贵金属日报：黄金因ADP数据和风险上涨；可能维持至非农就业数据发布

报告发行人：汇丰证券（美国）公司聆听我们的见解全球汇丰环球研究播客詹姆斯·斯蒂尔首席贵金属分析师汇丰证券（美国）公司 james.steel@us.hsbc.com +1 646 8675600查看汇丰环球研究：https://www.research.hsbc.com商品贵金属 --------3,364.6034.351,079.001,000.00----------------29.06505.353403.80875.508.30153.972109.351545.5020.76351.391294.45-670.000.9917.49418.6092.20黄金莫兹银莫兹铂‘000oz钯‘000oz 了解更多 黄金可以一直持有着，直到就业报告可能会向上打击，但收益可能有限若关税方面没有突然突破，短期内金价的驱动因素将是美国5月非农就业数据。虽然今天的私营部门ADP数据偏低，但近几个月来，ADP发布的数据并不是非农就业数据的良好预测指标。但话说回来，市场可能已做好迎接低数据的准备。然而，这并不意味着美联储会急忙降息，尽管政府坚称他们会这样做。我们怀疑黄金市场会等待周五的就业数据，之后可能会上涨，但涨幅可能温和且可控，因为实物需求在许多地区非常疲软，我们认为，尽管央行对黄金持积极态度，但不会贸然推高金价。近期金价随时可能大幅下跌的风险可能过高。经合组织最近预测全球经济增长放缓和通胀持续高企，特别是在美国。地缘政治不确定性显著，俄罗斯与乌克兰战争可能升级，正如特朗普总统所说，普京总统感到必须回应最近对俄罗斯空军基地的攻击。伊朗核限制谈判可能陷入僵局，因为伊朗最高领袖哈梅内伊驳回了美国的核提议，并誓言继续 enriching uranium (路透社)。中美贸易摩擦可能位居首位。市场尚未看到特朗普总统和习近平主席的会谈，特朗普只说习近平是很难打交道。与此同时，欧盟谈判代表在特朗普对钢铁和铝加征关税的背景下，在巴黎与美国代表团会面。根据国会预算局的数据，特朗普的减税方案将使美国赤字增加2.4万亿美元。这发生在美国债务长期融资受到更大审视的时候。所有这些都可能为黄金提供更多上涨空间。白银表现好于预期，但除非我们看到一轮失控且强劲的金价上涨，否则它可能处于其区间的高端。最近录得的涨幅似乎并非基于根本的实物需求，而是与黄金的价差交易。我们对铂金的上涨没有立即的合理解释，只能说租赁利率和曲线给人一种市场紧俏的印象，而钯金则回落至每盎司1000美元以下，情况则相反。我们看好铂金进一步上涨，对钯金持中性态度。 无论何时，或者在哪段时间内，将发布这项分析的更新，这一点尚未确定。重要披露披露附录分析师认证本文件中提到的某些投资产品可能不在某些州或国家销售，也可能不适合所有类型的投资者。投资者应在购买投资产品前，就本文件中提到的投资产品的适用性咨询其汇丰代表，并考虑其特定的投资目标、财务状况或特殊需求。本文件中提到的投资产品的价值和产生的收入可能会波动，因此投资者可能收回的投资金额少于最初投入的金额。某些高波动性投资可能面临价值突然大幅下跌，下跌幅度可能等于或超过投资金额。投资产品的价值和收入可能受到汇率、利率或其他因素的影响。特定投资产品的过往业绩并不能预示未来结果。以下负责本报告的分析师、经济学家或策略师，包括任何被列为报告某一部分或数部分作者的分析师，以及任何被列为子公司在整体估值中负责分析师的分析师，证明他们对主题证券或发行人的意见、在其被列为作者的部分中表达的任何观点或预测，以及在此处表达的任何其他观点或预测，包括研究报告封底表达的任何观点，准确地反映了他们的个人观点，并且他们其中任何一部分的报酬不直接或间接地与本研究报告所包含的具体建议或观点相关：詹姆斯·斯蒂尔分析师、经济学家和策略师的部分薪酬参考汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务、销售与交易以及主交易收入。汇丰银行及其附属机构将不时以主托或代理身份向客户买卖涵盖于汇丰研究中的公司股票/债券（包括衍生品），或作为本报告中提到的证券/工具的市场做市商或流动性提供方。