环, 中环, 香港 Tel: +852 3658 6000/Fax: +852 2567 6123 邮箱: research@htsc.com http://www.htsc.com.hk/买入：股价预计将超越基准指数15%以上超重：股价预计将跑赢基准5%~15%持：相对于基准指数的表现预期将在-15%~5%之间ﻓﺮﻭﺵ:预期股价将表现不佳，低于基准15%以上评分暂停：评级、目标价格和预测已被暂时暂停以符合适用投资评级体系基于报告发布后未来6-12个月的总回报潜力，包括所有已支付或预期的股息，与基准进行比较。行业评级定义 超重：行业指数预计将跑赢基准香港：华泰金融控股（香港）有限公司持有香港证券及期货事务监察局颁发的从事“证券咨询”业务的牌照。牌照编号：AOK809。中性：行业指数的表现预计将与基准相符低体重：行业指数预计将显著跑输基准美国：华泰证券（美国）有限公司是一家注册的证券交易商和FINRA的会员。许可证编号：CRD#: 298809/SEC#