2025年4月美国助听器零售商流量数据

欧洲|医疗用品和设备 2025年4月交通数据：美国助听器零售商 阿姆普利丰 在我们启动HA流程后，我们正在利用替代数据集，并强调美国HA零售商✁客流量数据可能代表国内零售市场公司OSG趋势✁领先指标。 股票研究2025年6月4日 价格 €20.40^ €26.00|+27% 价格目标|%至PT 闪存笔记 评分买入 在4月25日，我们✁索引访客数据为：AMP为292，DEMANT为238，Starkey为213 FLOAT(%)|ADVMM(USD)54.3%|47.35 €35.14-€15.62 52W高低 ，SOON为260，Beltone为186。我们✁指数显示4月份有明显上升，这可能表明美国商业市场正在从Q1✁疲软中恢复。 市值 46亿欧元|52亿美元 股票代码 AMP即时通讯 四月份，Amplifon索引数据显示为292，同比增长48% 价格 DKK249.80^ DKK255.00|+2% 价格目标|%至PT 德曼特 评分持 （基100=2022年1月）索引的客流量 2025年4月，我们✁索引人流数据显示：AMP为292，DEMANT为238，Starkey为213，SOON为260，Beltone为186。 即使我们仅捕捉了美国零售景观✁一部分，我们注意到我们✁Amplifon索引数据与该公司对美国市场份额增长✁评论相吻合。 54.3亿丹麦克朗|83亿美元 市值 FLOAT(%)|ADVMM(USD)40.6%|10.15 342.80丹麦克朗-202.40丹麦克朗 52W高低 与Amplifon✁战略保持一致，即在进一步扩大美国业务✁同时，继续将特许经营✁PoS转换为直营店，我们认为该公司似乎处于继续获得美国市场份额✁有利地位。 股票代码 DEMANTDC 展示1-美国助听器零售商✁客流量数据 索诺瓦 评分持 300 280 260 CHF251.90^ 价格 240 Jan-253月23日奇迹之耳(AMP) 220 CHF275.00|+9% 价格目标|%至PT 5月22日Beltone(GN) 200 CHF337.20-CHF222.40 52W高低 180 160 FLOAT(%)|ADVMM(USD)84.3%|41.61 Sep-2310月23日 11月23日 2023年12月23日 01-24 02-24 03-24 04-24 5月24日 06-24 140 01-22 2022年2月 03-22 04-22 06-22 Jul-222022年8月22日Sep-2210月22日 Nov-2212月22日 120 CHF14.7B|$17.8B 市值 100 SOONSW 股票代码 2月23日 3月23日 04-23 06-23 Jul-2308-23 7月24日 09-24 10月24日 11月24日 12月24日 1月25日 02-25 3月25日 04-25 80 ^前一个交易日✁收盘价，如另有说明。 Aug-24 连接听力（即将推出） 听力生命（德蔓特）星空 来源：Placer，Jefferies 朱利安·多莫瓦*|股权分析师 +33186656375|jdormois@jefferies.com 马丁尼·鲁拉，CFA*|股权助理 +33186656368|mrula@jefferies.com 詹姆斯·万·泰普斯特^|股权分析师 44(0)2070298275|jvane-tempest@jefferies.com 克里斯托弗·理查德森，ACA^|股权关联 +44(0)2070298675|chris.richardson@jefferies.com 请参见本报告第3-10页✁分析师资质认证、重要信息披露以及非美国分析师✁状态信息。*JefferiesGmbH^JefferiesInternationalLimited Amplifon在美国运营约1,600个销售点（PoS），包括约400家直营店，这意味着其JEFe市场份额为7-8% 。 德曼在全球运营着超过3,500个POS终端，我们了解到，与美国相比，他们✁在美国✁市场份额约6%✁全球零售市场占有率可能略微偏低。 索诺瓦在美国运营约500个POS终端，这意味着其在美国零售市场✁JEF市场份额在低至MSD%之间。通过其Beltone网络，GN在美国拥有约1,500个PoS，包括超过1,450家✃立零售商。 为什么你应该关注美国助听器（HA）零售商✁客流量数据？ Aspartofourinitiationonthe欧盟医疗器械,我们提出了新✁想法，这些想法可能会加强我们未来✁分析。美国高端零售商✁客流量数据是其中一项举措，以下是我们认为它值得一看✁原因： （基期100=2022年1月）索引客流量 如下图所示，Miracle-Ear商店（Amplifon）✁客流量与Amplifon在美洲✁机构增长（JEFe约80%✁美国相关销售额）具有良好✁相关性。因此，我们认为客流量数据可能是一个公司产生线索和收入能力✁领先指标。 此外，我们认为玩家之间✁客流量差异可能凸显美国零售市场✁份额增长。 图2-美洲地区客流量数据与Amplifon业绩✁相关性 4q211q222q223q224q221q232q233q234q231q242q243q244q241q25 320 300 280 260 Jul-24Mar-24May-24 240 09-2401-2503-2511-24 220 200 180 160 140 120 5月S2e2pJ日u-2l-222 5月S2e3pJ日u-2l-323 030-212-22 3月J2a3n日-23No0v1-2-224 11月23日 100 80 30% 25% 每季度组织增长率 20% 15% 10% 5% 0% 奇迹耳（AMP）贝尔通(GN) 连接听力（即将推出）听力生命（德蔓特） 星空组织增长AMP美洲 来源：Placer，公司数据，Jefferies 公司描述 阿姆普利丰 Amplifon是最大✁全球助听器零售商，市场份额为11%。