本文件由汇丰银行研究部编制并分发，仅供汇丰银行客户使用，不得以任何方式（包括通过新闻媒体或其他途径）向其他人公布。对于本报告中提到的任何公司的披露信息，请参阅该公司最新发布的报告www.hsbcnet.com/研究可用汇丰私人银行客户如有其他研究报告相关疑问，应联系其关系经理。如需了解本报告所采用的专有模型详情，请联系撰写分析师。本文件仅用于信息目的，不应被视为出售要约或购买其所提及的证券或其他投资产品的要约邀请，以及/或参与任何交易策略。本文件中的建议是通用的，不应被视为个人建议，因为它在准备时并未考虑任何特定投资者的目标、财务状况或需求。因此，在根据本建议采取行动之前，投资者应考虑建议的适宜性，并考虑其目标、财务状况和需求。如有必要，请寻求专业的投资和税务建议。 3 4额外披露1 本报告日期为2025年6月4日。2 本报告中包含的所有市场数据截至2025年6月4日收盘，除非报告中另有不同日期和/或特定时间指示。3 汇丰银行已建立程序，用于识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。汇丰银行的分析师及其参与研究准备和传播的其他员工，其运营和管理汇报线独立于汇丰银行的投资银行业务。投资银行业务、主交易业务和研究业务之间已实施信息隔离程序，以确保任何机密信息和/或价格敏感信息均以适当方式处理。4 您不得将本文件中的任何数据用于（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具项下的应付利息或其他应付款项，（ii）确定金融工具的买入、卖出、交易或赎回价格，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具或投资基金的表现。 截至2024年12月7日的法人类主体：免责声明汇丰银行 plc；汇丰欧洲大陆；汇丰欧洲大陆 SA, 德国；汇丰银行中东有限，迪拜国际金融中心；汇丰证券（美国）公司在英国，此出版物由汇丰银行有限公司仅为信息用途分发给其客户（如《金融行为管理局规则》中定义）及其附属公司。本文件中任何内容均不排除或限制汇丰银行有限公司根据《2000年金融服务与市场法》或《金融行为管理局规则》和《银行与保险公司审慎监管规则》对客户承担的任何义务或责任。选择与英国汇丰银行有限公司的代表以外的任何人交易的接收者将无法享受英国监管制度提供的保护。汇丰银行有限公司接受金融行为管理局和银行与保险公司审慎监管局的监管。如果此研究报告被汇丰的附属公司客户收到，其提供给接收者的内容需遵守接收者与该附属公司之间的业务条款。该材料由汇丰证券（美国）公司（以下简称“HSI”）准备并分发，汇丰证券（美国）公司是汇丰集团的成员，也是纽约证券交易所和 FINRA 的成员。该材料供 HSI 的客户参考，不得向其他人发布，无论通过媒体还是其他方式。该材料基于 HSI 认为可靠的来源信息，但对其准确性或完整性不作保证。该材料不构成购买或出售任何证券的要约或要约邀请。本材料中包含的信息在任何情况下均不得被视为投资建议，也不针对接收者的需求量身定制。报告中的观点基于发布时公开可用的信息，并可能未经通知而更改。有时研究分析师会对受覆盖发行人进行现场访问。汇丰的政策禁止研究分析师因此类访问而从发行人接受报酬或报销差旅费用。HSI 和/或其关联公司将以自有名义从客户处买入或卖出本报告中推荐的发行人的证券。HSI 及其关联公司的雇员（未参与本报告的准备工作）可能在本报告中提到的证券中持有头寸，并可能不时以与本报告所述不同的方式买入或卖出该等证券。过去的表现不一定能指导未来的表现。任何投资或收入的的价值可能上涨也可能下跌，并且您可能无法收回全部投资金额。如果投资以不同于研究报告中接收者当地货币的货币计价，汇率的变化可能会对该投资的价值、价格或收入产生不利影响。对于没有公认市场的投资，投资者可能难以卖出其投资或获得关于其价值或所面临风险程度的可靠信息。该文件旨在完整分发。