能化观点

1 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 ★ 谨慎看空 供给压力不断上升，油价中枢继续下移，关注周五美俄会谈。油价进入旺季尾声，随着OPEC+逐渐扩产，原油供给过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，但下降空间在逐渐缩小。供给端重点关注60美元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点；地缘端重点关注本周五美俄会谈。策略：买入看跌期权。SC【490-505】 LPG ★ 谨慎看多 成本端企稳叠加高基差，持仓升至近期高位，反弹动力上升。成本端油价有所企稳；基差处于高位，估值中性偏低；下游化工需求尚可，PDH开工率70%左右；供给和库存中性偏空，国内商品量小幅上升，港口库存上升。策略：轻仓试多。PG【3750-3850】 L ★ 空头反弹 成本止跌，需求边际好转，现货价格连续上涨。近期多数装置陆续重启，国内外价差扩大，转口意愿提升，供给压力边际增加，社会库存连续6周累库。但农膜旺季即将开始，开工率连续3周上行，关注补库节奏。绝对价格低估值，远月合约具有抗跌性。策略：旺季临近，逢低试多。L【7200-7400】丙烯现货涨价，成本支撑好转，下游成交乏力，现货小幅下跌。上游维持 PP 空头反弹 高检修，出口毛利转负，内需处于淡旺季切换节点，下游开工率连续2周 ★ 上涨，关注旺季补库节奏。基本面进一步利空有限，技术面底部有支撑。策略：旺季将临，回调试多。PP【7000-7150】 PVC ★ 空头反弹 动力煤价格持续上涨，短期跟随成本端区间反弹。基本面弱势难改，仓单增加。上游开工提升至79%，社会库存连续7周累库。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口签单周环比走弱，高价成交难度较大，供需格局预计继续累库。策略：短期跟随成本区间反弹，等待反弹偏空。V【4900-5100】供应端变动不大，需求端pta加工费偏低装置检修力度加强，供需紧平衡预期宽松，PX库存去库但整体依旧偏高。PXN261.2美元/吨，处今年以来 PX 偏高位置，短流程PX-MX120.7美元/吨，基差117（-32.3）元/吨。近期 谨慎看空 ★ 国内宏观政策真空期，油价震荡偏弱；但地缘冲突等不确定性依旧存在，油价下方支撑尚存。策略：空单持有、关注高空机会，同时卖出看涨期权。PX【6700-6795】 PTA ★ 谨慎看空 近期装置检修力度提升，开工负荷大幅下行，后期PTA新装置投产叠加检修装置复产，供应端压力预期增加；需求端整体偏弱，下游聚酯与终端织造开工处季节性淡季，但存消费旺季预期；TA出口同比走弱。8月pta供需紧平衡预期宽松，成本支撑走弱。策略：空单持有、关注高空机会，同时卖出看涨期权。TA【4660-4730】 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 国内外乙二醇装置略有提负，但到港及进口同期偏低（台风天气因素影响消退8月下旬到港量有望止跌回升）；下游聚酯及终端织造略显偏弱，终 乙二醇 端需求订单同期偏低，旺季预期下游订单拐点临近。8月供需紧平衡，库 谨慎看空 ★ 存整体偏低，同时低库存对盘面价格亦有所支撑。政策真空期，重心整体下移下方空间或将有限。策略：多单止盈关注高空机会，卖出看涨期权。EG【4380-4430】 甲醇 ★★ 看空 国内甲醇检修装置检修，海外甲醇装置开工负荷略有下滑但依旧维持高位，供应端压力尚存；8月甲醇到港量预计不低；需求走弱，沿海MTO外采装置开工负荷维持续大幅下滑，传统需求综合开工负荷下降。社库累库但整体偏低；9-1月差持续走弱；仓单趋势上行；短期成本端尚有支撑。策略：09逢高加空、卖看涨期权，关注01低多机会；9-1反套同期高位，MA9-1逐步止盈。MA【2365-2395】 尿素 ★ 谨慎看多 尿素装置开工负荷预期提升，8月中旬日产有望接近20万吨水平；需求方面，国内工农业需求整体偏弱，厂库去库但整体同期偏高，仓单同期高位；出口相对较好，港口库存有所去化。年初以来，尿素主力估值不高（19.9%）。