能化观点

请务必阅读正文之后的免责条款部分品种核心观点玻璃震荡中美领导人通话，宏观情绪提振，情绪提振与弱现实博弈。地产端竣工跌幅扩大，中期玻璃需求萎缩，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，现货市场报价普遍下调，上中游企业降价去库。供应端开工和日熔量低位运行，上游库存转增，贸易商库存去化，下游深加工订单同期偏低，基本面预期偏弱，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低，多空博弈剧烈，资金大额进出场。技术上，跌势放缓，低位震荡整理，关注1010压力位能否站上。FG【970-1010】纯碱震荡碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应压力增大，浮法玻璃盘面破位下跌，光伏抢装退潮，纯碱刚性需求支撑不足。碱厂库存去化速度放缓，库存总量处于历史同期偏高位置。长期成本重心下移，带动价格中枢下移。中期基本面偏弱，策略上维持反弹偏空操作。短期宏观情绪提振，产业链上下游修复，关注能够有效站稳10日均线。SA【1190-1240】烧碱震荡液氯价格继续上行，氯碱综合利润改善，部分企业或存在推迟检修的可能。近期检修装置重启增多，整体供应提升。终端氧化铝利润改善，氧化铝厂陆续复产，液碱库存延续去化，液碱现货价格坚挺。非铝下游高价抵触，贸易商需求积极性不高，压制盘面。SA【2320-2370】甲醇反弹偏空上游利润相对较好，甲醇装置开工负荷维持高位，海外甲醇到港预期逐步兑现，6月到港量约110万吨，供应端压力预期增加；需求端近期有所改善，MTO装置开工负荷持续回升，但传统需求仍处于季节性淡季；库存累库；近期来看，沿海内地甲醇套利窗口关闭，内地企业库存触底并有所累库，下游利润相对较差，开工负荷提升或将有限，供需回归偏宽松格局，且成本端依旧偏弱。短期受宏观情绪改善带动，盘面震荡偏强。策略：逢高布局空单。MA【2240-2280】尿素谨慎低多部分尿素装置短停，开工负荷有所下滑，日产高位回落，供应端压力略有缓解；需求端，目前为国内农业尿素消费空档期，南方梅雨季结束后，北方玉米追肥及水稻用肥预期有望兑现，工业需求中性；与此同时，今年1-4月化肥出口增速较快。无烟煤/烟煤价格略显企稳，成本端整体偏弱但底部支撑尚存。整体来看，基本面依旧偏宽松，但下方空间或相对有限，短期商品走势受宏观情绪带动。策略：逢低试多。UR【1730-1780】沥青偏强库存端利好，沥青震荡偏强。成本端原油震荡偏强；库存端相对利好，沥青社会库存连续去库；供需矛盾点不突出，需求端北方存刚需，南方因雨季到来需求有下降预期，需求端呈现“北强南弱”格局。当前沥青整体需求尚可，走势受成本端油价影响较大，重点关注油价走势。BU【3480-3530】 请务必阅读正文之后的免责条款部分3【基本逻辑】：核心驱动，OPEC+增产量符合市场预期，近期乌克兰通过无人机袭击俄罗斯战略轰炸机，并袭击俄罗斯克里米亚大桥，地缘风险上升，但供给依然过剩，油价短期盘整，中长期下行概率较大。供给方面，俄罗斯西部港口原油出口量6月预计将保持在约200万桶/日，与5月持平；巴西监管机构ANP表示，巴西4月石油和天然气产量达到468.9万桶/日，其中石油产量为363.2万桶/日，较去年增长13.7%/日。需求方面，IEA维持2025年全球原油需求增速不变为74万桶/日，将2026年需求增长上调7万桶/日至76万桶/日；EIA最新月报预计2025年全球石油需求为1.037亿桶/日，上月预测值为1.036亿桶/日。库存方面，EIA最新数据显示，截至5月30日当周，美国原油库存下降379.5万桶至4.3606亿桶，汽油库存增加521.9万桶至2.283亿桶，馏分油库存增加423万桶至1.0764亿桶，战略原油库存增加50.9万桶至4.0182亿桶。【策略推荐】中长期走势：关税战争、新能源冲击，叠加OPEC+处于扩产周期，原油长期供给过剩，油价波动区间维持在55-65美元。短周期走势：在压力位附近盘整，上行压力较大，建议卖出看涨期权。