社服周观点：海南离岛免税新添“担保即提”和“即购即提”方式，消费类基础设施首次纳入REITs资产池

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 社服周观点 海南离岛免税新添“担保即提”和“即购即提”方式，消费类基础设施首次纳入REITs资产池 2023年03月27日 [Table_Summary] ➢ 海关总署、财政部、税务总局发布《关于增加海南离岛免税购物“担保即提”和“即购即提”提货方式的公告》，离岛旅客可对单价超过5万元（含）的免税品选择“担保即提”提货方式，可对单价不超过2万元（不含）且在清单内的免税品选择“即购即提”提货方式。我们认为本次政策符合预期，对原有机场指定提货点影响较小，此次即购即提出台有助于提升购物体验与便利度，我们预计未来即购即提的额度仍有进一步打开的空间。且根据规划，到2025年，海南岛将初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港制度体系，实行全岛封关，执行大部分进口货物零关税政策。其中“一线放开，二线管住”的准则对包括海关在内的政府部门提出了更高的要求，而此次即购即提对于海关监管工作难度和复杂度有所提升，我们认为这是封关前的过渡手段，亦是对相关部门封关前的压力测试。 ➢ 海南机场与日月广场店租金由固定租金调整为提成租金，租金扣点率整体符合预期。3月20日，公司控股子公司海岛商业与海口海免签署《房屋租赁合同》，约定海口海免承租日月广场项目2.49万平方米房屋，用于经营离岛免税业务，双方约定自 2022 年 5 月 1 日起将2022年租金计算方式由原固定租金调整为提成租金，收入提成率为 3%。此次租金调整符合预期，我们预计随着海南客流恢复，此次租金调整将对海南机场2022年度及未来年度经营业绩产生积极影响。 ➢ 发改委发布通知强调规范高效做好基础设施领域REITs项目申报推荐工作，优先支持百货商场等城乡商业网点项目及保证基本民生的社区商业项目。2023年3月24日，国家发展改革委下发《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目申报推荐工作的通知》，文件首次提出优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目，保障基本民生的社区商业项目发行基础设施REITs。REITs产品又将迎来崭新的资产类别，消费基础设施正式加入到公募REITs的底层资产池之中。我们认为，消费基础设施首次纳入REITs，对消费恢复及消费规模扩大起到极强的支撑作用，看好有自持资产的上市公司旗下资产价值重估机会。 ➢ 投资建议：我们建议关注复苏逻辑五大主线：1). 推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2). 推荐受益于消费回流和升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海南机场、海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3). 推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4). 推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、呷哺呷哺、同庆楼、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞；5）建议关注深耕会展业务、受益于出入境政策优化的米奥会展。 ➢ 风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 601888.SH 中国中免 186.32 4.67 2.43 6.51 40 76 29 推荐 600859.SH 王府井 24.77 1.18 0.20 0.90 21 123 28 推荐 300662.SZ 科锐国际 43.45 1.28 1.58 2.14 34 28 20 推荐 301073.SZ 君亭酒店 65.14 0.31 0.46 1.64 228 151 43 推荐 600754.SH 锦江酒店 58.38 0.09 0.31 1.86 550 169 28 推荐 600258.SH 首旅酒店 22.65 0.05 -0.27 0.98 453 / 23 推荐 601007.SH 金陵饭店 10.06 0.07 0.13 0.38 140 77 27 推荐 1179.HK 华住集团 38.65 -0.15 -0.07 0.71 / / 54 推荐 603043.SH 广州酒家 27.91 0.98 0.89 1.19 28 31 23 推荐 9922.HK 九毛九 18.72 0.23 0.03 0.45 80 556 42 推荐 9869.HK 海伦司 14.94 -0.18 -1.07 0.30 / / 50 推荐 605108.SH 同庆楼 34.90 0.55 0.58 1.10 63 60 32 推荐 300144.SZ 宋城演艺 15.68 0.12 0.04 0.40 130 402 39 推荐 603136.SH 天目湖 29.33 0.28 0.11 0.69 105 260 43 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；股价为2023年3月24日收盘价，华住集团/海伦司/九毛九股价、总市值货币单位均为港元 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师： 刘文正 执业证号： S0100521100009 电话： 13122831967 邮箱： liuwenzheng@mszq.com 研究助理： 饶临风 执业证号： S0100121100024 电话： 15951933859 邮箱： raolinfeng@mszq.com 研究助理： 邓奕辰 执业证号： S0100121120048 电话： 13585520099 邮箱： dengyichen@mszq.com 研究助理： 周诗琪 执业证号： S0100122070030 电话： 15821501215 邮箱： zhoushiqi@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.社服周观点：2021年年报及2022年一季报总结：疫情扰动不改长期复苏逻辑，建议优选“格局改善+优质供给”龙头 2.社服周观点：22Q1社服行业基金持仓分析，持续推荐复苏主线 3.露营行业深度报告：“身困疫情，心向山野”，露营装备及户外游市场蓄势待发 4.社服周观点：上海疫情传播指数降低，复苏主线修复行情有望持续演绎 5.社服周观点：云南非边境市县恢复跨省游，清明旅游以本地市内游为主流 行业周报/消费者服务 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目 录 1. 社服周观察： .......................................................................................................................................................... 3 1.1 复苏跟踪专题：全国各大机场迎来新航季，多地直通香港高铁陆续恢复运行 ...................................................................... 3 1.2社服周观点：发改委通知强调做好基础设施领域REITs项目申报推进，海南离岛免税新添“担保即提”和“即购即提”方式 ................................................................................................................................................................................................................... 6 2. 本周市场回顾（2023.03.20-2023.03.24）............................................................................................................ 9 2.1 行业表现 ............................................................................................................................................................................................... 9 2.2 资金动向 ............................................................................................................................................................................................. 10 3. 本周行业资讯（2023.03.20-2023.03.24）......................................................................................................... 13 3.1 酒店：美团将继续加大高星酒店供给，携程集团与雅辰酒店集团达成合作 ........................................................................ 13 3.2 景区：重庆沙坪坝着力推动乡村旅游，广东韶关签约30个文旅投资项目 .......................................................................... 14 3.3 出入境游：太原机场将执行夏航季航班计划，海航航空目前已恢复开通38条国际与地区航线 .................................... 16 3.4 免税：海南离岛免税增加“担保即提”和“即购即提”提货方式，海控全球精品免税城积极部署落实离岛免税新政 ....... 17 3.5 餐饮：北京CBD餐饮联盟举办招聘对接会，贵港市市场监管局开展“网络餐饮平台制止餐饮浪费”专项行动 ............ 19 3.6 教培：禁止上市公司/外商投资义务教育阶段学科类培训机构，山西运城加快国家智慧教育示范区创建工作 ............ 20 3.7 会展：海南省政府公布促进海南文体会展活动恢复10项举措，第二届中国会展目的地建设大会在无锡顺利开幕 ... 22 4. 行业重点公司盈利预测及估值 ............................................................................................................................... 24 5.风险提示 ..............................................................................................................................