整体来看，国内尿素基本面依旧偏宽松，宏观政策真空期间存尿素出口炒作可能。此外，煤价在“出口配额制”及“迎峰度夏”背景下，上有顶下有底。策略：09空单止盈离场，同时关注01低多机会。UR【1710-1740】 沥青 ★★ 看空 成本端油价存压缩空间，原料供给充足，沥青上方承压。成本端油价上方承压，随着OPEC+增产，油价中长期仍有下探空间，沥青原料端供给相对充足；供需双减，北方降水导致需求下降，库存累库，基本面中性偏空；供需矛盾不突出，当前裂解价差处于高位，估值偏高。策略：轻仓试空。BU【3450-3550】 丙烯 ★ 空头反弹 振华装置计划外停车，现货大涨，盘面转为贴水山东现货。8月丙烷CP报价加速下跌，PDH成本支撑转弱，PDH及MTO开工边际提升，但下游需求跟进不足，PP粉料开工同期低位，厂内库存连续5周累库，持续处于同期高位，基本面仍处于过剩结构。策略：绝对价格偏低，逢低试多。PL【6400-6600】 风险提示：本报告对期货品种设置“★”关注等级（1-3级），其中红色（★）代表多头占优，绿色（★）代表空头占优，颜色标注仅为当前市场多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行（如“红色”不代表“一定涨”，可能因突发利空反转）。关注等级和颜色标注仅代表品种当前市场活跃度、波动特征或事件敏感性的客观观察维度，不构成任何投资建议、收益承诺或未来表现的保证，投资者须独�判断并承担风险。 原油：油价企稳，市场等待本周五美俄会谈靴子落地 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 行情回顾 隔夜国际油价区间震荡，WTI上升0.13%，Brent上升0.06%，SC下降0.79%。基本逻辑 旺季对油价支撑逐渐下降，OPEC+增产对油价压力逐渐上升，油价仍有压缩空间，但随着价格下降，而且今年柴油库存偏低，下方支撑在逐渐增强，中长期仍有概率压至60美元左右。短期重点关注本周五美俄会谈情况，市场预期达成协议概率较小，但仍有不确定性，建议买入看跌期权。 基本面 供给，8月8日，管道公司Kaztransoil表示，哈萨克斯坦1-7月通过俄罗斯德鲁日巴（Druzhba）输 油管道对德国的石油出口量同比跳增38%至108.6万吨；阿塞拜疆9月经土耳其杰伊汉港的BTC原油出口量为1650万桶，低于8月的1730万桶。需求，数据显示，截至8月3日当周，山东独�炼厂原油到港量213.4万吨，环比下跌19万吨，跌幅为8.18%。库存，EIA最新数据显示，美国商业原油库存下降300万桶至4.237亿桶，汽油库存减少130万桶至2.271亿桶，馏分油库存减少56.5 万桶至1.130亿桶，战略原油库存增加20万桶至4.030亿桶。策略推荐 中长期走势，新能源替代，OPEC扩产，供给逐渐过剩，重点关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点。技术与短周期走势，20日均线下方，走势偏弱，但下方支撑逐渐上升，关注60美元新钻井成本支撑。策略：空单止盈，买入看跌期权。SC关注【490-505】。 LPG：成本端企稳叠加高基差，反弹动力上升 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 行情回顾 8月8日，PG主力合约收于3803元/吨，环比下降0.89%，现货端山东、华东、华南分别为4500 （-20）元/吨、4403（-3）元/吨、4380（+0）元/吨。 基本逻辑 成本端油价偏弱，自身基本面尚可，基差处于高位，近期持仓上升较快，下方支撑上升。仓单数量，截至8月11日，仓单量为10694手，环比上升515手。装置动态，今日上游企业，鑫泰石化临时 停出，影响醚后碳四商品量500吨/日。供给端，截至8月8日当周，液化气商品量52.92万吨，环 比上升0.27万吨，民用气商品量21.74万吨，环比上升0.76万吨。需求端，截至8月8日当周， PDH、MTBE、烷基化油开工率分别为73.84%（+1.21pct）、66.62%（-1.17pct）、49.25%（+2.69pct）。