螺纹钢、热卷产业风险管理日报：难言乐观20250606

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 螺纹钢、热卷产业⻛险管理⽇报 2025/06/05 严志妮投资咨询证号：Z0022076投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格区间预测（月度） 当前波动率（20日滚动） 当前波动率历史百分位（3年） 螺纹钢10合约 2800-3130 13.90% 13.9% 螺纹价格区间预测 source：南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 行为导向 情景分析 现货敞口 策略推荐 套保工具 买卖方向 套保比例（%） 建议入场区间 库存管理 产成品库存偏高，担心钢材价格下跌 多 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空螺纹或是热卷期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 RB2510 卖出 40% 3000-3100 HC2510 40% 3120-3200 卖出看涨期权降低资金成本，若钢价上涨还可以锁定现货卖出价格 RB2510C3200 卖出 50% 30-40 采购管理 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购 空 为了防止钢材价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入螺纹钢或是热卷期货，在盘面采购来提前锁定采购成本 RB2510 买入 20% 2850-2920 HC2510 20% 2950-3030 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若螺纹钢价格下跌还可以锁定现货螺纹钢买入价格 RB2510P2700 卖出 20% 30-40 螺纹风险管理策略建议 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 【核心矛盾】 因外蒙换总理，以及市场炒作三西减产的小作文，引发市场对于焦煤端供应缩减的担忧，同时焦煤前期深跌后盘面贴水现货、空头力量过度释放，短期有一定反弹诉求。但是外蒙考虑到经济因素可能仍需对我国出口焦煤，国内企业未因利润承压出现大规模减产，且焦煤库存处于高位，昨日期货价格上涨后现货价格仍未跟进，部分钢企甚至提出焦炭第三轮降价诉求，显示焦煤供需格局依旧宽松。今年以来，钢材自身基本面矛盾不显著，钢材价格主要受原料端牵引，虽因焦煤短期反弹有所提振，但在传统淡季来临，铁水近期已有减量倾向，原料整体供大于求的背景下，焦煤缺乏实质性大幅上涨驱动，预计本轮反弹空间有限。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【利多解读】 1、钢材总库存不高，仍处于去库通道 2、基差仍在高位，仓单量较少 3、外蒙换总理，市场担心蒙煤出口有所缩减 4、市场传闻中美将通电话 【利空解读】 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 1、本周钢材表需走弱，呈现淡季走弱现象 2、铁水产量呈现减量倾向，原料供应仍宽松（铁矿进入季节性冲量，焦煤库存较高），成本支撑难言乐 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观 2025-06-06 2025-06-05 日变化 周变化 螺纹钢01合约收盘价 2951 2951 0 -34 螺纹钢05合约收盘价 2952 2952 0 -51 螺纹钢10合约收盘价 2959 2959 0 -19 热卷01合约收盘价 3075 3075 0 -43 热卷05合约收盘价 3072 3072 0 -72 热卷10合约收盘价 3077 3077 0 -33 螺纹、热卷盘面价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 单位（元/吨） 2025-06-05 2025-06-04 日变化 周变化 螺纹钢汇总价格：中国 3215 3212 3 -9 螺纹钢汇总价格：上海 3100 3110 -10 0 螺纹钢汇总价格：北京 3140 3140 0 0 螺纹钢汇总价格：杭州 3100 3120 -20 -10 螺纹钢汇总价格：天津 3180 3170 10 20 热卷汇总价格：上海 3180 3200 -10 0 热卷汇总价格：乐从 3220 3240 -20 -20 热卷汇总价格：沈阳 3040 3050 -10 -30 螺纹、热卷现货价格 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 2025-06-05 2025-05-28 周变化 热卷FOB出口价（中国） 445 460 -15 热卷FOB出口价（日本） 510 525 -15 热卷FOB出口价（印度） 560 585 -25 热卷FOB出口价（土耳其） 550 550 0 热卷FOB出口价（独联体） 455 455 0 热卷CFR进口价（东南亚） 468 472 -4 热卷CFR进口价（中东地区） 490 490 0 热卷CFR进口价（欧盟） 610 610 0 热卷CFR进口价（印度） 457 462 -5 热卷海外相关数据. 