除非管辖法律另有规定，如果您希望在使用汇丰集团服务的情况下，就本文件中提到的任何投资进行交易，您必须联系您所在司法管辖区的汇丰集团成员。如果您是汇丰 wealth & 个人银行 (\"WPB\") 的客户，包括全球私人银行，您只有符合以下条件才有资格获得本期出版物：(i)您已获得相关研究出版物接收批准的汇丰适用法律实体的批准；(ii)您已同意适用汇丰实体的条款和条件以及/或访问研究的客户声明；以及(iii)您已同意该汇丰实体提供的任何其他网上银行、网上银行、手机银行和/或投资服务的条款和条件，通过这些服务您将访问研究出版物（与(ii)共同构成“条款”）。如果您不符合上述资格要求，请忽略本期出版物，如果您是 WPB 客户，请通知您的客户关系经理或致电相关客户热线。本期出版物的分发是您与适用条款的汇丰实体独自的责任。研究出版物的接收严格受条款和任何其他可能与 WPB 建议的适用于出版物提供的条件或免责声明约束的条件约束。汇丰墨西哥银行，S.A.，是一家多元银行机构，隶属于汇丰金融集团。其受墨西哥财政部和墨西哥国家银行及证券委员会（CNBV）的授权和监管。在巴西，本文件由汇丰银行巴西公司（\"汇丰巴西\"）及其关联公司分发。根据巴西证券交易委员会第20/2021号决议要求，关于（i）汇丰巴西及其关联公司；以及（ii）负责撰写本报告的分析师（们）的潜在利益冲突，已在上方标注为\"汇丰与分析师披露\"的图表中列出。© 版权所有 2025，汇丰证券（美国）公司，版权所有。未经汇丰证券（美国）公司事先书面许可，本出版物任何部分均不得被复制、存储在检索系统中、或以任何形式或方式传输、电子、机械、复印、录音或以其他方式。MDDI（P）005/01/2025，MDDI（P）006/09/2024，MDDI（P）004/10/2024，MDDI（P）020/10/2024在欧洲经济区，本出版物由汇丰欧洲大陆地区分销，或由接收方获取相关服务的汇丰附属机构分销。在香港，本文件由香港上海银行有限公司在其香港受规管业务中分发给其机构及专业客户，仅供参考；并非针对香港零售客户，亦不应向香港零售客户分发。香港上海银行有限公司不保证本文件中提及的产品或服务在香港可用，或必然适合任何特定人士或符合当地法律。收件人的所有查询均须直接致函香港上海银行有限公司。在韩国，本出版物由香港上海银行有限公司首尔证券分行（“HBAP SLS”）或香港上海银行有限公司首尔分行（“HBAP SEL”）根据《金融服务及资本市场条例》第9条中指定的专业投资者获取，仅供参考。本出版物并非《金融服务及资本市场条例》所定义的招股章程。不得为任何目的全部或部分进一步分发。HBAP SLS及HBAP SEL均受韩国金融管理局及金融监管局规管。在新加坡，本出版物由香港上海银行有限公司新加坡分行分发给《证券及期货条例》（第289章）第274及304节中指定的机构投资者或其他人士，以及根据《证券及期货条例》第275及305节中指定条件获得认证的投资者及其他人士，仅供参考。仅经济或货币报告才可分发给《证券及期货条例》所定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者。香港上海银行有限公司新加坡分行对报告内容承担法律责任。本出版物并非《证券及期货条例》所定义的招股章程。不得为任何目的全部或部分进一步分发。香港上海银行有限公司新加坡分行受新加坡金融管理局规管。新加坡收件人就本报告产生或与之有关的任何事宜，应联系“香港上海银行有限公司新加坡分行”代表。详情请参阅香港上海银行有限公司新加坡分行网站www.business.hsbc.com.sg。在澳大利亚，本出版物由香港上海银行有限公司（ABN 65 117 925 970, AFSL 301737）分发给其“批发”客户（根据《2001年公司法》定义），仅供参考；若分发至零售客户，则由汇丰银行（澳大利亚）有限公司（ABN 48 006 434 162, AFSL No. 232595）分发。这些相关实体不保证本文件中提及的产品或服务在澳大利亚可用，或必然适合任何特定人士或符合当地法律。未考虑任何收件人的特定投资目标、财务状况或特定