库存端，截至8月8日当周，炼厂库存17.58万吨，环比下降0.5万吨，港口库存量为321.62万吨， 环比上升8.18万吨。 策略推荐 中长期走势，地缘风险释放后，从供需角度看上游原油供大于求，中枢预计会继续下移，当前液化气与原油比值与去年同期接近，估值偏中性。技术与短周期走势，RSI数据处于超卖区间，持仓升至高位，下方支撑变强，短期或有反弹。策略：轻仓试多。PG关注【3750-3850】。 L：需求边际好转，逢低试多 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 L2509合约收盘价为7314元/吨；华北主力基差为-64元/吨；L9-1月差为-50元/吨；仓单+400手。 行业资讯 短期来看，原油成本支撑较强；聚乙烯企业检修装置重启，市场供应增加；需求方面，下游淡季接近尾声，部分下游工厂存在补仓行为，对需求有转好痕迹，预计明日聚乙烯价格小幅上涨为主。（隆众）。 基本逻辑 成本止跌，需求边际好转，现货价格连续上涨。近期多数装置陆续重启，国内外价差扩大，转口意愿提升，供给压力边际增加，社会库存连续6周累库。但农膜旺季即将开始，开工率连续3周上行，关注补库节奏。绝对价格低估值，远月合约具有抗跌性。策略：旺季临近，逢低试多。L【7200-7400】。 策略推荐 逢低试多。风险提示 关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PP：关注旺季启动节奏，回调试多 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 PP2509收盘价7095元/吨，基差为-37元/吨，PP9-1价差为-25元/吨，仓单持平。行业资讯 供需端微弱变量难以撼动聚丙烯局势扭转，面对庞大产能基数市场供需不匹配局势则是影响市场主要根源。短期因需求端不足以支撑市场，导致市场在供需两弱背景下，市场连续弱势负反馈。短期新增扩能临近，市场需求跟进有限，预计短期市场围绕7000-7150元/吨震荡验证成交。 （隆众）。基本逻辑 丙烯现货涨价，成本支撑好转，下游成交乏力，现货小幅下跌。上游维持高检修，出口毛利转负，内需处于淡旺季切换节点，下游开工率连续2周上涨，关注旺季补库节奏。基本面进一步利空有限，技术面底部有支撑。策略：旺季将临，回调试多。PP【7000-7150】。 策略推荐 回调试多。风险提示 宏观政策超预期，关注原油及煤炭价格走势，新增产能投放进度。 PVC：跟随成本区间反弹 资料来源：IFIND，中辉期货研究院 期现市场 主力移仓幻月，V2509收盘价为5010元/吨。仓单+1745手，主要分布在杭州万丰库、奔牛库、浙江国贸库。V2601合约增加增仓7万手，收盘价在5158元/吨。 行业资讯 1、新增鄂尔多斯二期40万吨装置计划检修至8月20日。本周五及周六新中贾30万吨及君正24万吨计划检修。 2、本周国内PVC生产企业新增检修规模有限，随着上周检修企业负荷开满，周度产量与开工环比继续增长，市场供应压力持续增加，国内外需求表现平稳，行业库存恐维持继续增长态势；市场成本周内趋稳，底部支撑坚挺，短期市场暂无行业政策干扰，预期现货市场价格偏弱震荡，华东地区电石法五型现汇库提4800-4900元/吨区间。 基本逻辑 动力煤价格持续上涨，短期跟随成本端区间反弹。基本面弱势难改，仓单增加。上游开工提升至79%，社会库存连续7周累库。8月新产能陆续释放，内外需求淡季，出口签单周环比走弱，高价成交难度较大，供需格局预计继续累库。策略：短期跟随成本区间反弹，等待反弹偏空。V 【4900-5100】。 策略推荐 8月供需格局偏累库，空单持有。 请风务险必提阅读示正文之后的免责条款部分7 宏观系统性风险，宏观政策超预期。 PX：供需紧平衡vs国内外宏观无超预期利多，谨慎看空 资料来源：IFIND，钢联，中辉期货研究院 行情回顾 8月8日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约日内收盘6726（-30）元/吨；PX9-1月差50（+4）元/吨，华东地区基差149（-2.4）元/吨。 基本逻辑 供应端方面，国内装置变动不大，海外装置略有降负。国内装置方面，盛虹炼化、扬子石化提负，大榭石化