远见环境基础设施有限公司：初步观点：战略和资产净值更新

核心观点

• 研究员对 Foresight Environmental Infrastructure Limited (FGEN LN) 的战略更新表示失望，因为其缺乏近期处置活动，并将最终出售增长资产，这实质上是对之前策略的逆转。
• 研究员关注 FGEN 缺乏近期其他处置行动，自上次中期报告以来，仅出售了 Panther 屋顶太阳能组合，这导致整体进展有限，目前 RCF 借款仍高达 9900 万英镑。

关键数据

• FGEN 宣布将重新专注于可再生能源发电，以及其他能源基础设施和可持续资源管理，涵盖废物和水资源领域。
• 公司表示不会在短期内“瞄准进一步出售其成熟的资产”，并计划在现有增长资产完全提升后“在中期内退出”。
• 截至 2025 年 3 月 31 日，FGEN 的 NAV 为每股 106.5 便士，Q1 总回报率为 1.0%，主要受折现率 unwind（+1.9%）和股票回购 accretion（+0.4%）推动，部分被更高资本支出假设（-0.7%）、投资组合表现（-0.5%）和电力价格下降（-0.1%）抵消。
• FY25 股息覆盖率为 1.32 倍，超过中期报告提供的“超过 1.2 倍”的指引。
• FGEN 宣布 FY26 股息目标为每股 7.96 便士，同比增长 2%。
• 截至 2025 年 3 月 31 日，总杠杆率为 28.7%，RCF 提款额为 9930 万英镑。

研究结论

• 研究员认为，在资产存在市场的情况下，受管理的 rundown 感觉对股东更为友好，尤其是在公司 NAV 折扣 30% 的背景下。
• 研究员维持对 FGEN 的“持有”评级，目标价 76.00 便士。