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 单位（元/吨） 2025-06-05 2025-06-04 日涨跌 周涨跌 01螺纹基差（上海） 149 140 9 27 05螺纹基差（上海） 148 144 4 44 10螺纹基差（上海） 141 136 5 5 01热卷基差（上海） 105 110 -5 35 05热卷基差（上海） 108 112 -4 62 10热卷基差（上海） 103 103 0 23 螺纹、热卷基差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 2025-06-06 2025-06-05 日变化 周变化 螺纹01-05月差 - -1 -5 17 螺纹05-10月差 - -7 1 -39 螺纹10-01月差 - 8 4 22 热卷01-05月差 - 3 27 27 热卷05-10月差 - -5 -39 -39 热卷10-01月差 - 2 -5 12 螺纹、热卷月差 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-06 2025-06-05 周变化 单位（元/吨） 2025-06-05 2025-06-04 周变化 01卷螺差 - 124 -8 卷螺现货价差（上海） 80 90 0 05卷螺差 - 120 -18 卷螺现货价差（北京） 80 80 -20 10卷螺差 - 118 -18 卷螺现货价差（沈阳） -120 -110 0 卷螺差卷螺现货价差 source：同花顺,南华研究source：南华研究 2025-06-06 2025-06-04 周变化 2025-06-06 2025-06-04 01螺纹/01铁矿 - 4.46 -0.0473 01螺纹/01焦炭 - 2.16 05螺纹/05铁矿 - 4.58 -0.0861 05螺纹/05焦炭 - 2.15 10螺纹/09铁矿 - 4.22 -0.0223 10螺纹/09焦炭 - 2.17 螺纹铁矿比值螺纹焦炭比值 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究source：同花顺,南华研究 螺纹钢10基差季节性（杭州中天） 热卷10合约基差季节性（张家港沙钢） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 600 元/吨 400 400 200 200 0 0 -200 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 螺纹钢期货月差（10-01）季节性热卷10-01月差季节性 元/吨20212022202320242025 300 200 100 南华期货 南华期货 0 -100 元/吨20212022202320242025 200 150 100 50 南华期货 南华期货 0 -50 03/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 03/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 螺纹10盘面利润季节性热卷10盘面利润季节性 元/吨2022202320242025 750 南华期货 南华期货 500 250 0 -250 元/吨2022202320242025 750 南华期货 南华期货 500 250 0 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 11/0101/0103/0105/0107/0109 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 各钢材即期利润（SMM) 各钢材原料滞后三周利润（SMM） 元/吨 500 长流程大厂螺纹钢利润（即期） 冷轧利润（即期） 电弧炉螺纹钢利润（即期） 长流程热卷利润（即期） 中厚板利润（即期）普方坯利润 长流程大厂螺纹钢利润（原料滞后三周） 冷轧利润（原料滞后三周）中厚板利润（原料滞后三周） 电弧炉螺纹钢利润（原料滞后两周）长流程热卷利润（原料滞后三周） 250 元/吨 500 0 0 -250 -500 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 source：SMM,南华研究 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 现货卷螺差（上海）季节性10卷螺差季节性 元/吨20212022202320242025 500 250 0 -250 南华期货 南华期货 03/0105/0107/0109/0111/01 10螺纹/09铁矿季节性 10螺纹/09焦炭季节性 2022 2023 2024 2025 2022 2023 2024 2025 5.52.5 2.25 5 2 4.5 1.75 1.5 41.25 11/0101/0103/0105/0107/0111/01 01/01 03/01 05/01 07/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：南华研究钢联 元/吨2022202320242025 400 300 200 100 0 -100 南华期货 南华期货 11/0101/0103/0105/0107/0109/01 source：同花顺,南华研究 09焦煤/铁矿比季节性 焦炭/焦煤季节性 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 2 3 1.75 2 1.5 1.25 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 热卷各国家FOB价格各钢材成本(SMM) 美元/吨 750 500 source：南华研究 热轧板卷：SS400：3.2mm：出口： 南华期货 南华期货 FOB价：日本（日） 热轧板卷：SAE1006：3mm：出口： FOB价：印度（日） 热轧板卷：SS400：4.75mm：出口 1/4 23/0623/1224/0624/12 长流程大厂螺纹钢成本（即期）长流程热卷成本（即期） 南华期货 南华期货 中厚板成本（即期）冷轧成本（即期） 元/吨普方坯成本 4500 4000 3500 3000 2500 24/0324/0624/0924/1225/03 source：SMM,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 热卷天津港FOB价格-国内市场价季节性土耳其废钢-唐山钢坯季节性 元/吨20212022202320242025 500 0 -500 元/吨20212022202320242025 0 -500 -1000