SC关注【455-475】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4-中辉期货产业服务研究所【行情回顾】：6月4日，PG主力合约收于4070元/吨，环比下降0.10%，现货端山东、华东、华南分别为4580元/吨、4461元/吨、4660元/吨，环比分别上升-90元/吨、36元/吨、12元/吨。【基本逻辑】：核心驱动，成本端原油在地缘和旺季带动企稳反弹，液化气自身供需双增，供给端炼厂开工上升，需求端PDH装置利润上升，开工率有上升预期，液化气短期走势偏震荡偏强。仓单动态，截至6月5日，仓单量9340手，与上期持平。估值，近期基差处于相对高位。装置动态，大港石化烷基化装置将于6月3-4日停车检修，为期1个月左右，届时其部分醚后碳四将由自用转为外销，日醚后碳四商品量将增加至500-600吨。成本利润，截至6月4日，PDH装置利润为-877元/吨，环比上升343元/吨，烷基化装置利润为4.5元/吨，环比下降90元/吨。供应端，截至6月6日当周，液化气商品量总量为53.81万吨，环比上升1.18万吨，民用气商品量为22.48万吨，环比上升1.55万吨。需求端，截至5月30日当周，PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为63.26%、54.24%、43.81%，环比分别上升2.11pct、-1.11pct、3.64pct。库存端，截至6月6日当周，炼厂库存17.71万吨，环比上升0.92万吨，港口库存量为307.04万吨，环比上升3.7万吨。【策略推荐】：中长期走势，上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值处于高位，液化气估值偏高。技术与短周期走势，五日均线上方，走势震荡偏强。策略：可轻仓试多。PG关注【4075-4140】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分5【基本逻辑】：（隆众）短期来看，6月检修仍较多，对市场利好尚在，原油成本支撑叠加韩国大选等消息发酵，市场交易热情或继续，线型与高压薄膜产品表现仍偏强，低压产品受库存偏高运行影响，或继续降价降库。（策略）中美元首通话，风险偏高提升，乙烷裂解装置占比3%，原料扰动影响不大。华北基差为-4（环比+15），盘面减仓反弹。国内停车比例维持在15%以上的偏高水平，下周装置重启计划增加，预计产量窄幅增加；农膜需求淡季，贸易商库存同比中性偏高。策略上，基本面持续上行驱动不足，关注高空机会。L【7000-7150】。【策略推荐】：关注高空机会。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分6【基本逻辑】（隆众）本期华东聚丙烯市场现货价格低位震荡，价格波动区间在7000-7200元/吨。虽地缘局势紧张支撑油制企业成本走强，然聚丙烯受制于供增需弱格局，价格低位维持。基本面，多套装置集中重启，聚丙烯产能利用率抬升，供应压力难缓。需求延续刚需低位采购模式，货源流转速度一般，市场存一定出货压力。（策略）京博厂库仓单增加2160手，华东基差为165（环比+49）。6月上旬装置检修计划偏少，且有多套装置计划重启，预计停车比例降至15%以下，供给充沛；内需淡季，出口毛利走弱，外盘成交偏弱，商业总库存攀升至同期高位，后续存累库压力。策略上，基本面上行驱动不足，中期仍存继续下跌风险，关注高空机会。PP【6850-6980】【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7【基本逻辑】：（隆众）PVC期货低位震荡整理，基本面维持近强远弱格局。PVC新增投产压力仍存，下游需求表现一般，对于出口受政策扰动预期缩量的担忧，参与者悲观情绪仍存，建议参与者关注板块间商品共振表现。（策略）中美元首通话，市场风险偏好提升，焦煤延续反弹，PVC基本面变动不大，夜盘跟随市场情绪反弹。常州基差为-67（环比+87），陕西金泰30万吨新装置月初投产，社库延续下降，内需淡季，基本面维持宽松格局。策略上，持续上行驱动不足，关注情绪降温后的高空机会，短期观望为主。V【4700-4860】【策略推荐】：反弹偏空。