点评2025年4月美国CPI数据：消费者物价温和上涨

报告摘要 分析师：杨畅执业证书编号：S0740519090004Ema：yangchang@z s.com.cn分析师：夏知非执业证书编号：S0740523110007Ema：x az 01@z s.com.cn相关报告 内容目录1.消费者物价温和上涨..............................................................................................32.风险提示.................................................................................................................4图表目录图表1：美国CP增速..............................................................................................3图表2：曼海姆批发价指数与二手车CP增速.........................................................4图表3：住房租金CP与领先指标（左轴为房价指数增速，右轴为住房租金CP增速）.............................................................................................................................4 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-1.消费者物价温和上涨4月美国CP环比增长0.2%（前值下降0.1%），同比增长2.3%（前值2.4%）。住房租金、能源服务是CP环比增速的较大贡献项，家庭食品、二手车是较大拖累项。具体来看，能源价格环比增长0.7%（前值下降2.4%），同比下降3.7%（前值下降3.3%）；食品CP环比下降0.1%（前值增长0.4%），同比增长2.8%（前值增长3.0%），其中鸡蛋价格环比下降12.7%（前值增长5.9%），禽流感问题导致的供应危机初步缓解。核心CP环比增长0.2%（前值增长0.1%），同比增长2.8%（前值增长2.8%），核心商品CP环比增长0.1%（前值下降0.1%），其中家具CP环比增长0.2%（前值持平），二手车CP环比下降0.5%（前值下降0.7%）；核心服务CP环比增长0.3%（前值增长0.1%），住房租金CP环比增长0.4%（前值增长0.2%），运输服务CP环比增长0.1%（前值下降1.4%），其中机票CP环比下降2.8%（前值下降5.3%）。总体来看，美国4月消费者物价温和上涨，关税影响并未明显显现，或源于美国企业抢进口以及库存补充带来的缓冲效果。核心服务价格平稳增长，其中机票价格进一步下跌，表明以旅行为代表的服务消费需求偏弱，与非农时薪增速下降相对应。伴随中美关税缓和预期发酵，近期美联储降息预期明显回调。4月CP数据表明美国通胀仍相对温和，CP公布后，市场对美联储降息预期小幅上升，FedWa ch显示美联储2025年降息预期为2.3次/56.9bp，基准情况为9月会议进行下一次降息。向前看，美国通胀的短期拉动因素包括关税影响将逐步显现，重点关注核心商品CP，其中二手车CP领先指标曼海姆批发价指数已在4月大幅上升；拖累因素包括5月原油价格进一步下降，CRB现货指数显示5月食品价格小幅回落，房价领先指标依然指向房租CP增速处于下降趋势。图表1：美国CP增速来源：W ND，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分 来源：W ND，中泰证券研究所图表3：住房租金CP与领先指标（左轴为房价指数增速，右轴为住房租金CP增速）来源：W ND，中泰证券研究所2.风险提示海外政策波动风险；海外经济波动风险；研报信息更新不及时风险。 -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分 重要声明中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 -5-请务必阅读正文之后的重要声明部分