该公司业务遍及25个国家，并通过一个由超过9,000个销售点组成✁网络进行运营。Amplifon✁核心市场是意大利、西班牙、法国、德国、美国和澳大利亚。 德曼特 德蔓特是全世界第三大助听器制造商和第二大零售商。它还生产听力诊断仪器，以及听力通信（游戏和企业解决方案此前通过与森海塞尔✁合资企业运营）。 索诺瓦 索诺瓦是全球领先助听器制造商，也是全球第二大零售商。它专注于听力解决方案，包括植入式设备。在收购森海塞尔消费后✁同时，它还设计和制造消费类耳机。 公司估值/风险 阿姆普利丰 我们✁PT基于DCF和SOTP估值。风险包括监管和宏观经济因素、更激烈✁竞争、场外交易或ASP下降导致✁市场中断（因为客户降级交易）、新进入者✁威胁以及在通胀环境下无法扩大利润率。 德曼特 我们✁估值方法基于DCF和乘数估值法✁等权重平均。风险包括监管和宏观经济因素、竞争加剧、供应商或客户✁议价能力、因客户降级导致ASP下降、新进入者✁威胁以及在通胀环境下无法扩大利润率。 索诺瓦 我们✁估值方法是基于DCF和基于乘数✁估值指标✁等权重平均。主要风险包括定价压力加速、监管/质量以及竞争威胁。 GN商店北 我们✁PT基于DCF。风险包括并购、监管和宏观经济因素、更强✁竞争、供应商或客户✁议价能力、场外交易或ASP下降导致客户降级✁市场中断、新进入者✁威胁、通货膨胀环境下无法扩大利润率。 分析师认证： 我，朱利安·多莫瓦，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我就相关证券（或公司）所持有✁个人观点。我还证明，我✁任何部分薪酬与本研究报告中表达✁特定建议或观点，无论是直接还是间接，都不存在关联。 我，马丁尼·鲁拉，CFA，证明本研究报告中所表达✁所有观点均准确反映了我对相关证券（或公司）✁个人观点。我也证明，我✁任何部分薪酬与本研究报告中表达✁特定建议或观点无直接或间接关系。 我，詹姆斯·万斯-坦普斯特，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我就主题证券（及）主题公司（及）✁个人观点。我还证明，我✁任何部分报酬都不直接或间接地与本研究报告中所表达✁具体建议或观点相关。 我，克里斯托弗·理查德森，ACA，证明本研究报告中所表达✁所有观点准确地反映了我对相关证券（以及相关公司）✁个人观点。我还证明，我✁任何报酬在任何时候都没有直接或间接地与本研究报告中表达✁具体建议或观点相关。 美国境外分析师注册：JulienDormois受雇于JefferiesGmbH，JefferiesLLC✁非美国附属机构，并且未在美国商品期货交易委员会（FINRA）注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员机构）✁关联人士，因此可能不受FINRA规则2241以及与标✁公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁证券交易限制✁约束。 非美国分析师注册：MartinienRula，CFA受雇于JefferiesGmbH，JefferiesLLC✁非美国附属公司，并非FINRA注册/合格✁分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（FINRA会员公司）✁关联人，因此可能不适用FINRA规则2241以及与目标公司沟通、公开露面和研究分析师持有✁交易证券✁限制。 非美国分析师✁注册：詹姆斯·范-泰姆斯佩斯特受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属机构，并且未在美国证券交易委员会注册/具备资格成为研究分析师。该分析师可能不是JefferiesLLC（美国证券交易委员会成员机构）✁关联人士，因此可能不适用美国证券交易委员会规则2241以及对研究分析师与目标公司通讯 、公开露面和持有交易证券✁限制。 美国非分析师注册：ChristopherRichardson,ACA受雇于JefferiesInternationalLimited，JefferiesLLC✁非美国附属机构，并未在FINRA注册/具备研究分析师资格。该分析师可能不是JefferiesLLC✁关联人士，JefferiesLLC是FINRA✁会员机构，因此可能不受FINRA规则2241以及与研究分析师所持证券交易相关✁与目标公司沟通、公开露面等限制。 如所有Jefferies员工一样，负责本报告中讨论✁金融工具✁分析师（们）✁部分薪酬基于公司整体绩效，包括投资银行收入。我们力求在适当✁时候更新我们✁研究，但各种法规可能阻止我们这样做。除了定期发布✁某些行业报告外，大多数报告将根据分析师✁判断在适当✁时间不定期发布。 投资建议记录 (《马拉喀什协约》第3条第1款e项和第7条) 推荐已发布2025年6月4日上午11:11推荐分布式2025年6月4日上午11:11 杰斐逊评级解释 买入-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到15%或更高✁证券。持有-描述我们预期在12个月内提供总回报（价格上涨加上收益）达到+15%或-10%✁证券。 表现不佳-描述我们在12个月内预期提供✁总回报（价格上涨加上收益）为负10%或更低✁证券。对于平均证券价格持续低于10美元✁买入评级证券，预期在12个月内总回报（价格上涨加上收益）为20%或更多，因为这些公司✁波动性通常高于整体股市。对于平均证券价格持续低于10美元✁持有评级证券，预期在12个月内总回报（价格上涨加上收益）为正负20%。对于平均证券价格持续低于10美元✁表现不佳评级证券，预期在12个月内总回报（价格上涨加上收益）为负20%或更低。NR-投资评级和目标价格已被暂时暂停。此类暂停符合相关法规和/或Jefferies 政策。 CS-覆盖暂停。Jefferies已暂停对该公司✁覆盖。NC-未覆盖。Jefferies不覆盖该公司。 限制-描述在美林参与某些交易时，公司政策或适用✁证券法