风险提示：宏观系统性风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8【行情回顾】：5月30日，PX华东地区现货6900元/吨（环比持平），PX09合约日内震荡至收盘6618（-170）元/吨；9-1月差230（-18）元/吨，华东地区基差282（+170）元/吨。【基本逻辑】：PX利润改善，国内外装置负荷回升，供应端压力有所增加。国内装置方面，辽阳石化重启，金陵石化、盛虹石化检修降负，浙石化、九江石化重启提负，中海油（惠州）检修结束计划重启；福建炼化、镇海炼化提负；青岛丽东计划6月提负；富海石化计划6月检修。海外装置负荷提升，韩国SK两套装置按计划检修90天，印尼TPPI5月中旬检修，韩华降负，日本Eneos检修两月。与此同时，韩国GS计划6月中重启，台化FCFC检修结束重启。具体来看，加工差方面，PXN价差271.8（+1.7）美元/吨，短期有所改善但仍处近五年同期偏低位置；短流程工艺PX-MX价差103.3（-23.8）美元/吨，处季节性偏高；汽油裂解价差方面，RBOB-WTI价差23.8（-0.6）美元/桶；芳烃调油价差有所改善。产量方面，PX周度开工率78.7%（+1.8pct）；周度产量78.7（+1.8）万吨。与此同时，国际PX开工止跌回升，最新亚洲PX开工率69.6%（+0.7pct）。进口方面，4月进口量72.2（同比+0.26万吨，环比-12.5万吨）万吨，处近五年偏低水平。PTA装置检修装置偏多，6月存投产计划，需求端预期继续改善。虹港石化250万吨检修结束近期重启，台化（新线）150万吨重启；中泰化学、能投化学计划重启（原计划5月15日重启）。与此同时，逸盛大化225万吨检修中重启计划延后，恒力惠州250万吨装置5月1日起检修。此外，嘉兴石化计划5月中旬检修10天；嘉通能源2#250万吨PTA装置检修中计划近期重启；福海创450万吨PTA装置于5月底开始停车检修2个月左右，原计划于6月中旬开始停车检修，独山能源3#检修10天。恒力石化大连2#5月10日检修计划推迟，福建石化6月中下旬计划检修；威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。此外，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。库存方面，4月PX库存425.03（-42.77）万吨，较去年同期偏低，但仍处近五年同期高位。综合来看，PX利润改善，装置负荷提升，需求端PTA装置提负叠加新产能投放，供需双增；4月PX库存去库但整体依旧偏高。5月基本面继续改善，PXN价差偏高，基差走强，近期商品请情绪有所回暖，逢低试多。【策略推荐】：PX关注【6550，6680】。 请务必阅读正文之后的免责条款部分PTA：供需有所改善但预期走弱资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院【行情回顾】：5月30日，PTA华东4940（-20）元/吨；TA09日内收盘4700（-114）元/吨。TA9-1月差186（-12）元/吨，华东地区基差240（+94）元/吨。【基本逻辑】：PTA装置检修装置偏多，6月投产存投产计划，供应端压力预期增加。装置动态方面，虹港石化250万吨检修结束重启，台化（新线）150万吨重启；中泰化学、能投化学计划重启（原计划5月15日重启）。与此同时，逸盛大化225万吨检修中重启计划延后，恒力惠州250万吨装置5月1日起检修。此外，嘉兴石化计划5月中旬检修10天；嘉通能源2#250万吨PTA装置检修中计划近期重启；福海创450万吨PTA装置于5月底开始停车检修2个月左右，原计划于6月中旬开始停车检修，独山能源3#检修10天。恒力石化大连2#5月10日检修计划推迟，福建石化6月中下旬计划检修；威联石化250万吨PTA装置原计划6月中旬停车检修45天左右，据悉检修时间推迟至6月底。此外，虹港石化3#240万吨计划6月上旬投产。具体数据方面，PTA盘面加工费365.2（-2.6）元/吨，处近五年同期偏高位置；现货加工费369.8（+36.5）元/吨，处近五年高位